陈理，广西钦州人，42岁，1992年涉足证券投资，2005年创办"博客巴菲特"，2006年成立"中道巴菲特俱乐部"，致力于把巴菲特的投资理念在中国资本市场进行投资实践。
1802年，三个美国人手里各有一美元，但是，他们各自做出了不同的投资决定：一个人害怕风险，买了黄金作为一种保障；一个人愿意冒一定风险，买了有风险但又不太大的债券；一个人敢于冒险，买了风险较大的股票，希望获得较高的收益。
斗转星移，沧海桑田。2006年（即204年之后）三份原始票据和实物被发现，三位投资者的后裔成了这些财产的合法继承人。但是，收益结果却有天壤之别：1美元的黄金现在价值：32.84美元；1美元的债券现在价值：18235美元；1美元的股票现在价值：1270万美元。
这就是西格尔在《股市长线法宝》一书里，用一张金融资产名义总回报率指数图（1802-2006年12月）告诉你的关于一美元的神话故事。
这个神话故事还可以用书中的实际总体回报率指数图（1802-2006年12月）演绎成另一个版本：扣除通货膨胀的影响后，1802年投资1美元的黄金现在价值：1.95美元；1美元的债券现在价值：1083美元；1美元的股票现在价值：755163美元。换言之，如果不做任何投资，1802年的1美元现金，到2006年的真实购买力只有0.06美元，贬值了99.4％。
这个故事告诉人们：在一个通货膨胀的世界里，我们必须投资，否则长此以往，就会"富翁进去，穷光蛋出来"。据东方港湾的研究结果，1978年1元人民币，到2008年的实际购买力只剩0.15元，30年贬值了85％。而股票显然是那些追求长期收益的投资者的最佳选择，股票投资是长期积累财富的最佳方式。
但是，对于这个结论，人们仍然存在不少疑问，例如，虽然股票长期回报率高，但是万一碰到战争、经济危机和不同的发展阶段回报还有那么高吗？股票还是最佳选择吗？
先看第一个关于股票长期回报率的稳定性问题。
长期来看，股票的回报率不仅大大超过了其他所有金融资产的回报率，而且当我们把通货膨胀考虑在内时，股票甚至比债券更安全，也更具有可预测性。
1802-2006年，以复利计算的股票市场年均名义回报率为8.3％，这意味着如果你当初投资100万美元，经过200年的投资和再投资，到2006年底将会裂变为超乎人们想象的12.7万亿美元，这几乎是整个美国股票市场资本总额的75％，或者你将变成200多个巴菲特那么富有；剔除通货膨胀因素以后的以复利计算的股票实际年均回报率为6.8％，这意味着投资于股票市场的货币购买力平均每10年就能翻一番。尽管过去200年来经济、社会和政治环境发生了很大改变，但在主要年份里，股票的实际年均收益率保持在6.6％-7.0％之间，显示出惊人的稳定性, 甚至第二次世界大战以后，尽管美国经历了过去不曾有过的通货膨胀，股票的年均实际回报率仍然稳定在6.9％。这种显著的稳定性被称为"股票回报的均值回复（mean reversion）"，意思是股票回报率虽然可能在短期内发生剧烈波动，但是长期里却能够保持稳定。
同期，以复利计算的固定收益资产的名义年均回报率为5.0％，剔除通货膨胀因素以后的实际年均回报率为3.5％,但在美国历史的三个阶段保持着明显的下跌趋势，从第一阶段（1802-1870年）的4.8％跌落到第二阶段(1871-1925)的3.7％,第三阶段（1926-2006年）仅为2.4％。这意味着如果未来回报率保持之前80年的水平，想让你的资产购买力翻倍，债券需要32年，国库券需要100年，而股票仅需要10年。
过去两个世纪，黄金的价格走势与通货膨胀大体一致，长期而言可以起到保护投资者免受通货膨胀冲击的作用，但黄金的实际回报率仅为年均0.3％，回报之低也是超乎人们想象的，这个历史数据应该引起因为近期黄金大涨而对黄金抱有过高期望的发烧友们足够的重视。黄金还有一个致命的缺陷是，它是一只只会打鸣（警告通胀）不会下蛋的"公鸡"（不是生息资产，持有期间没有现金流入，而且还要支付保管费），和股票、债券这两只"母鸡"长期"斗鸡"过程中，明显处于劣势，只有在意想不到的非常时期，才能赢上一两局。而股票这只"老母鸡"当仁不让地成为了"世纪鸡王"。
到底是什么创造了股票高回报的神话？答案很简单：是企业、是企业家、企业家精神。"企业的魔镜一旦被转动起来，任凭什么想象力也追不上它的轨迹。"
股票的本质不是一张被人们炒得上下翻飞的纸，而是企业的所有权，是生意的一部分。股票持有者就是股东，股东价值的来源是未来现金流的贴现，而未来现金流的来源就是企业盈利。
.北.京.晚.报