标题：黄金和美元新趋势开始了

　　□国泰君安策略团队

　　本周黄金大举突破1000美元的关键点位，同时美元也跌穿了关键支撑位，这是不是代表着一个新的趋势形成的开始呢？

　　我们留意到，在这次的波动当中有一个异乎寻常的问题。一般来说，除了发生危机时，作为通胀避险工具的黄金价格上涨应该是首先表现在美元汇率的方向性变动上。但是本周首先启动的是黄金，美元的反应却慢了整整十分钟。不是贬值预期带动了黄金，而是黄金的启动带动了贬值预期。

　　而且，由于黄金价格启动的时间是亚洲交易时间，我们也听说了一些出于资产配置理由的主动黄金买盘的入场。因此我们更倾向于这样的观点，即因为有非避险需求的买盘在黄金市场上的推动，随后导致了美元和黄金在突破了关键点位以后形成的一个正反馈循环。

　　但是，如果黄金和美元能够形成突破的短期趋势，我们认为最终还是需要有基本面上的配合能够形成明确的通胀预期。去年12月初是因为美联储的货币宽松，3月是因为经济强劲复苏的预期，但是眼下我们未能看到这种预期在全球范围内形成的路径。

　　从一到两年的时间范围来讲，我们认为全球经济的复苏仍然会有波折，黄金和美元作为一种避险资产仍然有强大的吸引力，这才是我们看多黄金并看多美元的基本逻辑。

　　但是从短期的角度来说，我们认为现在尚处在新趋势形成前的真空期，所以我们更倾向于看到短期黄金和美元各自在新高/低上徘徊一段时间，然后重新回到前期没有趋势性的震荡盘整之中。

　　金价和通胀预期短期内形成正反馈

　　美元指数破位下行