标题：部分黄金理财产品零收益

事件：进入10月份，国际黄金市场的价格屡创新高，不少黄金投资者都迎来了“大丰收”。不过，也有部分投资者发现，尽管购买的银行理财产品与黄金挂钩，可是理财产品的收益几乎为零，着实让人费解。

点评：结构理财产品的最终收益不仅仅由挂钩标的的资产类别和走势所决定，还包括产品的期权结构、投资期限、进场时机以及投资币种的汇率等因素。可见，结构产品收益的高低是多种因素合力的结果。因此，仅仅以挂钩资产为黄金并且其价格大涨就来判定产品将获高收益的结论显然是靠不住的。

10月份以来，黄金价格屡创新高，而正是在“金牛”行情下，依然有不少几乎零收益的产品出现，正是反映了结构类产品的复杂性。我们认为，导致近期出现的这类几乎零收益黄金挂钩产品的原因有三：首先，期权结构因素。这次出现问题的黄金挂钩产品多是设计成区间结构，来捕捉黄金价格的波动而获得高收益。但是黄金价格超预期的大幅上涨，使这样的结构失效；其次，进场时机因素。出现问题的产品发行时，金价在950美元/盎司上下，正是这轮金价大涨的起点；最后，区间宽度因素。这种区间宽度相对较窄的产品，很容易受到标的资产剧烈波动的影响，这也反映出产品发行机构当时对黄金价格的判断是“温和”上涨。

银监会禁无指定用途个贷

事件：为堵住个贷违规操作和资金挪用等问题，银监会近日就《个人贷款管理暂行办法》面向社会各界公开征求意见，强调贷款人不得发放无指定用途的个人贷款，且必须建立并严格执行贷款面谈制度，确保贷款用途的真实性。银监会有关部门负责人表示，《个人贷款管理暂行办法》没有提高个人贷款的门槛，但监管将更严格。

点评：银监会出台《办法》意见稿用意有二：其一，意在应对信贷高增背景下的资产质量风险。2009年前9个月新增贷款高达约8.7万亿元，信贷高增对贷款管理方法及贷款风险控制提出挑战,银监会在2009年中期以来相继出台《固定资产贷款管理暂行办法》和《流动资金贷款管理暂行办法》，目前出台的《个人贷款管理暂行办法》是银监会应对信贷高增、防范风险制定的一揽子贷款业务监管法规的重要部分。

其二，意在规范个人贷款业务，实现信贷精细化管理。2009年以来，个人贷款业务迅猛发展。对于数量日益增加、品种日益多样的个人贷款现状和趋势，我国尚缺少规范这类贷款的统一的管理办法。出台《办法》旨在规范个人贷款业务，实现贷款精细化管理。从源头上保证个人贷款的质量，一定程度上还将对商业银行个贷业务的发展起到促进作用。(中国社科院金融研究所理财产品中心、上海帆茂投资管理有限公司点评)