标题：通胀预期支撑黄金继续走高

　　和讯特约

　　岁末年初，去年美国次贷危机引发的全球金融危机在上半年还处于蔓延状态的情况下，国际黄金价格在动荡的金融环境中上演了缓慢攀升的走势，体现其特有的金融属性，在下半年，新兴经济体，如中国、印度等国家的经济率先出现反弹的，带动发达经济体出现复苏，导致美元指数大幅下跌，黄金的金属属性随着大宗商品以及其与美元相反关系的特殊性，出现了大幅上涨，特别是第四季度，基本面的支持配合资金面，黄金价格出现了历史新高，所以我们会从原油，美元指数与黄金的关系进行分析，还会从基本面因素和技术面角度探讨黄金的价格变化，并将对2010年黄金价格的走势提出展望。

　　一、2009年行情回顾

　　（一）金价与原油的关系回顾

　　我们选取美国原油连续价格和纽约黄金连续价格比较，在过去长达19年的时间内，除了少数情况外，黄金基本上与原油同方向变动，除了2008年金融危机中，原油价格的跌幅远远大于黄金，体现了商品在去年的熊市走势，而黄金作为双属性品种出现较大的抗跌性。正因为黄金的特殊金融属性今年经济开始复苏后，黄金在通胀预期和原油等大宗商品大幅反弹拉动等因素的刺激下，在第四季度出现大幅的攀升，创出1227美元/盎司的历史新高。

　　（二）黄金与美元指数的关系回顾

　　美元贬值将刺激黄金的投资需求，金价将因此而走强，今年美元指数在美国经济开始复苏，以及维持低利率的状况和资金撤离外汇市场的影响下，突破90大关未果后出现连续下挫的走势，提振2009年下半年黄金的“猛牛”行情。

　　二、2010年展望

　　（一）通胀预期下黄金将一直是资金的避风港

　　美国为主的各国政府仍然维持较低的利率，以及较宽松的货币政策，是的通货膨胀的风险在不断聚集，随着金融市场在09年4季度的逐步稳定，黄金的避险需求有所减弱，在12月份冲高后回落，但在全球通胀的预期下黄金将会继续成为避风港，从而推动金价维持高位的震荡走势。

　　（二）黄金与美元指数关系的再分析

　　对美元指数未来的走势，我们的观点是：中短期相对强势，长期弱势，由于09年第四季度，经济基本面的相对稳定增强了美元走强的潜力，而模糊的美元政策则削弱了这种潜力，我们认为，美元中期将在这些利好和利空因素影响下维持相对强势的走势。从长期看，货币地位的变化决定着美元汇率的长期命运，决定了美元长期贬值的发展趋势，而对应的黄金价格将会出现长期走高的趋势。

　　（三）黄金供需分析

　　根据世界黄金协会（WGC）2009前三季度的统计，2008年3季度金融危机爆发以来，投资需求在全球黄金总需求的比重迅速上升（表1），面临不确定性的避险无疑是黄金投资需求大增的原因。2009年前三季度确认的投资需求同比仍增加21.56%，ETF及类似产品需求同比增加高达136.38%。在WGC的统计中，推断的投资被认为是代表黄金市场更为投机的资金和除ETF及类似产品外的机构等需求。09年前三季度这部分资金同比需求增加达314.52%。