标题：单靠自身力量反弹动力不足

　　民族证券 徐一钉

　　贸易保护主义拖累A股

　　如果不是美国、欧洲股市创出反弹新高，国际黄金价格突破1000美元/盎司，A股市场恐怕早已进入短期调整。尽管目前A股市场充满了各类题材股，但笔者依然认为，单靠目前A股市场的自身力量，继续反弹的空间较为有限，黄金股、有色金属股的表现将决定2639点开始的反弹能走多远。本周五，上证综指出现97点的下跌，一个重要的原因就是黄金股、有色金属股出现4％左右的跌幅，也给国庆节前的走势蒙上一层阴影。

　　进入10月后，大盘股发行将加快、创业板即将开通，以及再融资，A股市场的股票供给压力不断加大。此外，大小非解禁也给A股市场带来很大的压力。据Wind数据统计，10月份是股改以来单月解禁额度最大的一个月。而3180点-3480点之间，A股市场累计换手率超过70％，以目前两市成交量挑战该区域有很大的难度。

　　尽管8月份国内宏观数据持续向好，但投资增速在未来几个月仍难以持续，一方面房地产投资增速难以持续，目前随着房地产调控政策的出台，房地产二手房销量已经出现持续的缩量，如果未来几个月房地产库存量增加，开发商将不得不减缓投资增速。另一方面，政府今后加强对于产能过剩行业的投资控制也会在一定程度上影响投资增速。而欧美国家的经济是低水平复苏，美国制约消费增长的因素还在恶化过程中，中国的外需环境仍将经受一段时间的考验。

　　继中国出口轮胎在美国被征收限制性关税之后，中国出口美国的钢管或再次成为两国贸易争端的一个焦点。美国钢铁公司已向美国商务部提交申请，要求对从中国进口的某些钢管征收最高90％的反倾销和反补贴关税。之前，美国商务部做出初步决定，对从中国进口的部分油管加征10.9％至30.69％不等的关税，此外，德国企业也准备对中国太阳能电池开展反倾销调查，阿根廷也效仿美国要调查中国轮胎等等。目前全球经济面临困难，全球贸易保护主义重新抬头。对贸易保护主义可能对A股市场产生的负面影响，投资者还是要有心理准备。

　　从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持大概80％的负相关关系，两者之间的走势如同跷跷板。进入9月以来，黄金市场即将迎来传统消费旺季，近5年来国际黄金市场的大行情也都是从9月份开始启动。同时，全球各国日益严重的通胀压力、美元指数持续走低、各国央行中黄金储备在外汇储备中所占比例的历史低位（尤其是中国）等因素，激发了人们对黄金的投资避险需求，给黄金价格提供了上涨动力。笔者认为，国际黄金价格在有效突破1000美元/盎司后，将很快创出历史新高。