标题：4月基金投资策略报告—建立中性β组合，结构搭配寻找α

　　投资策略

　　建立中性β组合，结构搭配寻找α——权益类开放式基金投资建议

　　考虑到前期紧缩效果尚需巩固且进一步观察以及通胀压力上升，当前政策基调依然维持中性甚至略有偏紧状态。市场流动性维持相对均衡状态，其中大盘股流动性供应或有小幅改观。维持股指区间震荡格局的判断，市场机会仍然更多围绕结构型机会展开。

　　基金业绩与大类资产配置相关度不高，分化更多来自管理人对个股、板块的选择把握能力。因此，对于后续基金投资操作，建议建立中性β水平的基金组合，更多通过组合内基金持仓结构、风格搭配从α角度寻找超额收益。

　　α构建策略1：侧重配置“大盘风格”基金；

　　α构建策略2：政策导向、行业景气两角度把握结构性机会；

　　α构建策略3：优选善于把握α的基金管理人

　　债市阶段资金依然保持充裕，收益率继续下行空间或已有限——固定收益类开放式基金投资建议

　　在阶段政策着力点更多在于保持前期的紧缩力度以巩固调控成果的背景下，债券市场资金充裕局面有望维持，或将推动债市收益率进一步小幅下行，但下行空间有限。在中长期步入升息周期背景下，我们对债券市场长期仍持谨慎态度，继续建议采取中短久期的防御策略。浮息债仍具备一定的抵御利率风险能力，而随着信用类债券市场不断上涨下信用利差较前显著降低，信用类债券优势也较前有所降低，但仍有望贡献一定的超额收益。建议关注债券－完全债券型基金以及在信用类债券等持仓适度且历史业绩持续稳定优秀的债券－新股申购型产品。

　　货币市场基金平均年化收益率较前两月小幅提升，中长期看随着CPI水平的逐步上升，央票发行利率具备进一步上升的动力及空间，而后续则随着加息市场利率水平具备进一步攀升的可能，因此货币市场基金长期收益率有望缓步上行。

　　积极分红/投资能力两角度优选传统封基，继续关注创新基金相对价值——封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金折价小幅回升，在平均剩余存续期4.6年的背景下考虑年度分红后的平均到期年化收益率在4%左右，仍处于相对较低的水平。融资融券/股指期货等金融创新推出对封闭式基金市场或将形成扰动，但不足以对低折价形成支撑。结合折价率及到期年化收益率(考虑分红)、投资管理能力及持仓结构特征两方面因素，建议阶段侧重关注普惠、金泰、裕隆、安信、同益等基金。

　　随着传统封闭式基金折价小幅上升以及创新封基大成优选、建信优势折价的下降，两只创新封闭式基金的比较优势有所下降，但仍高于传统封基平均水平，因此在封闭式基金的投资选择上仍可适度关注，当然两只产品由于契约允许投资股票仓位比例较高，风险水平高于传统封闭式基金。