标题：野村集团中田裕二：中国股票市值两年超日本

　　编者按：野村集团的资产管理部门是亚洲资产管理规模最大的公司之一，在东京的运作资产有30万亿日元，相当于2640亿美金的规模，野村香港资产管理公司也管理了超过50亿美元规模的资金。在中国证券市场出现大幅震荡的时候，他们如何看待中国经济与证券市场的发展？他们的中国战略会否调整？为此，我们采访了野村集团亚太地区金融产品总裁中田裕二，请他就相关问题作深入剖析。

　　中田裕二档案

　　2007-至今 日本野村证券有限公司：执行委员会委员及董事会高级常务董事；野村国际（香港）有限公司；亚洲区产品经理；野村亚洲控股有限公司首席运营官

　　2004-2007 日本野村证券有限公司：管理董事, 风险管理部经理，负责整个野村集团的风险管理，包括市场风险、信用风险及运营风险

　　2001-2004 野村国际（香港）有限公司：固定收益部亚太区经理，负责经营亚洲固定收益业务、工商收入部，负责债券交易、销售、营销等

　　1999-2001 日本野村证券有限公司：固定收益部副总经理，负责固定收益部包括日本政府债券、信贷产品、金融衍生品及货币市场等所有业务

　　1993-1999 日元债券部/政府债券交易部经理

　　1990-1993 海外客户部副经理，日元债券的海外投资者业务经理

　　1988-1990 多伦多大学MBA项目公司主办项目

　　1985-1988 日元债券部交易员，负责日元市场交易

　　1983-1985 日本野村证券有限公司当地私人投资者业务员

　　中国市场将最具影响力

　　记者：野村如何看待中国证券市场的发展前景？你们的中国战略是什么？

　　中田：中国股票市值两年后超过日本，我非常看好。我相信，今后十年，对世界金融市场最有影响力，资金量最大的是中国，中国的资金、中国的资本、中国的金融规模对世界都将产生相当大的影响力。

　　在这种大环境下，野村证券希望在中国尽快设立证券业务的平台。等政策放开，我们想要建立合资券商与合资基金管理公司，当然，这要根据中国证监会的法规。QFII方面，我们有3.5亿的规模，如果将来中国大幅度放开QFII额度，我们当然也希望大幅度增加我们的QFII额度。

　　在证券业务方面，我们目前只能做投资银行业务，希望在企业融资方面多做些工作，比如做一些A股上市、增发企业的承销业务，当然也希望成立合资基金，引进野村先进的运作模式与风控系统。我们对中国非常重视，也准备加大在中国的宣传力度，把我们82年历史积淀下来的先进经验引进中国。

　　2008是逢低介入的机会

　　记者：近期中国股市出现了较大幅度的震荡，市场的悲观情绪开始出现，你们会否看淡中国股市前景？是否影响你们的中国策略？

　　中田：从数据来看，中国的股票是偏贵，但目前市场大幅度下跌的可能性不大。当然，从短期看，美国次贷风暴不可能在短期内结束，从现在开始今后一年还会有各种各样的问题暴露出来，对A股市场多少都有些影响。反过来看，这一年将是一个很好的投资机会，不仅针对中国，对别的国家也如此。比如1987年的美国股灾、1997年的东南亚金融危机，大级别的调整过后都是大幅度的反弹，2008年应该是一个逢低介入的机会。

　　就野村证券而言，我们的中国战略是不会考虑短期动荡，而是考虑长期因素，中国经济增长的速度与证券市场规模的成长，才是我们积极扩大投资的根本原因。

　　相信中国政府的调控能力

　　记者：中国无疑正在经历由升值带来的资产泡沫，与当年的日本有一定的相似，中国是否注定要走日本曾走过的路？

　　中田：对日本升值时期的泡沫经济以及泡沫破灭的危害，中国政府有很深刻的认识，对日本过去的历史教训也有相当深刻的研究，而且有很多对策应付这种泡沫。从我的观察来看，中国政府正在通过宏观调控来促进市场平稳的发展，创造和谐社会。日本泡沫经济崩溃后有十年的衰退，即使市场在某一阶段出现大幅度的波动，对中国经济的影响也不会像日本当年那么大。

　　须谨慎注意房地产泡沫

　　记者：我们都知道日本当年房地产市场很疯狂，中国房价近年也大幅上涨，你如何看待房价？

　　中田：日本泡沫末期时，房价曾急剧高涨，最极端的曾出现过一清早买的土地到晚上就赚20%这样难以想像的事情，所以后来东京的土地价格跌掉了80%。中国还远没有到日本当时那样疯狂的地步，当然，也必须谨慎注意房地产市场的发展变化。这两年，我每次到深圳，都看到楼房越建越多，就会有点担心———到底有没有这么大的需求？

　　中国在消费领域的潜力巨大

　　记者：从投资的角度，你看好中国的哪些行业？

　　中田：我还是看好与内需相关的行业，比如消费品、百货零售等，中国的消费能力很强，而且越来越体现出来。这些年中国已发生很大的变化，过去日资企业喜欢到中国开工厂，因为中国的人工很便宜。最近形势改变了，由于人工、土地等各种费用上升，使中国的生产成本上升，到中国办厂的企业越来越少。人工涨价提高了中国人的购买力，现在日本的企业已不把中国看成一个制造东西的地方，而看成一个卖东西的地方，从日本企业对中国态度的转变，我们可以看到中国未来在消费领域的潜力。

　　记者：那么，你如何看中国备受关注与争议的金融业？

　　中田：金融业有不同的子行业，包括保险、银行、证券等，我认为保险比较好，银行也不错，但需要谨慎，要关注个人信贷额度急剧增加的程度，这可能引起不良贷款。

　　美国次贷风暴对中国影响有限

　　记者：三季度美国经济增长依然强劲，次贷对美国经济是否产生实质性影响？对中国会产生相应的影响吗？

　　中田：应该对美国经济保持一种谨慎态度，虽然三季度看上去影响不大，但预测圣诞消费黄金周有可能开始显露。明年一年，次贷的影响会不断出现，将给美国的金融系统带来不利的影响。

　　美国经济放缓不仅会影响中国经济，对世界各国经济增长都会产生负面影响。但与前几年相比，实际的影响会小一些，一方面，次级债基本上没有直接影响到中国的企业(除极少数企业)，中国出口的构成与过去也不一样了，中国的内需非常强大，完全可以依靠内需来对冲出口减少引起的经济放缓。

　　看好亚太地区四个国家

　　记者：对于亚太，你看好哪些国家和地区？

　　中田：最近一年中回报最高的是中国、中国香港、韩国，涨幅较少的是马来西亚、印度、菲律宾、泰国，这四个国家都有一定资源，是比较好的投资对象。从经济总量来说，印度的发展前景非常乐观。

　　企业经营与策略必须以客户需求为根本

　　记者：野村证券有82年的历史，你们是否经历过艰难时期？如何度过？

　　中田：我们传统的企业理念是与客户共同繁荣。我们经过很多挫折得出的经验是———我们要最贴近客户最贴近市场，所有的经营与企业策略都必须客户的需求为根本。有了这样的大前提，一家金融企业才能不迷失方向，才能在各种风波中挺过来，才能生存下去。

　　从上世纪90年代以来，我们就经历过两次大的风险，1991日本泡沫崩溃、1997年的亚洲金融风波。1997以后，野村做了一些改革，以前都是地区性的，由各地区的总经理来负责的，后来改成在总部设各部门的管理总门，比如固定收益部、股票部、投资银行部都有一个管理总部，负责看各地区每天的会计数据，而不是各自为主，以便于发生紧急事件时，总部可以及时知道。

　　两次风波中，我们都坚持以诚信为本，同时提高公司透明度，有什么坏事情要马上处理。后来我们在纽约市场上市，这是全球对资讯公开最严格的市场，通过上市，我们也强迫自己在提高透明度方面做得更好。

　　放松管制使日本基金业快速发展

　　记者：日本的基金管理业经历了一个怎样的发展历程？

　　中田：在上世纪60年代中，日本的基金管理业几乎全盘崩溃，问题在于，当时的基金管理行业是受证券公司控制的，他们买卖股票也不是独立的，某种程度上会被控股股东操纵。经历多年的低迷后，情况已发生很大的变化，特别是从上世纪90年代开始，日本基金行业进行了放松管制，发展迅速。特别值得一提的是，日本在养老基金方面有了很大的发展，因为相关的监管很规范，而监管严格的养老金基金行业的发展，又带动了整个公募与私募基金的发展。