标题：黄金牛市将尽？言之尚早

　　新华社上海12月26日电 突破历史价格纪录的国际黄金市场走势，成为年终金融资本市场的关注热点，尤其是“12月行情”牵动人心，从月初一举突破每盎司1200美元，到出现垂直落体行情，再到近期数度跌破1100美元关口。

　　那么，忽涨忽跌的金价究竟如何把握？黄金牛市是否面临反转？黄金投资策略如何调整？

　　黄金“年终行情”突变

　　“整个11月份，几乎每天睁开眼睛，就发现大洋对岸传来消息，国际黄金价格又创出新高。”上海一位黄金业内人士对记者说，“但是进入12月份，黄金创出历史新高后，却急转直下，暴跌了100多美元，让人措手不及。”

　　12月伊始，国际金价迅速突破每盎司1200美元的历史新高，伴随着继续唱多的呼声下，金价却突然跳水，12月4日，纽约商品交易所黄金期货单日跌幅逾4％，创出年内跌幅纪录，三个交易日内猛跌了7％。

　　国际现货黄金价格上周在纽约市场跌至每盎司1111．40美元报收，盘中一度跌至每盎司1094．60美元，创出11月6日每盎司1086．10美元以来的新低。而本周上半周，国际金价再度盘跌，再次跌穿每盎司1100美元关口，屡屡下探近期新低，但周四以来金价反弹，重上1100美元大关。

　　激战1100关口的金价，趋势已经反转？快速下跌100多美元的国际金价似乎后市迷雾重重，一路飙升的黄金怎么了？本轮“黄金牛市”将如何持续？

　　兴业银行黄金分析师蒋舒博士分析，近期尽管美联储如市场所预期的那样宣布维持现有低利率不变，但是市场对于美元的看多热情不减。在美元走强的压制下国际金价一度下滑到每盎司1100美元关口以下，一时之间基于前期金价快速上扬的技术性回调担忧，扩大了金价趋势性反转的预期。

　　金价见顶，言之尚早？

　　“金价是否反转看美元脸色，就金论金是片面的。”黄金业内专家蒋舒分析，目前认为金价已经进入趋势顶点的观点基于两种思路：一种是直观根据12月份以来金价的一轮快速上扬和屡创新高的状态就黄金价格走势本身认为金价已经“失控”，因此短期内泡沫破灭而趋势反转；另一种观点则看到了美国经济好转后，美联储加息可能上升导致的美元反转对金价趋势的冲击。

　　他说，前一种就金论金的观点正确预计到了金价近期的技术性回调走势，但是却将趋势反转和技术性回调混为一谈。投资者情绪的大起大落在12月份的金价和美元走势中已有体现，交易者行为和投资者情绪对于短期金价有着深刻的影响，但是金价的中长期趋势则在很大程度上最终取决于宏观经济数据、国际资本流动和货币当局政策等投资者情绪不能左右的因素。“金价是否见顶最终还是要看美元的脸色，对金价是否见顶的判断与美元是否见底的判断是同一硬币的两面。”

　　业内专家预计，在2010年二季度之前美联储实际启动加息进程的可能性较小，因此目前因为金价的技术性回调就认为金价见顶言之过早。但是美联储加息和美元回升预期将会随着美国经济恢复态势在2010年的明朗化而逐步升温，这将会导致金价趋势风向的转变。

　　“2010年上半年金价或许仍有一定的上行空间，但回调压力正在加大，而且金价波动幅度可能加大，近期快速跌破每盎司1100美元，就表现了这种趋势。”海通证券分析师杨红杰认为。

　　不妨以“藏金”心态“炒金”

　　在全球金融危机中的稳健表现，在各大市场大跌时的逆势上涨，在举世瞩目中的屡创价格新高，都让黄金，这一特殊投资品，越来越成为中国投资者追逐的对象。

　　世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪近期在上海接受记者采访时表示，目前全球黄金市场有两大重要特点：一是近一年以来，全球黄金市场结构发生了明显的变化，黄金首饰份额下降，黄金投资占全球黄金总市场的份额急剧上升；二是中国成为全球黄金需求增长最快的市场，近期金饰消费量甚至有望超过印度，而且黄金投资市场增长极其迅猛。“这说明黄金投资保值的特殊功能受到越来越多中国投资者的认可。”

　　中国黄金集团上海黄金公司总经理李清飞告诉记者，国内实物黄金投资持续趋热，仅他们一家公司的投资金条，销量数倍上涨。“从投资者实际表现来看，当金价快速上涨时，实物金条和黄金产品销售会出现短暂下降，但一旦投资者认为价格趋稳，销量再度快速上升，这说明黄金投资的特殊性决定了高金价并不阻碍国内购金热情。”

　　李清飞指出，目前较高的金价和较大的波动，对于一般投资者而言，通过“炒金”投机套利的风险很大，而且黄金并非最佳套利投资品。但如果以加强资金安全，合理资产配置为目的，“不妨以‘藏金’的心态来‘炒金’，把黄金投资中的盈利作为附属收益。”

　　实物金条仍是普通投资者最熟悉、最容易掌握的黄金投资方式，而且相对风险最小。但专家也指出，实物金条一般溢价较高，变现成本也高，投资者选择时一定要注意这两个问题。

　　近期，中国黄金还在上海推出了最低每克在交易所即时金价上加价2．5元的投资金条，创出国内实物黄金金条投资成本的新低。虽然投资成本大大降低，但这种国内最主要的投资金条变现回购时仍需参照实时基础金价，收取2元手续费和1％损耗，变现成本较高。所以投资实物黄金，仍应以长期持有“压箱底”为主。

　　■ 专家看法

　　中国黄金投资分析师资格评审委员会委员周洪涛认为，目前这轮金价大跌可能是短期投资者在年底结清头寸和获利了结所致。“临近年末，金价围绕1100美元展开争夺，目前金价走低买盘开始增多，国际金价已经出现了跌幅趋缓的趋势，从技术指标来看，黄金价格一旦结束调整，2010年有望再度上扬。”

　　一位业内专家提醒，“目前黄金市场虽好，金价节节攀升，中国黄金投资者很多都受益了，但目前大涨大跌的金价，对初入黄金市场的投资者来说，在不熟悉规则的情况下，贸然参与一些高风险、高收益的杠杆交易，如黄金期货和黄金现货延期，可能风险较大。”