标题：苏培科：参与股指期货需一停二看三通过

苏培科

股指期货已于4月8日在上海正式启动，首批四个沪深300股票指数期货合约将于4月16日上市交易。虽然我国的股指期货仅有5000多个开户者，但人们对股指期货高度关注。

从目前的开户情形看，投资者相对较为理性，80%以上都是来自商品期货的投资者，股票投资者相对谨慎。但从另一个角度来讲，参与商品期货的投资者多数为投机客，他们在股票市场上没有筹码，直接进行合约的炒作，这无异于一种投机。如果市场参与者将投机放在第一位，而将套期保值等作用退居其后，无疑会加大股指期货和现货市场的波动。显然在当前是不能指望股指期货来平抑现货市场的大起大落和过度波动。

数据显示，全球股指期货合约70%以上都是投机，10%左右是套利，剩下的不到20%是套保。显然，股指期货不适合普通的投资者参与，投机和套利的都是一些自诩为行家里手的投机客，而套保则是机构普遍规避风险的工具，普通中小投资者规避风险最好的方式就是在判断趋势下跌时卖出手中的股票，在判断股票上涨时买入待涨，没必要采取套期保值的方式。

不可否认，适当的投机是必要的，可以增加市场流动性，但若过度追求投机，则会本末倒置。我们知道，任何金融游戏规则设立的初衷不是让游戏本身多精彩，而应该要考虑到投资者的收益和市场的需要，投机者参与市场的目的终究是赚钱，而不是给所谓的游戏规则贡献、“捐钱”。因此，管理层和投资者都需要看清游戏规则，一定要吸取当年商品期货和国债期货的经验教训。监管部门除了制定合理的游戏规则之外，还要加强对股指期货的监管，防止股指期货成为机构操纵市场、上下其手的工具，避免其加剧市场的大幅波动。

对于普通的投资者，我建议他们最好根据自己的经验和能力参与，要“一停二看三通过”。同时，还要认识股指期货是一种金融风险控制工具而不是金融资产，不能像投资股票一样投资股指期货。如果误把其当作资产长期持有，很有可能会被全额平仓。

另外，谨慎参与或者不参与股指期货不等于不去关注。股指期货一旦上市后，普通投资者在估值时一定要考虑到股指期货和融资融券的因素，因为有了做空机制之后市场的估值方式和操作模式都发生了改变，当市场有了“海陆空”之后，市场就会进入机构博弈的时代，利润会逐渐向机构集聚，普通投资者如果不顺势而为，估值时不考虑这些因素，只单边盼多则会十分被动，投资收益随之大打折扣。