标题：黄金继续承压千斤顶

威尔鑫首席分析师 杨易君

周一国际现货金价以1004.6美元开盘，最高上试1008.7美元，最低下探992.5美元，报收998.65美元，较上个交易日下跌6.15美元，跌幅0.61%，日K线呈现一根于近日高位振荡回软的小阴线。

周一金价在欧洲初盘前的盘面呈现单边缓缓回软态势，亚洲盘面的高低价差超过15美元，这在以往的亚洲盘面相对少见。但金价在欧洲开盘稍时下行后企稳回升，进入美国盘面后随着美元的回软，金价明显脱离欧洲初盘低点。但相对于美元明显的冲高回落走势而言，金价获得的提振有限。这成为近期金价触及1000美元后的典型特征——美元的明显回软未能提振金价冲破“千斤顶”压力。

如果但就周一的市场盘口来看，金价走势似乎受美元运行影响明显，动态分时上呈较为紧密的反向关系。而影响周一美元走势的消息面似乎又来自中美贸易摩擦，有不少市场人士这样认为。因美国对中国进口轮胎实施特别关税而引发全球贸易争端升级的担忧令美股一度下滑，美元一度获得避险提振。但随后的美股反弹打压了市场的避险偏好，令美元自日内高点回落。“这完全又是一个风险意愿起落的题材，”Forex.com汇市策略师Jacob Oubina表示，“由于中美贸易争端的消息，风险意愿昨晚略有回落，现在美股成功反弹，支撑欧元走势。”富国银行汇市策略师Vassili Serebriakov表示，“美元人气仍为负面.市场真正担心的是美国当局应对财政问题的能力或意愿.，上周美元跌穿重要技术水准，可能令跌势扩大。”

故就美元形成的关联氛围来看，似乎有利于金价的进一步走强，尽管近期金价受美元的疲软提振有限。美元的中期依然趋势趋空，这应该有利于支撑消费旺季渐进的金价。但技术面上存在些与金价趋势预期不太谐和的信号，主要体现为部分周线与日线技术指标上的超买，这示意短期金价不排除仍有振荡修复技术面的可能。如果这些技术面处在以往的常态运行阶段，甚至常常是金价阶段性顶部信号。

就周线技术面而言：目前金价已触及并测试周线布林上轨压力；周线RSI指标也进入常态运行的超买指示区域；周线威廉指标也在上周发出超买信号；周线KDJ虽依然呈现金叉利多，但K、D值同样渐进常态运行时的超买指示区域；周线MACD则金叉利多，但金叉发散力度有些不够。日线技术指标方面：MACD的红柱收敛示意金价阶段上行乏力；KDJ在超买区域呈现出利空的死叉信号，且伴随一个超短期的顶背离；RSI也同样在超买区开始回落，示意阶段性金价有趋软运行可能；但日线布林指标还维持着较好的多头运行特征。

从周线及日线的综合指标来看，这在以往的绝大多数时期往往都意味着金价阶段性头部的形成，这应该是抛开基本面因素而进行单纯技术分析应该得到的结论。但这种周线及日线的信号并非总是肯定阶段性金价顶部的到来，如果金价处于一轮牛市的强势初期运行阶段，也会出现这样的技术特征，但金价常常以强势整理的方式对技术面的利空进行消化。而如果金价总体呈现受一般供需关系影响的常态运行阶段(这是大多时候的金价运行特征)，那么阶段性金价见顶或至少大幅回荡的可能性就会很大。有效的技术分析，特别是技术指标的分析，往往只能应付金价常态运行阶段，而对金价非常太的运行会显得无能为力。当然，我们认为大多时候金价是常态运行，故即便是纯技术分析，也有大多时候的立足之地。而对于金价更深层次的实质性把握，投资人可能需要从黄金的基本面与投机资金的运作意图着手研究。

下面为丹佛黄金论坛中部分机构对金市的最新看法：“我们认为利润将随金价走扬，”德州圣安东尼奥U.S. Global Investors共同基金经理人Brian Hicks表示。

“燃料成本仍远低于2008年水准，因此应有助于获利，而部份矿业面临的劳工及资金成本等问题亦有所舒缓，”他说，“这亦将有助于获利。”原油为生产黄金的主要成本，在油价自去年夏季的每桶近150美元下跌至当前的约70美元之后，矿业可以缩减运营成本。

多伦多Salman Partners的Haytham Hodaly亦为典型的多头人士：“从季节性的角度来看，金价几乎总是在第四季大涨……平均涨幅在5-10%。”

“股市表现通常落後贵金属市场约一个月，因此我认为目前是人们增持股票的绝佳时机，我坚信我们会突破每盎司1,000美元，且将在近期上攻1,100美元.”Hodaly表示。

上周全球最大采金业者加拿大Barrick Gold宣布将发行30亿美元股票来削减其固定价格金价避险及部份浮动避险，令金价获得提振。避险让生产商能够锁定未来产出的价格保证，但若现货价上涨超过避险价格，则可能令生产商受害。金价自2001年以来进入多头循环，这也促使许多采矿业者在过去数年买进没有获利的避险部位.Barrick和第三大采金业者AngloGold Ashanti是少数仍持有庞大避险部位的业者。

纽约GAMCO黄金基金经理人Caesar Bryan表示，整体黄金类股仍未回升到雷曼兄弟去年9月倒闭以前的水准，他说，“若金价表现优异，黄金相关个股的表现应该会更为突出。”

Bryan指出，黄金相关个股颇具吸引力，因其股价相对于现金流量的倍数仍偏低，而备受瞩目的费城金银指数应会上攻至200，该指数目前位于170。

但黄金类股持续受到黄金上市交易基金(ETF)的挑战，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust目前持有1,077.6吨黄金，相当于全球矿业的半数年度产出。经营130档ETF产品的ETF Securities美国部门销售及营销主管William Rhind表示，黄金相关个股的表现与股市连动关系颇高。

“以黄金而言，没有什麽管理及营运风险。”Rhind表示，“黄金本身不会破产，但采矿业者有可能破产。”

丹佛黄金论坛将在周三结束，出席者包括Barrick及Newmont MINIng两大生产生，南非矿业巨擘AngloGold Ashanti及Gold Fields Ltd 亦准备出席此论坛。