标题：适度警惕黄金泡沫

　过去的一年,黄金价格的急剧上涨给人们留下了深刻印象,有时短短几周的时间,上涨幅度就会超过20%,因此,很多预测机构认为,2010年的黄金价格将继续看涨,甚至有极端的看法认为,2010年黄金价格突破2000美元也是可能的。不过,我们有必要看到这样一个基本事实:即任何一种商品、资源,或原材料价格的上涨,都由经济、社会甚至政治等多方面的因素促成,对于黄金这样一种高度国际化的产品更是如此。因此,黄金价格越是急剧地膨胀,我们就越需要警惕它背后可能存在的泡沫。

　　在认为黄金价格会继续上涨的人士看来:第一,全球经济衰退和通胀预期。虽然世界经济目前已经有了复苏迹象,不过商品和人力资源的需求仍然不旺盛,这使得经济的复苏并没有建立在稳定的硬指标全面恢复的基础之上,存在较大的变数。与通货紧缩相比,全球经济的通胀预期危险更大,因为各国政府在应对经济危机时都不约而同地选择了扩大财政赤字,同时,一些国家对于石油和战略金属资源的投资已经累计到一个非常庞大的数字,如果不能将这些投资进行有效地消化,迟早都会点燃通胀的导火索。第二,在美元价格和以美元标价的基础能源价格之间存在着关联关系,黄金也是以美元标价的全球商品,自然也遵从这个规律,美元越贬值,以美元标价的基础能源价格越高,即石油、黄金和其他同类商品的价格会随着美元的贬值而逆向上涨。第三,世界黄金供不应求,世界黄金供应在目前来说还是很有限度的,但是在未来几年内可预见的需求却远远超过了供给,由于经济回暖,黄金零售需求提高,各国央行为经济安全所进行的黄金储备需求提高,特别是黄金投资需求提高,都会导致需求进一步扩大。

　　实际上,黄金本身价格还存在着严重的向下修正的可能性。

　　第一,为了减轻对于风险资产和基础原材料的压力,各国中央银行迟早会放弃宽松货币政策和零利率政策。

　　第二,由于利差交易,全球资本市场出现流动性过剩,而黄金价格一段时间的上涨就有可能只是一个虚假的泡沫,因为这有可能是投资者的羊群行为和投机活动推高的黄金报价。

　　第三,黄金一直同无担保货币相对应,黄金是不需要任何信用担保的天然“货币”,而周期性的全球风险厌恶一般会推高美元价格,在一个货币体系中,美元价格提升,自然会压制以美元标价的黄金价格。

　　1月28日,著名货币投机家、股票投资者索罗斯在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上预警黄金价格泡沫,他认为金价过快上涨,特别是相对去年涨幅超过了40%,导致大量的投资者一方面担心潜在的通货膨胀压力,另一方面又对持有政府债券的稳定性信心不足,因此纷纷涌入黄金市场,给这个市场造成巨大不确定性。其实在去年12月份,中国人民银行副行长胡晓炼也有类似提示:金价很高,须警惕黄金资产泡沫。她指出,中国人民银行在配置外汇储备资产时,十分重要的一点是要考虑长远收益,因此央行对已经存在泡沫的资产将保持警惕态度。笔者也希望,人们在追涨黄金的热情中,提高一点对于背后可能存在的泡沫的警惕和重视。