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标题：中金黄金：业绩符合预期未来矿产金续增长

1楼

方寸发表于：2009/8/28 15:00:00

长江证券
　　营业收入同比下降20.6%，净利润同比下降46.2%
　　公司半年报显示，2009 年上半年公司实现营业收入69.2 亿元，比上年同期下降20.6%；归属于上市公司股东净利润为1.63 亿元，同比下降46.2%；每股收益为0.21 元，摊薄之后，一季度业绩0.07，二季度单季实现每股收益0.13元，环比增长82.2%。这一业绩总体符合我们的预期。
　　副产业铜、铁、硫价格大幅下跌导致业绩同比出现下滑。
　　从公司半年报看出，公司业绩出现下滑主要在于副产品铜铁硫的产品价格同比去年大幅下滑，而主营产品黄金价格基本与去年持平。产量方面并未出现增长，达到5.48 吨，与去年同期5.51 吨相比，减少0.03 吨，主要原因是五龙金矿尾矿库闭库，以及河北峪耳崖金矿低品味项目和乌拉嘎金矿受季节影响，产量有所减少。其他产品产量上半年基本与去年持平和略有增加。
　　未来矿产金产量仍将逐步增加
　　未来我们预计公司资源储量将继续增长，截至2009 年中期，公司保有的黄金储量为345 吨（权益277吨），2009 年上半年，公司收购集团公司的河北金厂峪和河南秦岭的股权，增加黄金储量17.57 吨，增加矿产量1.34 吨，我们预计后续公司将继续收购集团的夹皮沟等5 家矿山（资源储量97.23 吨，权益61.4吨，产量3.63 吨，权益2.86 吨，），而根据集团和上市公司的发展战略，我们预计甘肃阳山矿（探明290吨，品味5.5 克/吨，中金黄金集团拥有探矿权162 吨（60%权益））未来也将逐步注入到上市公司。
　　随着公司资源的增加以及产能的扩张，未来2 年公司矿产金产量将持续增加，我们预计公司0910 年的矿产金产量将达到11.5 吨和15 吨。
　　我们对黄金未来仍有积极预期。
　　我们对未来黄金价格仍有积极预期。我们认为在美元长期贬值和流动性扩张预期下，黄金长期趋势值得期待。
　　维持长期推荐评级，但短期谨慎推荐
　　综合分析，我们预计公司09、10 年eps 为0.53 元和0.95 元，总体上，我们看好公司未来几年整体的储量和矿产金量的增长，但短期我们认为目前公司估值并无优势，无论是与黄金行业整体估值水平，还是与山东黄金相比，因此，我们短期给予谨慎推荐评级。

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