标题：中金黄金 调研简报及三季报点评

　　报告目的：
　　近日通过走访中金黄金北京总部，与公司证券事务部门负责人进行了交谈，对公司的生产经营近况、新建项目进度、公司未来的发展规划以及其他相关信息进行了了解。
　　主要观点：
　　公司母公司资源储量大，未来优质资产将持续注入。
　　公司上半年成功收购了秦岭、金厂峪金矿，增加黄金资源储量15.57吨，年增加黄金产量1.34吨，近期又收购了母公司河北黄金、夹皮沟矿业、前河矿业，至年底公司将拥有400吨左右的黄金储量。母公司中国黄金集团拥有现拥有1200吨左右的黄金储量，其中多数黄金储量没有注入上市公司之中。未来公司将持续注入优质资产，不过公司资产注入以成熟矿山为主，母公司的矿山还需要整合建设，未来资产注入的周期将会较长。
　　公司自身增储潜力较大。
　　公司正在加紧进行新矿区的勘探和老矿区的储量挖潜工作，找矿前景比较好。公司在内蒙苏尼特的矿区和河北金厂峪增储的希望较大。公司具有较强的内生性资源增长潜力。
　　明年矿产金产量增长的预期较为明确。
　　公司现拥有多个在建项目，明年产量增长较为明确。其中内蒙苏尼特、陕西镇安和河南金源项目的基建工程均在今年年底完成，这些项目明年均将贡献矿金产量。
　　公司主要利润增长来源仍是矿产金。
　　公司合质金冶炼拥有一定利润，但利润不高。公司有超过1万吨的铜精矿产能，根据现有矿山情况，未来铜精矿产能提升空间不大，而硫酸处价格较低，公司硫酸产品的利润较低。未来公司的主要利润长仍来源于矿产金产量的增长。
　　三季度业绩低于预期，看好四季度业绩中金黄金三季报显示，前三季度营业总收入119.08亿元，较去年同期下降1.96%，实现净利润3.66亿元，比去年同期下降36.79%，基本每股收益0.33元。三季度营业收入48.33亿元，同比增长48.33%，净利润8481万，同比减少9.26%。三季度实现基本每股收益0.11元，环比下降，低于我们的预期。我们认为公司三季度业绩较低可能是会计计算的缘故。随着黄金价格、铜的价格上涨，四季度业绩有望明显回升。另外，随着大量在建工程将在年底投产，明年公司矿产金产量将增加，我们看好10年的业绩增长。
　　投资建议：
　　未来六个月内，维持"大市同步"评级我们预计中金黄金09、10年EPS为0.50元和0.62元。以当前股价计算的市盈率分别达到了118.68倍和94.10倍，在有色金属行业以及黄金行业股票中，估值偏高。但考虑到母公司资产注入预期和公司未来内生增长潜力，我们给与公司未来6个月"大市同步"评级。