标题：黄金牛市结束了吗

胡刘继

在国际金价从1200美元/盎司上方的历史高位一路回落逼近千元大关时，已经有人开始抛出黄金牛市已经面临结束的论调。不过，不少业内专家认为，美元明年形势仍难预料，金价当前只是处于调整阶段，并未出现转势。

由于11月底迪拜事件的影响，市场重新购入美元避险，这使美元指数在跌至去年8月以来的低点时得到了挽救。从本月初开始，美元指数出现强劲回升。12月1日，美元指数收盘74.42，截至昨日19：28，美元指数报78.22，本月以来涨幅达5%。

在美元指数强劲回升的同时，黄金的基本面方面并未传出较大的利好消息，于是，以美元标价的黄金价格出现了快速下滑。12月3日，伦敦现货黄金价格最高报价1226.52美元/盎司，这一价格也是黄金历史最高价。截至昨日19：28，伦敦现货黄金报价1082.00美元/盎司。这一价格较12月3日的高点已然下跌144.52美元/盎司，跌幅11.8%。

有评论者认为，金价的回调主要受流动性缩紧和美元走强影响，而美国可能提前加息则将使美元于明年走强，美元的走强也意味着黄金的避险需求将逐渐下降，这将终结黄金的牛市。

对此，高赛尔金银首席分析师王瑞雷表示，黄金毫无疑问会面临美元走强的风险，并且现在正在发生。但是，即便美国经济复苏确定后，美元仍面临很多压力，长期来看美元形势并不乐观。欧洲和新兴市场国家希望美元升值，但美国并不太情愿。对于美国而言，美元贬值好处多于坏处。

“将来的情形很难预料，但是，只要量化宽松货币政策没有退出，那么黄金相对于全球货币升值的趋势就不会改变。”王瑞雷说。

他也表示，美元指数短期上涨可能延续，金价的调整没有结束，跌破1000美元/盎司可能非常大。很多多年持有的投资者都获利了结，投机性需求或者流动性将继续左右2010年金价的行情。

金顶黄金投资有限公司总裁陶行逸则表示，目前而言，所谓美国提前加息等说法都只是猜测而已。重要的是，美国黑纸白字公布的利率，仍然维持0~0.25%不变。而黄金ETF的受追捧和各国央行减少售金甚至购金行为，对黄金都形成利好。

“如果明年美国不加息，预期2010年黄金均价为1265美元/盎司，2011年均价为1425美元/盎司。高盛则预计美联储到2011年都会保持短期名义利率目标接近零的政策。”陶行逸说。

国泰君安证券则在最近的报告中表示，从显性供求关系分析，爆发性投资需求增长伴随官方销售的减少是触发这轮黄金热潮的主要动力。从更深层分析，基于黄金是天然货币这一假设，相对信用的提高和流通数量的有限是黄金热潮背后的核心推动因素。因此，黄金热潮仍有持续动力。

“我们对中期金价走势比长期和短期都更乐观。”国泰君安证券报告表示。

银河期货分析师张盈盈指出，周二晚间，英国央行宣布将出售公司债券以向市场注入流动性，宽松货币政策仍然持续，有关主权评级的担忧仍然存在，这对金价形成支撑。尽管金价连续下滑，但ETF基金在近日并没有出现大量的减持。

“综合来看，金价长期看涨观点不变。中期仍宜以调整思路对待，短期在1065美元/盎司~1070美元/盎司附近寻求支撑。”张盈盈说。