事件 : 金价昨日升 2.3% 至每盎司 978.5 美元，创 3 个月新高。
在 910 至 970 美元的水平徘徊 3 个月后，由于美国的就业市场数据较预期差，金价于昨日升 2.3% 至每盎司 978.5 美元的 3 个月新高。
本行认为此次是金价的一个重大突破，并相信金价在 09 年下半年有机会上试 1,000 美元的水平及在 2010 年能升逾此水平，主要是受惠于投资需求的回升，因越来越多投资者开始认为股票市场最近的升幅已过度反映经济复苏的因素，促使他们将资金重新投入在黄金作为一种对冲工具。同一时间，由于已经开始步入印度的嫁娶季节及年终的消费旺季，本行预计黄金消费的需求将会回升，这因素可望成为短期黄金价格的催化剂。
紫金矿业 (2899, $6.34) 及招金矿业 (1818, $11.02) 虽然皆在 8 月份公布稳健的中期业绩，盈利分别录得 11% 及 49% 的按年升幅，但股价在过去一个月却分别下跌 12.3% 及 14.2% 。本行认为这为投资者提供吸纳良机。
紫金为中国最大的黄金生产商，仍继续积极的扩张其产能。在 2009 年上半年，公司的矿产金产量按年升 9.4% ，为公司全年产量目标的 48% ，同时由于矿产金的单位生产成本按年下跌 8.9% ，令公司在此业务的毛利率由去年上半年的 70% 提升至 09 年上半年的 73% 。
虽然紫金最近进取地开拓其它矿产业务，但本行相信黄金仍为紫金盈利的最大贡献者，并估计此业务在 2010 占公司盈利逾 70% ，本行预期紫金的矿产金产量在 2009 年将增加 9.6% ，而在 2010 年再增加 6.4% 。
基于本行 2009 年及 2010 年的每股盈利预测 0.27 元人民币及 0.33 元人民币 (09 年增长 26% 、 10 年增长 19%) ，紫金现价相当于 21 倍 2009 年市盈率及 17 倍 2010 年市盈率，估值相宜。重申买入评级， 6 个月目标价不变仍为 8.25 元，相当于 22 倍 2010 年市盈率。
另一方面，作为一只纯金矿股，本行认为招金将会是金价上升的主要受惠者。本行预期招金 09 及 10 年的每股盈利分别为 0.45 元人民币及 0.52 元人民币，即按年升 22% 及 16% 。现价相当于 2009 及 2010 年的 22 倍及 19 倍市盈率，与国际的黄金股现时平均 24 倍 2010 年市盈率的估值比较，本行认为招金的估值相宜，维持买入评级， 12 个月目标价不变仍为 13.5 元，相当于 23 倍 2010 年市盈率。