标题：黄金价格要疯狂到多久

　　近来，不断刷新历史新高的黄金成为全球金融市场关注的焦点之一。人们不得不正视金价即将突破1200美元/盎司的事实，并纷纷在猜测黄金到底能涨多久，涨到什么价位？笔者以为，本轮黄金涨势有望延续到明年2-3月份甚至年中或以后，黄金中期目标价格很可能在1600美元/盎司以上，远期目标价格有望在3-5年内达到3000-5000美元/盎司。

　　央行买金热潮刺激金价

　　央行及跨国组织(例如国际货币基金组织(IMF)和国际清算银行(BIS))目前持有略高于五分之一的全球非矿产金库存，作为储备资产(占约29,700吨，分散于110个国家和组织)。一般来说，尽管不同国家的比重存在差异，全球各国政府持有的黄金占官方储备平均约10.5%。近年来，特别是今年以来，随着美元的不断贬值，美元作为全球主要储备货币的地位不断受到挑战和质疑，各国央行特别是新兴市场国家央行纷纷采取增加黄金储备和欧元等其他外汇储备，减持美元储备，以多元化储备来渐渐代替原来主要集中于美元资产的单一外汇储备策略。

　　近日，IMF继续向印度和斯里兰卡等国出售剩余的201.3吨黄金，再度为全球黄金市场瞩目。IMF于9月敲定了出售403.3公吨黄金的计划，这笔数目相当于其黄金持有总量的八分之一。IMF先前宣布其已将200公吨黄金售予印度，并将2公吨黄金售予毛里求斯。IMF11月25日宣布，其已将10公吨黄金以3.75亿美元价格售予斯里兰卡。平均售价达到1166美元/盎司，超过前期IMF卖给印度的200吨黄金均价1045美元/盎司和卖给毛里求斯的2吨黄金的均价水平。据印度当地媒体11月24日报导称，印度可能会从国际货币基金组织(IMF)购买更多黄金。印度央行可能会以较合理的价格购买剩余201.3吨黄金，目前这还在商讨之中。一位印度政府官员表示，是否买下剩余黄金将取决于印度央行的态度。印度央行是独立个体，政府无权干预其事务。如果卖价合理，央行就会出手购买。据世界黄金协会公布的数据，截止到2009年1季度，印度黄金储备占其外汇总储备的4.2%，高于中国和巴西等新兴市场国家水平，与俄罗斯的4.1%水平接近。此前，俄罗斯财长库德林在11月18日曾表示，俄罗斯国家贵金属库(Gokhran)将向俄罗斯央行出售30吨黄金，而非对外出售黄金。同时他表示，2010年不会再有类似的交易发生。本月23日，俄央行网站公布的数据显示，今年10月该行的黄金储备规模增加了15.6吨至606.5吨，增幅为2.6%。至此，黄金在俄黄金和外汇总储备的比例已升至4.7%。俄罗斯央行官员11月25日表示，俄罗斯央行准备将部分外汇储备投资于加拿大元。各国特别是新兴市场国家储备多元化的趋势明显，而黄金无疑是重要的候选储备资产品种，如果印度将IMF剩余的191.3吨黄金全部或大部买下，其他有兴趣的央行也可能通过其他渠道继续买进黄金。

　　中国央行目前对IMF售金一事保持低调，或许正在通过国内采购或进口等途径悄悄买进黄金。目前我国的黄金储备1054吨仅占外汇储备的1.7%-1.8%左右，不但远远低于欧美等发达国家的水平，也低于世界平均水平和印度、俄罗斯等新兴市场国家，具有较大的增长空间。笔者建议，中国央行在未来的3-5年内，应当分批择机买入1000-1500吨黄金储备，以改善我国的外汇储备结构，抵御主要储备货币美元可能继续贬值的风险。

　　美元贬值没商量

　　美元的持续贬值也是近期国际金融市场另一道风景，当然也是推动本论黄金大牛市的主要因素之一。11月26日，美元指数跌至近15个月来的低点74.17，目前尚无任何止跌的迹象，美元指数大有将“牢底坐穿”的感觉，美元指数跌至70或许已经为期不远了。美元有序下跌，导致全球性的资产泡沫再度涌现，特别是在新兴市场国家，股市、楼市、黄金、铜等大宗商品等涨声此起彼伏。美国正在通过美元贬值将通货膨输入到中国等新兴市场国家，美国寄希望通过美元贬值拉动美国出口，以刺激并不太牢靠的美国经济复苏，减轻失业率居高不下的压力，同时也减轻美国巨额财政赤字的压力，变相掠夺中国等新兴市场国家的财富(美元资产)。

　　11月24日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)公布了11月3日至4日货币政策例会的会议纪要。根据这份纪要，决策者上调了对明年经济生产总值(GDP)的增长预期，同时调低了失业率预期。委员们也一致认为失业率在短期内不会出现明显回升，并表示在此前将维持低利率政策，但是还承认长期维持超低利率存在引发过度投机行为的风险，指出这将引发通货膨胀预期的波动。上述纪要还显示，多数决策者都同意美国经济以及就业情况恢复持续健康增长需要至少5年的时间。市场就此预期，美联储在2012年以前加息的可能性很小，美元继续受到市场的抛压，美元的反弹仍是遥遥无期。各国特别是深受美元贬值之苦的新兴市场国家虽然采取了多种措施，也收效甚微，难以改变美元贬值的趋势，而中国则干脆从去年7月开始恢复软钉住美元的策略，以减少美元贬值对于出口的冲击。笔者以为，改变美元贬值的主动权在美国政府和美联储，其前提是美国经济实质性的好转，特别是失业率止升回落和美国双赤字压力有所缓解。在美元出现中等级别反弹行情之前，黄金仍很可能保持目前的震荡向上的格局。

　　黄金投资的持续升温与财富效应助长金价

　　全球黄金基金11月25日黄金持有量增加，其中全球第一大黄金ETF基金SPDR Gold Shares黄金持有量增加5.489吨，至1127.86吨，黄金持有总价值上涨。黄金投资需求高涨是推动本论黄金大牛市的重要原因之一。同时，不断上涨的金价，对于做多的投资者财富效应显然，再经过报纸、广播、电视以及网络等媒体的宣传和传播，吸引了更多的场外资金介入，并进一步强化了黄金的涨势。

　　从近10年来黄金的走势来看，目前是黄金的传统消费旺季，三季度特别是大中国区的黄金首饰消费需求是全球黄金首饰增长的最大和唯一亮点。笔者以为，在明年2-3月份甚至年中之前，黄金期货仍以上涨为主基调。26日伦敦现货金一度冲高至1195.27美元/盎司，纽约12月期金一度冲高至1194.3美元/盎司，上海期金6月合约一度冲高至263.86元/克，均创下历史新高。尽管黄金在1200美元/盎司附近面临一定的技术性调整压力，但是难以改变目前的黄金上涨势头。黄金中线目标在1660美元/盎司附近。