标题：众名家话说：黄金未来走势如何

　　文前提要：经历了几轮的起伏之后，国际金价终于站稳了1000美元/盎司的高位，并开启其千元之行的新篇章。究竟是昙花一现，抑或仅仅是个开端？本刊采访了国内多位资深黄金分析专家，请他们对未来一段时间影响金价走势的因素进行分析和预测。

　　上海民安金业投资公司总经理

　　奚建华：1040美元下方适宜入场

　　奚建华用“小心翼翼”来形容近期黄金价格的走势，尽管周边市场如股票、原油、非美货币中的澳元、欧元、英镑等乘着美元的疲势强势上扬，而黄金却在站稳1000美元后，不急不慢地展开了横盘整理。

　　而在近期，黄金价格出现横盘整理的原因主要在于外部市场错综复杂。如美联储将在11月4日召开利率决策会议，尽管奚建华认为此次美联储升息的可能非常小，但在信息公布之前市场做出反应也是正常之举。同时，加拿大央行行长近期表示，将有可能利用干预汇市的方式来降低加元汇率，而市场也不应低估加拿大央行制定政策以实现2％通胀目标的决心。这表明如加元持续升值，该央行有可能会进场干预。加拿大央行的态度非常具有代表性，而黄金市场对此也非常担心这些强势货币国家的央行是否会出面干预，因而对追涨行为显得小心谨慎，这也是近期在美元大幅下挫的同时却未能助推黄金反向上涨的最直接的原因。

　　“但是从中长期看，黄金的走势仍然向好。”对于未来一段时间黄金价格的预期，奚建华认为，在明年春节前后国际黄金价格有望达到1200美元/盎司。

　　奚建华认为，支撑黄金价格上涨的首要因素还是在于美元的贬值。“美元的贬值是一个显著的趋势，同时这也是目前美国所执行的一项国家战略。”事实上，不仅是美元，奚建华建议投资者尽量减少货币资产的持有。尽管有些货币的汇率在上涨，但汇率是一个相对概念，体现不同货币之间贬值程度的强弱，无论是欧元、英镑还是澳元，货币的购买力都有下降的趋势。在全球范围内，都在出现不同程度的资产价格上涨。因此，在目前的市场环境下，投资者应当减少货币资产，增加实物资产的投资。黄金自然也是能够从中受益的一种实物资产形式。

　　在通胀压力下，黄金显然是一个较好的投资工具，尤其是近期黄金价格进入横盘整理阶段。奚建华认为，国内金价228元/克，国际金价1040美元/盎司是很好的入场机会。

　　中国工商银行贵金属业务部产品研发处处长

　　李文龙：1～2年内“看平”黄金

　　在黄金价格出现一波较大行情之后，李文龙对于高位运行的黄金价格给予了较为谨慎的预判。“在1～2年的时间内，国际黄金价格将呈现出‘平’的格局。”李文龙认为，金价到达1000美元的位置后，将以此作为一条线，预计在上下10％的幅度内波动，也就是说未来1～2年的时间内，国际黄金价格的变动区间为900美元～1100美元。

　　李文龙说，金融危机发生之后，全世界范围内对于黄金的地位有了重新的认识，“并非要完全回归到‘金本位’，但至少是部分‘金本位’的回归是可能的。”这一点从各国央行不断增加黄金储备就可以得到证实。而除了各国的央行外，普通大众对于黄金的定义也有了再认识。这一点从近年来全世界范围内黄金投资需求的增加就可以得到印证，在我国国内，大众投资黄金的增加幅度更是高于世界平均水平。同时，金融危机发生之后，各国的货币政策也会对黄金价格产生较大影响。从短期的视点来看，只要扩张性货币政策不终止，金价就不会出现大幅的下跌。因此，可以预期的是，黄金价格开始“千元之旅”不是昙花一现，而是未来金价的立足基点。

　　但李文龙强调的是，当投资需求成为影响金价的主要因素时，就难以出现只涨不跌或是只跌不涨的黄金市场。就一种投资标的来说，黄金价格波幅将会比以往更为显著。通过价格的波动赚取价差收益不失为一种较好的获利选择。所以，在“看平”的基础上，也不排除国际金价出现突变的可能。

　　经易期货经纪有限公司金融事业部总经理

　　朱亦林：通胀逃不掉，金价涨不休

　　朱亦林接受采访时表示，开启金价高升的“引擎”的钥匙在于通胀和避险。美国空前的债务规模，决定了美元的长期跌势，而面对全球空前的货币发行量，长期的通货膨胀将是不可避免的。因此，面对目前央行干预政策所形成的金价调整，都将是不可持续的。

　　朱亦林认为，对于美国来说，唯一能有效解决的莫过于通过美元贬值而转嫁于其债权国（主要包括中国、日本等各国），因此，以债务角度来看，中长期美元的贬值是“逃不掉”的，那么通胀必然也是“逃不掉”的。这也正是金价上涨的根本性支撑。

　　尽管澳大利亚联储在10月6日意外打响G20央行升息“第一枪”，但朱亦林的观点是，对于不同国家的货币政策要予以区分对待。比如，澳洲在本轮金融危机中是发达国家中受伤最低的国家，其作为资源型国家首先带领各国退出经济刺激计划是比较明智的，而像美国这样的——刚刚处于经济初霁的状态的时候，短期退出经济刺激计划，进而加入升息队伍的概率较低。所以，短期来看，各国央行开始干预流动性问题，美元反弹欲望稍显强烈，对黄金有所利空。但是，中短期来看，美元缩紧流动性的时机仍旧未有来临，但是“通胀”作为预期的存在，慢慢的开始转为现实。而此时，黄金的价值体现，将随着通胀程度的释放而与日俱增。

　　不可忽视的还有资金面因素。在本轮的黄金牛市中，国际基金体现了其主力军的重要地位。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust一直稳步增长其黄金持有量，持续的增持显示了其在黄金运行方向上的准确性。最新公布的数据显示，截止22日SPDR持黄金1108.094吨，在黄金的历史高位中，SPDR的持有量也达到了历史的高位，从近期其增大单，减小单的运作情况来看，其未如市场显示出相应的畏高情绪。从资金对其的价格体现来看，其中短期对于金价的影响是比较显著的。

　　技术上来看，朱亦林认为，金价仍处于上升通道运行，长线多单可继续持有，目标位1150美元/盎司。

　　高赛尔研究中心首席分析师

　　王瑞雷：11月落位于1000美元

　　显然，美元的下跌是支撑黄金价格最大的利好因素，这一点已经成为了分析师们的共识。高赛尔研究中心首席分析师王瑞雷认为，美国量化宽松货币政策带来的财政赤字的增加（截至9月30日，美国政府2009年度的财政赤字，已达1.42万亿美元）以及利率前景依旧偏于宽松是决定金价能活跃于高位的原因，此乃黄金价格上涨的中长期支撑因素。

　　但是，就短期而言，王瑞雷的观点是金价仍有下行压力。“结合去年年底至今年2月黄金相对于全球货币升值的趋势，现今，美元和日元标价的黄金价格再续新高，而英镑、欧元和加元标价的黄金却徘徊2月新高之下，因此，买卖力度再次回归均衡有可能再次让金价振荡徘徊于区间。”

　　王瑞雷提醒说，目前资金推动市的格局依然明显，但所谓“水能载舟，亦能覆舟”，后市务必注意资金轮动市的特点以及资金是否有高位撤离迹象。从短期而言，持仓的增加而价格却没有实质性的突破表明多头与多头之间还未达成统一，因此不排除后市金价仍有一轮多杀多的过程。

　　尽管年底是黄金的“黄金季节”，王瑞雷却认为未必如此，“不要迷信季节性周期，时刻做到平衡收益与风险，而非将未来3年的走势透支到3个交易日完成。”王瑞雷认为，年底的结算压力仍有可能推升美元汇价，打压已超过1万点大关的道琼斯指数，在美国经济复苏周期明显落后其它发达国家和新兴市场的同时，依靠美元走势调节美国经济复苏能力是非常关键的。因此短期或者11月价格黄金价格预期上价格趋势仍可能落位1000美元附近整理。

　　兴业银行资金营运中心资深黄金分析师

　　蒋舒：金价短期仍有上冲动能

　　继澳大利亚央行加息之后，其它的资源出口国，如加拿大、巴西等是否将追随澳大利亚，先于美联储加息，成为了市场上新的疑问。对此，蒋舒认为，澳大利亚央行的加息并不会带动一批资源出口国比如加拿大和巴西追随澳大利亚先于美联储加息。10月20日，加拿大央行维持0.25％的利率水平不变，而巴西央行也没有启动加息进程。

　　蒋舒说：“仔细比较一下澳大利亚、加拿大和巴西的进出口国别构成，不难发现：2008年中国在澳大利亚进出口中的占比分别为13.4％和10.7％。超过了美国9.3％和4.3％的占比，而美国在加拿大进出口中的占比高达62.8％和73.4％，美国在巴西进出口中的占比也高于中国。”因此，相比于受中国经济影响巨大的澳大利亚，加拿大和巴西很可能要等待美联储加息、释放美国经济恢复确定的信号后才能放手加息。

　　伴随着全球经济的好转，美联储加息预期将成为遏制美元继续大幅贬值的重要支撑。因此，11月份主要央行追随澳大利亚先于美联储加息的可能性较小，美元将会呈现低位震荡态势，由此导致国际金价将呈现高位徘徊的态势，金价很可能在1075美元/盎司为中枢上下25美元的区间内徘徊。国内上海黄金延期交收也将追随国际金价走势，很可能在236元/克为中枢上下5.5元的区间内徘徊。

　　但是展望黄金的中长期趋势，尽管目前金价在美元走软的刺激下仍有进一步上冲1100美元关口乃至1150关口的动能，但是美联储加息预期带来对美元的支撑将在2010年对金价构成压制，金价将呈现短强长弱的长期走势。