标题：金价屡创新高 投资黄金还是黄金股？

　　在资金大举进入、低利率以及收储等因素的影响下，黄金价格持续上涨。但前期黄金股涨幅过大，积累了一定的风险，近来黄金股表现并不强势，与黄金价格的飙涨形成鲜明对比

　　■本报记者 林剑

　　高处不畏寒，纽约期金11月10日一度冲高至每盎司1100美元的历史高位。但相对于金价的疯狂，黄金股的表现则令人失望。直接投资黄金，还是投资黄金股？考验着投资者的智慧。

　　金价上涨尚难言顶

　　对于黄金价格的继续上涨，业内专家普遍认为是“毫无疑问”的。专家指出，目前支撑金价上涨的因素有很多：首先，资金大举进入是关键因素。国际黄金期价从9月2日开始突破上涨，从美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的持仓报告来看，就在这个时候，黄金非商业性净多头也就是通常所说的基金多头开始增仓，到目前为止，基金持仓都处于高位。资金推动使得这段时间黄金与美元、原油的关系弱化了，黄金一反美元涨黄金跌的传统，而是随着美元一同上涨。

　　其次，美国联邦储备委员会4日宣布继续维持联邦基准利率在0至0.25%的水平不变，以推动经济复苏。美联储还称，较低的资源利用率、温和的通胀态势以及稳定的通胀预期很可能会促使利率在长时间内保持极低水平。这预示着美国至年底都没有退出量化宽松货币政策的打算，大大降低了黄金持有的机会成本。

　　最后，央行“从外汇储备竞赛”到“黄金储备竞赛”对黄金价格来说也是个利好。不少分析师预测，中国央行是下一轮买金的焦点，中国比印度更有提升黄金储备的理由。纽约ETF证券公司的研究和投资策略主管尼古拉斯·布鲁克斯指出，中、俄和其他一些新兴市场国家的央行有兴趣增持黄金，这是一个结构性的变化，可能在中长期内支撑金价。另有黄金行业分析师指出：“美元长期的贬值预期和未来的通胀预期都没有变，这些都是长期支撑金价的因素。”

　　股价提前透支

　　国际金价依旧涨势喜人，但与其价格的飙涨形成鲜明对比的是，近来黄金股表现并不强势。平安证券的分析师对此表示，是股票自身的技术面原因造成了黄金股的“掉队”。“前期黄金股涨幅过大了，积累了一定的风险，股价已经脱离了黄金生产企业的基本面。所以当前的滞涨也在情理之中”。

　　今年以来，黄金行业指数涨幅为114%，超越沪深300指数74%的涨幅。其中大多数个股涨幅超过2倍，如山东黄金(600547,股吧)近期也创下复权后370.04元的历史新高，年初至今涨幅超过500%，中金黄金(600489,股吧)、辰州矿业(002155,股吧)和紫金矿业(601899,股吧)等的涨幅都超过400%。

　　业内分析师指出，黄金板块整体跑赢沪深300，主要归功于金价震荡向上的走势。首先，上半年全球经济复苏尚存不确定性，避险需求提振了金价；其次，第三季度随着世界经济复苏逐步明朗，通胀的预期愈发强烈，抗通胀的投资需求也支撑金价维持强势；最后，美元的持续走软，使得金价一举突破前期历史高位。而市场一向热衷于炒预期，按照目前的黄金股价，再对比今年前三季度的业绩来看，黄金股的估值已提前超出了金价创新高的水平。黄金股表现如此逊色，也与相关公司第三季度业绩平平有关，如紫金矿业当季营收仅增长11.26%，相对于第三季度国际黄金价格一直在1000美元高位徘徊，如此业绩不能让投资者满意。紫金矿业现价已相当于逾30倍的2009财年预测市盈率，估值不便宜，一定程度上提前透支了金价创新高的水平。

　　另一方面，有分析师指出，近期股市热点频繁，相比之下黄金板块“黯然失色”，资金面对黄金期货价格上涨“无动于衷”。近期甲流概念、物联网概念、迪斯尼概念、新能源概念相继受到资金关注。在盘面不乏热点的情况下，资金显然没有过于看重黄金期货上涨对股票市场的影响。

　　金价支撑黄金股高位运行

　　未来黄金股能否跟上黄金期货的步伐呢？“一般讲，黄金价格涨，黄金生产企业业绩会上涨，股价就会上涨。但是，黄金生产企业业绩与实物黄金价格联系更紧密。股民们可以关注黄金实物的价格走势。”中信万通证券分析师认为，炒作黄金股的股民仍然可以根据实物金价格走势来操作。

　　业内人士认为，目前金价还处于市场预期之中，难以刺激国内黄金股大幅上涨。但支撑金价走强的因素依然存在，投资者可适当关注。从目前情况看，全球经济复苏前景尚存不确定性，避险需求仍在，加上抗通胀的投资需求，有机会继续支持金价的强势，现时纽约商交所Comex的黄金看涨期权头寸接近300万盎司，执行价为每盎司1200美元，预示期金的升浪还有很大的空间，看高明年初黄金价格突破每盎司1300美元高位的观点亦愈加活跃。一旦金价持续疯狂，短线沉默的黄金股，后市肯定也还有爆发的机会。

　　对于还未进入市场的投资者来说，专家表示，现在不是买入黄金股的时机，现在黄金人气太旺，已经超买。“如果是杠杆交易的投资者，则需要注意黄金的波动率正在持续放大，风险开始集聚。2009年投资主题是防范风险而不是追逐利润，黄金短线对投机者而言没有任何意义，建议逢低买入，反对高位追涨”。