标题：上市公司“逢矿就涨停” 黄金板块业绩引发质疑

　　21世纪经济报道 杨峰 张帆 北京报道

　　去年被市场质疑的上市公司“炒作黄金股概念”，到了今年正受到投资者的热烈追捧，“逢矿就涨停”。

　　令人质疑的是，在上游生产环节拼命地向上市公司里注入所谓的“优质”矿藏资源，下游消费环节黄金价格不断上涨，全球以及国内的黄金消费需要进入到前所未有的“旺季”，但面对如此天时地利的绝佳形势，黄金类上市公司的业绩却是波澜不惊，恍若一潭死水。

　　上市公司去抢矿

　　即使无从估计有多少“隐性资金和洗白了身份的资金”参与到黄金矿的炒作和黄金资源争夺上，但从黄金类上市公司锦缎时期对黄金资源的争夺上，其激烈程度可见一斑。

　　就在去年，上市公司荣华实业（600311.SH）曾因为斥资收购了一个已被浙商开采过的金矿而被市场怀疑是“炒作黄金股概念”，但到了今年，A股市场仅有的几家黄金类上市公司将母公司金矿资源再次装入上市公司，或直接买金矿的公告，正受到投资者的热烈追捧，“逢矿就涨停”。

　　紫金矿业（601899.SH）10月9日公告，通过全资子公司金岛资源(BVI)有限公司认购加拿大大陆矿业有限公司13.86%的股份，成为该公司第一大股东，共斥资2260万加元(约为人民币1.43亿元)。

　　值得一提的是，与之前国内对外资探矿规定沿革相吻合的是，加拿大大陆矿业公司的主要资产在中国境内，“位于中国西藏自治区的谢通门金铜矿”。“外资探到矿了，但是没有资格开采，最终还是要通过境内公司才能开采，这也是对外资设限之后的一种折中办法”，范海波认为。

　　与紫金矿业买矿类似，中金黄金（600489.SH）近期在金矿上动作，也颇吸引市场关注。中国黄金集团主业将整体上市的消息早已被市场所知晓，而此消息之外，中金黄金依然还在其他地方四处找矿、买矿。

　　中金黄金11月5日公告了一项最新的股权受让公告。公告称，公司于11月3日接到北京产权交易所确认通知，公司以7.45亿元的价格，受让了中国黄金集团挂牌出让的其所持有的河北黄金公司整体产权、中国黄金集团夹皮沟矿业有限公司100%股权、嵩县前河矿业有限责任公司60%股权，其中河北黄金3.06亿元、夹皮沟矿业3.79亿元、前河矿业0.6亿元。

　　而在7月28日，中金黄金还计划从个人手里收购一个金矿。当天中金黄金公告中称，公司从李富宇手里以现金收购其所持有的镇安县黄金矿业有限责任公司（下称镇安公司）的100%股权。镇安公司注册资本为人民币5000万元，目前拥有一个采矿权（矿区面积0.235平方公里，有效期2009年12月30日至2012年12月31日）和一个探矿权（勘察面积为0.24平方公里，有效期自2009年1月1日至2009年12月31日）。

　　值得注意的是，中金黄金为镇安公司的一个采矿权和一个探矿权所愿付出的代价，足以从侧面反映出目前黄金矿权的“炒作热度”。公告中称，“依据镇安公司经评估的净资产8.2亿元，协商确定标的股权转让价款为人民币7.98亿元”。（注：中金此次收购尚须有关部门批准）

　　之前的5月25日，中金黄金以2.55亿元的价格，从中国黄金集团手里购得河北金厂峪矿业有限责任公司和河南秦岭黄金矿业有限责任公司各100%的股权。

　　中国黄金集团营销总公司副总经理李晓东向记者介绍，“中金黄金从前年、去年就开始大力收储，探矿、采矿，并且在原矿带上增加探出产量，目前增储的总量已经达到了1000吨左右了！”

　　除表现得最为“亢奋”的中国黄金之外，其他黄金类上市公司前赴后继。山东黄金（600547.SH）6月9日公告，收购平邑县归来庄矿业有限公司70%股权，斥资5.16亿元（后被终止）；6月27日，公司公告竞得山东省莱州市新立村金矿详查探矿权之55-91勘探线矿段，价格为6.69亿元。

　　辰州矿业（002155.SZ）7月17日公告，公司以1.12亿元价格购得甘肃加鑫矿业有限公司90%股权。

　　失落时代

　　上市公司刚公布完毕的三季报显示，在2009年三季报的会计周期里，黄金消费市场一派繁荣景象，前景依然光明。正是出于对黄金市场前景的一片光明的判断，二级市场给予了黄金上市充分的估值溢价：中金黄金动态市盈率134.01倍，中金岭南124.98倍，辰州矿业121.61倍，恒邦股份60.72倍，山东黄金47.45倍，紫金矿业33.82倍（注：紫金矿业发行时每股面值仅0.1元，现每股净资产仅为1.22元），6家公司的平均动态市盈率为87.1倍，远远高于市场平均市盈率！（注：数据据同花顺系统）

　　中金黄金10月29日公布了公司三季报。三季报显示，公司前三季度实现归属母公司股东净利润2.598亿元，同比下降11.8%，实现每股收益0.33元。第三季度主营业务收入为48.33亿元，环比增长29.53%，实现主营业务利润3.89亿元，环比下降4.19%，综合毛利率也从二季度10.90%降至8.06%；实现归属母公司股东净利润0.849亿元，环比下降近20%；第三季度实现每股收益0.11元。

　　同一天里，紫金矿业也公布了三季报，其业绩较之中金黄金如出一辙。前三季度共实现归属母公司股东净利润28.9亿元，同比增长15.1%，每股收益0.2元。第三季度实现主营业务收入51.28亿元，环比增长9.7%；实现主营业务利润17.56亿元，环比下降3.66%，毛利率环比降至34.24%；实现归属母公司股东净利润9.579亿元，环比降6.11%；第三季度仅实现每股收益0.066元。

　　另外，恒邦股份（002237.SZ）第三季度营业收入为15.61亿元，净利润1.15亿元，净利润增长率为-29.88%，实现每股收益0.6元，每股净资产6.2元，净资产收益率为9.73%，，每股收益为0.6元。辰州矿业实现营业收入11.3亿元，归属母公司所有者净利润0.84亿元，净利润增长率为-38.11%；每股收益0.16元，每股净资产3.33元，净资产收益率4.63%。

　　信达证券高级研究员范海波曾向记者强调过，黄金的开采成本“基本是固定的，变化不大，黄金好卖的时候是那么多，黄金不好卖的时候也基本一样”。中国黄金集团营销总公司副总经理李晓东表示其公司“采矿、冶炼成本全部加起来”的克金成本“100多元”，另外“优质矿的克金成本可能还会稍低一些”。

　　而通过紫金矿业在三季报中的一句话进行倒推，黄金行业的平均“克金成本”，其实并不高。紫金矿业在三季报中称，“公司1-9月份的矿产金成本维持在58元/克，低于同行业平均水平30%”。如果上述数据没有出入，则同行业平均的矿金成本应该在75.4元/克。

　　原某黄金期刊总编辑、高级黄金分析师陈川江认为，“（克金成本）70-80元足矣”，而北京产权交易所首席黄金分析师朱桐则认为，“60-80元的克金成本，基本属于正常。”

　　即便以“100元左右的克金成本”说法计算，则以实物金条现在240元/克计算（三季度的平均价格212元/克，加上平均10元左右的手续费，则价格在222元/克左右），克金利润率即为140%；而若以75.4元/克成本计算，利润率更是高到“敢践踏一切人间法律（马克思语）”的程度！