标题：持有黄金时间越长 越难跑赢CPI

　　张砚

　　讨论抗通胀，就绕不开黄金，黄金长期以来都被很多人视作对冲通胀的不二之选。

　　马克思曾经说过“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。当纸币出现之后，金银虽然逐渐脱离货币流通领域，但仍然表现出稳定性的一面。

　　那么，在通胀是常客的信用货币体制下，投资“具有太阳光芒”的黄金究竟能不能更胜CPI一筹呢？然而令人失望的是，长期而言，黄金并不是可以领先CPI一步的品种。

　　根据招商银行(17.18,-0.32,-1.83%)高级分析师刘东亮的测算，假定投资者分别在1975年、1980年、1985年、1990年四个时间点买入黄金并持有到现在，在大部分期间内，投资者均跑输CPI。长期来看，金价的上涨幅度不及通胀水平。如果不是近两年金价飙升，投资者无一例外都是亏损的，而且1980年买入黄金的投资者，在金价飙升的今天依然会跑输通胀36个百分点。

　　“在过去几十年，黄金只是个默默无闻的小角色。在炒过了原油、农产品(12.30,-0.49,-3.83%)、铁矿石等大宗商品后，投机资金将黑手伸向了黄金。现在做多黄金的理由，和去年炒石油的理由是一样的，无非就是美元贬值、抗通胀、需求、供给。”刘东亮在接受CBN采访时说。

　　在刘东亮眼里，跑赢通胀，股票、房产都好于黄金。持有黄金周期越短，输的机会越小。持有周期越长，输的机会越大。如果只持有1年，基本上输赢相当。持有10年的话，胜算只有36%。

　　事实上，经过了今年下半年的高歌猛进，目前黄金价格已经来到1100美元/盎司之上的高岗上。许多交易员在市场疯狂的时刻，却有了退场的打算。

　　一家外资银行的首席交易员表达了对金价的担忧，他担心金价可能出现20%~30%的调整。近三年金价每次调整幅度都在20%~30%。如果黄金回调20%，那么金价的目标价位直指1000美元/盎司以下。

　　兴业银行(39.33,-0.71,-1.77%)研发部门则在2010年年度形势展望报告中称，现在该做好如何在金价下跌中赚钱的准备了。兴业银行认为，明年美国数据任何不逊于预期的变化，都将被视为对美元汇率的支撑。美元震荡触底回升的前景，预示着黄金熊市来临。投资该从看多转向看空了。

　　不过，那些对黄金有强烈偏好的投资者或许将迎来“捡漏”的机会，现在唯一要做的就是等待合适价位的出现。

　　“现阶段我不建议买黄金 我觉得短线黄金仍有下跌空间，但是在1100美元/盎司之下我建议分批买入，我对黄金还是很乐观，我认为金价年度涨幅超过美国国债收益率没有问题。”高赛尔黄金首席分析师王瑞雷对CBN表示。