标题：港报社评：金价追落後 黄金梦未完

经济日报 10月8日

黄金价格近月大升,近两天更急冲上每盎斯逾1,040美元,成为市场焦点.惟相对其他资产如股市、油价的升幅,黄金仍只是追落後.在美元中长期弱势,以及市场担心环球将现高通胀下,黄金梦仍惹憧憬.金价在1,000美元水平争持近一个月後,前天终有突破,一举升上1,042美元一盎斯,昨天虽稍回,仍企于1,040美元之上.金价升势如此凌厉,看似跑赢其他资产.

然而,黄金不是跑赢,现时仍是追落後.今年初各界已预期黄金踏上升轨,但金价虽有升幅,至8月底仍只升至约950美元1盎斯,较今年1月低位只升了17%,远逊于其他资产,如环球股市今年以来由低位急升60%,油价升逾一倍,8月底以後金价发力急升,只是从後急追,且还远未追上.黄金仍然落後,那是否意味金价仍可再上.答案其实不只在金价落後,而在两个中长期看好金价的原因.

其一,美元中长期弱势.美国联储局为拉经济脱离海啸,祭出"量化宽松"货币政策,即猛印钞票.华府亦不惜负上重债,减税兼大增开支刺激经济,此虽是迫不得已,但猛药副作用亦强烈,令美元泛滥、国债高筑,使美元汇价长远看跌.由于黄金以美元定价,美元跌将推高金价.

此外,各国为免外汇储备手持的大量美元贬值,当冤大头,明里暗里增持黄金保值,故美元中长期看跌,为金价提供支持.其二,通胀或将来临.治重病用猛药,惟病况转稳,药量亦要减少,以免重药伤身,但各国要适时将救经济的宽松货币政策收回,不但时机极难掌握,更可能因政治因素而延误退市.

市场有美元中长期弱势与通胀阴霾两大概念,投资黄金的值博率较高,除非环球经济明年现严重双底衰退,资金涌往美元避险,否则风险确实有限.但风险较低,回报亦较低,金价未来两、三年纵升上1,300美元1盎斯,亦只是从现水平升约25%,加上没息收,回报未必如大上大落的股票等投资吸引.投资者要视乎本身的风险承受能力,衡量如何投资黄金. (A04)

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