标题：黄金首饰主业趋势好转

公司前三季度累计收入和净利润分别同比增长15.4％和42.2％，实现每股收益0.37元，符合预期。金银珠宝首饰消费迎来持续增长，公司将充分享受行业景气。

公司黄金首饰及铅笔业务盈利好转趋势明显。公司业绩增长大部分仍来自所持股票投资价格波动带来的公允价值变动损益，而金银首饰业务利润同比增长也超过10％，而中期与去年同期持平。受出口退税提高及去年同期基数较低影响，铅笔业务盈利大幅增长。

为应对危机，公司大力发展专卖店渠道的批发业务。预计未来两年批发业务收入增速在30％以上。作为世博会贵金属特许产品经营许可单位，世博会产品短期将增厚公司2010年业绩。随着我国消费升级尤其是农村消费模式城市化的不断推进以及结婚高峰的到来，金银首饰消费将持续快速增长。年初以来，金银珠宝类商品零售额保持20％以上的增长。十一黄金周期间，百家大型零售企业金银珠宝类零售额同比增长35.64％，在所有品类中增幅最大。作为行业龙头，公司将充分享受行业景气。

我们维持公司2009、2010年每股收益0.48元和0.58元的盈利预测，如果资产注入完成且于2009年下半年并表，则收购完成后公司每股收益分别为0.54元和0.81元。鉴于未来业绩快速增长且空间广阔，维持公司“推荐”的评级。