数据点评:
近期黄金价格明显走强,昨夜纽约金现货涨幅超过2%,收于978.5美元/盎司,达到三个月以来的新高,离年内1005.95美元高点仅咫尺之遥,我们认为以下4个因素将支撑近期黄金价格持续走强,并有望突破1000美元/盎司的重要关口:1)传统消费旺季的来临:从历年黄金价格月变化趋势,我们可以看出金价变化具有很强的季节性,年末和年初的涨幅较大,而年中涨幅较小。其中9月涨幅最大,而3月、10月则出现负增长。这是因为每年从10月份至次年2月,印度的排灯节、中东地区的开斋节和宰牲节、西方的圣诞节以及中国春节等一系列重要的节日相继到来,而珠宝商会在旺季来临前1~2个月提前购入黄金并进行加工,因此每年的8月至次年的1月是珠宝制造业的需求旺季。在这个时段,珠宝商集中购入黄金的行为将推高金价;而其余时段,则因为市场需求相对平淡,金价亦比较疲软。
2)海外股票市场调整压力不断增加:黄金作为与风险资产负相关的品种,近期股市的调整以及诱发的市场对于经济复苏进程担忧的增加使得黄金在曲折的经济复苏之路之中吸引力再度增强。
3)美元强势难以为继:金融危机爆发之后,由于避险情绪以及应对流动性紧张,美元大幅走强。而随着全球经济复苏进程不断深入,投资者必然追逐那些在经济复苏环境下弹性高的新兴市场的资产,从而导致大家对于美元资产偏好的下降。另一个就是美元结构性的问题,我们认为长期来看,美元的强弱更重要的取决于财政项目下的收支状况,贸易项下的收支状况不对美元走势产生决定性影响,美国未来庞大的财政赤字必然导致美元中长期走软。
4)中国多样化外汇储备进程的不断深入:我们认为,在全球经济秩序重新安排的过程中以及货币更迭的过程中,中国将积极扩大人民币的影响力以及降低巨额外汇储备的风险,这些都需要黄金储备的增加。目前中国黄金储备占外汇比重的比例仅为1.6%,按照今年6月末21,316亿美元的外汇储备余额以及800美元/盎司的金价计算,黄金在中国外汇储备中每提高1个百分点,就需要净买入黄金828吨,这一数量相当于2008年全球黄金总供应量的24%。
投资建议:
伴随着黄金价格的不断走强,黄金股将迎来股价上涨的催化剂。A股方面,我们推荐的次序是中金黄金、山东黄金、紫金矿业,港股方面,招金矿业、紫金矿业是我们的首选,我们维持招金矿业13.5港币、紫金矿业9.5港币的目标价不变。
主要风险:
美元大幅走强带动黄金价格下跌。中国国际金融有限公司