标题：侯宁：黄金、美元均面临中期拐点

　　自5月20日笔者在东早发表《警惕原油期价反转》，提示原油价格可能反转以来，国家原油期价已由当时的60美元涨到了最高82美元，其他国际大宗商品价格也出现齐涨格局。然而，相比之下，较能反映实体经济真实需求的原油价格的上涨是一波三折的，第一走得不像黄金价格那么流畅，第二在10月20日创出新高后便一路走弱，并未与黄金一道疯狂。

　　倒是黄金的走势格外坚挺。从表象看，自7月28日笔者建议朋友抛股买入黄金以来，美元已从当时的每盎司950美元升至今日高点1183美元。这一路，对黄金期价而言，似乎创新高完全成了常态。与此同时，笔者所谓“抛开美元闹革命”的特色也表现得一览无余，美元指数从79到75的小小跌幅远远赶不上黄金飙涨的速率。

　　于是，看高黄金的呼声一路不绝，“第一财经”的张庭宾先生不知是真的看好美元，还是自家屯了黄金，或是做多了黄金期货，抑或是为了卖书，甚至不遗余力地喊出了“黄金拯救中国”的口号。笔者也看好黄金，但像张庭宾这样把黄金储备提到了拯救一个国家的战略高度，窃以为还是很值得商榷的事情。

　　道理很简单，黄金作为缺乏使用价值的商品，历来是富家大户显示阔绰或装点门面的物件，真富了，固然会储备黄金，而对一个暴发户而言，即便家里储备了再多的黄金，也不过是炫耀罢了，真正殷实的富人绝不屑于以此为荣。甚至，如果暴发户如此“贵难得之货”，倒可能引来盗贼流寇，扰得家族不宁。

　　当然，如此类比式的道理并不足以说服张先生，我也并不想在此多费笔墨。我写此文的真正目的是要说一件事，即在黄金美元一个看涨一个看跌的绝对舆论优势氛围中，这两样可能都要向着与大众预期相反的方向前进了，至少，中期如此。

　　首先，做多黄金，买一堆金灿灿的饰物回家或看涨买利差，本身便是在投机，投美元沦落的机，投美国垂死的机。其中自有其道理，明眼人都能看得出。但大家更明白，“抛开美元闹革命”并不是说抛就能泡得开的，否则，美元稍有反弹，黄金也就不会立刻疲软了。

　　其次，我一直强调，美元走势虽软，但却一直是“垂而不死”，因为真死了到了痛快了，全球非美元国家从此步入春秋战国，再打出一个朝代便是。但美元走势其实却一直像是有根绳子在牵引着的，跌到一定位置便有空头回补或多头护盘。垂而不死，目的不是要真死，可能只是想让人民币升值罢了。所以其本身便有着较强的走强冲动。毕竟，它还是全球通用结算货币，并不是谁谁谁想取代便取代得了的。说句不中听的话，想让美元退出历史舞台，极可能还需要一场局部大战甚至世界大战。

　　再次，因为05年汇改后的人民币汇率目前又回到了绑定单一货币的“准固定汇率”框框里，中国的浮动汇率改革实际上已经失败了，即人民币不仅没敢看不起“垂死”的美元，反而更看重了，人民币又完全丧失了个性，导致中国的一切外贸利益都几乎左右于美国。如此，虽然中国在外贸结算上似乎不再吃升值的亏，但实际上却也等于丧失了自信，且再也难以顾及国内劳工价值的提升。由此，美元便反而有了升值的可能。

　　第四，中国的被动策略其实早被美国勘破，所以自笔者在今年3月警示贸易保护主义会步步升温后，“保胎案”后，如今欧美的贸易保护主义大棒实际上已到了无所顾忌的地步。这一点，可以从近两三个月来针对中国的贸易战步步升级可以看出来，也可以从近日美国“以中国油井管存在补贴为由宣称将对相关产品实施10.36%至15.78%的反补贴关税制裁”看得出来。据悉，“该案涉及金额约27亿美元，是迄今为止美对华贸易制裁的最大一起案件。”

　　可以推测到的是，如果人民币还拒绝升值，制裁大棒便会不断打来。因为当此经济衰退弥漫全球之际，欧美等国都需要启动内需和减缓就业压力，此时，原来全球化所带来的的所谓“国际贸易分工体系”便动摇了，我们要出口保增长，保就业，人家也要出口惠民生，保就业。而欧美强大的工会力量在利益面前具有足够的谈判资格，显然不是我们能相提并论的。

　　第五，从单纯的金融站思维来看，美元也存在升值之可能。我曾在此前的分析中把它比喻为奥巴马的“金融核武”，喻为华府的“吸血蝙蝠”。而可怕的是，在尽可能利用美元贬值之术把新兴国家特别是中国的泡沫吹大之后，一旦发觉中国在对此强硬应对，华尔街那些听命于美联储的大鳄们便立刻可以发动力量对中国釜底抽薪。

　　最后，当国家博弈进行到一定阶段的时候，量变导致质变，不仅贸易大战难以避免，而且美元也就不会在装死了。因为当制裁进行到足以制约中国出口的时候，人民币升值便不再重要了。相反，美元便要步入升值之旅。而从时间周期和美元贬值能容忍的限度来看，目前便已经到了这样一个摊牌的关键时刻。

　　此时此刻，对我国而言，虽然“调结构”的口号喊了近十年了，被动的是我们至今不仅没有把本已扭曲的经济结构调整过来，而且还在危机中为了应急强化了这种结构，这才导致了迫不得已的人民币汇率僵尸化，也导致了对外贸和房地产依赖的“刚性需求”，而这个“刚性”，如今恰恰已经被牢牢捏在老外手里。

　　可以看出，被动格局已经形成，短期很难更改。为今之计，我们可以补救的是，其一，不要在股楼二市吹泡泡了，继续下去会死得很惨；其二，对房地产行业需要动大手术了，否则，这个五毒俱全的行业迟早会让中国陷入万劫不复之困境。其三，请还富于民，启动中国式国民收入倍增计划。