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标题:黄金不能有效对冲通胀

1楼
方寸 发表于:2010/1/4 15:31:00
  文/马丁?费尔德斯
  近,当我路过迪拜机场,看到一个令人吃惊的现象:许多游客争相购买金币。我想他们不是为了规避迪拜的金融危机,而是争抢不断升值的黄金。这使得金价从2005年每盎司400美元涨到2009年12月的1100美元。

  这个抢购金币的现象不仅仅发生在机场。很多人还购买金块,炒卖黄金现汇,黄金期货和购买利用金融杠杆炒作黄金公司的股票。

  这种现象不仅仅是个人行为,很多专业机构和主权财富基金也参与其中。近期,印度政府从国际货币基金组织购买了200 吨黄金。

  很多购买者的目的是为了对冲通胀的风险,或是美元等货币的贬值风险。但这是否有效令人怀疑。虽然现在欧美和日本的通胀率较低,但是随着经济的好转,人们有理由担心低利率和银行储备创造可能导致的后果。对于那些握有美元的国外投资者来说,美元的长期贬值(美元对欧元在一年内贬值了10%)也引起了他们的警觉。

  但黄金是否是好的避风港呢?通胀减少了美元欧元的购买力,黄金是否可以不受影响呢?如果美元继续贬值,黄金是否可以保持以欧元或日元计算的价值呢?

  答案当然是否定的。以美元计价的黄金不会随着物价上涨而增加。金价也不会对冲美元对欧元或日元的汇率变化。

  首先,黄金不能对冲通胀。金价在1980年时每盎司400美元,10年之后,美国消费者指数CPI上升超过60%,金价还是400美元。随后再攀升到700美元后跌回。到了2000年,美国 CPI 已经是 1980 年的2倍了,金价反倒跌至每盎司300美元。即使到了2008年,金价涨到了每盎司800美元,同样也没能追上CPI的步伐。

  黄金显然不能对冲通胀。目前,美国政府提供了一种很好的对冲通胀产品:通胀膨胀保护债券(TIPS)。10年期的保护债券不仅可以支付利息,同时和CPI挂钩,支付真实的利率,目前利率是1%多。如果价格下滑,新发行的TIPS债券将返回原先名义上的购买价格,以此对冲通缩。当然,要是投资者不喜欢低利率的政府债券,他们可以购买直接通胀基金来覆盖其他投资产品。

  黄金也不能对冲汇率的波动。1980年,1美元兑换200日元。到了25年之后,1美元只能兑换110日元。由于金价一直都是400美元每盎司,持有黄金同样不能对冲美元的贬值。而日本投资者如果持有美元股权或是房产,或者可以通过购买日元期货,对冲汇率变化造成的损失。对于欧元区的投资者来说,则可以通过购买欧元期货来实现对冲。

  简而言之,在对待通胀和汇率风险上,有比黄金更为有利的对冲产品。例如通胀膨胀保护债券(TIPS),或者其他类似的产品来防范通胀的风险,同时对冲汇率的风险。

  黄金虽然不是对冲通胀和汇率变化的适合产品,但有可能是很好的投资。不管怎么说,以美元计算金价来看,从2005年算起,目前已经接近2倍增幅。黄金是流动资产,也可以作为股票、债券和房产之外的另一种多元化配置。

  但是,黄金也是高风险和价格波动很大的投资产品。不同于股票、债券和房产,金价不反映潜在的收益,是纯粹的投机产品。在接下来的几年,它既可能跌到500美元,也可能涨到2000美元,我们无法确定。买主须自行当心。
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