本周黄金价格：本周以来，黄金走势与前周相仿 - 周一、周二价格上涨，随后下跌。1月25日，美国12月NAR成屋销售年化月率下降16.7%，降幅不但超出预期，而且创下历史纪录。美国成屋销售数据压制了美元提升了黄金。1月26日，１月份美国消费者信心指数连续第三个月上升，至55.9，好于经济学家预期，提升了市场风险情绪，股市上扬，黄金也显著上升。国际货币基金组织1月26日发布最新的《世界经济展望》报告说，预计2010年世界经济增长3．9％，中国经济增长10％。IMF的乐观报告也提升了市场风险情绪，支持了黄金上涨。1月27日黄金的下跌主要仍是中国收紧信贷的影响。1月28日奥巴马国情咨文提升了市场风险偏好，黄金一度上涨。但中国收紧的风声仍在持续，终使黄金承压收低。1月29日，美元指数一度达到79.15，黄金继续下挫。1月29日下午，彭博社传来消息，印度储备银行提升准备金率0.75%至5.75%。这是中国之外，重要经济体的又一次紧缩举措，黄金承压。
黄金是风险资产：黄金价格现在与风险联系在一起。在过去一年中，除了2009年初美元与黄金同时作为避险资产一起上涨之外，黄金已经演变成为了风险资产 - 市场风险偏好上升打击美元同时提升黄金价格。
黄金期货投机商净多头：1月22日当周，伴随黄金价格的大幅回撤，纽约商品交易所Comex分部的黄金期货的投机商净多头头寸也下降至自2009年9月8日来的最低221469个合约（如下图），比前周下降3.4%。该净多头头寸的历史最高为2009年11月30日的262331个合约。 货币供给增速超GDP增速：中央银行印钞票总要与经济发展同步。如果货币供给超过经济发展本身的需要，通货膨胀就不可避免。从2008年第1季度到2009年第2季度，美国GDP连续下降，而同期美国的M2货币供给却显著增加。2009年第1季度，美国M2增长率超过GDP增长率15.53%。有数据显示，2009年中国M2货币供给增长率超过GDP增长率23%。从这个角度看，通货膨胀不是会不会到了的问题，而是什么时候到来的问题。这对黄金投资者却是个好消息。 奥巴马与银行的战斗：奥巴马对美国的银行业发动的战斗倍受关注。1933年，危机后的美国Glass Stegal法案将美国的商业银行与投资银行分开。1999年，美国财政鲁宾在任时，Glass Stegal法案实际消亡，美国银行重新开始混业经营。现在奥巴马的银行议案又一次要将商业银行业务与投机业务分开。商业银行的杠杆比率一般在3-4倍，而投机基金的杠杆比率为30-40倍。笔者建议按照风险级别引导资本投资，避免将孩子和脏水一起泼了。 最终的资产泡沫是黄金：索罗斯在达沃斯讲，由于美国联储、欧洲央行、日本银行与其它中央银行的低利率政策，未来资产泡沫的风险很高。索罗斯说，"当利率极低，资产泡沫正在发展。最终的资产泡沫（ultimate asset bubble）是黄金"。索罗斯的话在笔者心中引起共鸣。
C浪下跌继续：本周以来，黄金主要下跌原因是市场对中国收紧信贷，大宗商品需求减少的担忧。技术面上看，黄金价格经过1-3-5浪后，2009年12月3日达到1226.65美元的历史最高，随后黄金价格产开a-b-c浪下跌，目前还应该处于下跌浪的c浪中。
美元扭转颓势：美元的走势渐强，直接压制黄金上涨。1月28日，美元指数最高达到79.01。摩根大通的分析师'Niall OConnor1月22日表示，79.02是美元指数的一个关键点位，该点位是美元指数09年11月的15月低点74.17与09年4月86.871的38.2%的回撤位。突破79.02，才能质疑美元的长期下跌趋势。1月29日，美元指数最高已经达到79.15，突破上面斐波那契的关键点位。也就是说，美元的长期下跌趋势已经受到了质疑。
□ .郑.鹏 .西.汉.志