标题：中小市值股票疯涨 倒逼基金更换股票池

付建利

证券时报记者 付建利

基金语录：

■ 要想在激烈的竞争中脱颖而出，业绩是首要突破口，从目前的市场状况来看，重仓一些具有业绩和概念双重支撑的中小板和创业板股票无疑是一条捷径。

■ 一批基金公司已经开始给旗下中小盘基金开“小灶”，除基金公司原有的股票池之外，专门为中小盘基金设立一个中小盘股票池。

■ 如果风格真出现转换，是不是又要更新股票池？到底什么才是真正的价值投资？

今年以来，中小盘股和创业板股票疯涨，让此前习惯于蓝筹股投资的基金纷纷改弦易辙，不仅把中小市值股票纳入股票池中，一些基金公司甚至还专门为中小盘基金“量身定制”中小盘股票池。在中小市值股票的上涨盛宴中，除了游资和私募基金之外，公募基金也成为重要的推手。

市场风云变幻，中小市值股票上周普遍出现深度回调，风格转换话题重新进入投资者的视野。基金刚刚更新不久的股票池，是否又要重新考量？

中小盘股疯涨倒逼基金

“我们公司的股票池换了很多，中小市值股票狂涨带来的压力很大，除了更换股票池别无他法，毕竟要靠业绩生存！”面对记者的提问，深圳一家合资基金公司监察稽核部负责人尽管没有透露该公司股票池更换个股的数量和所占比例，但他表示，面对中小盘股的狂涨，公司投研团队还是顺势重仓了一些有业绩支撑的科技类和物联网概念股，这也使得该公司的整体投资业绩表现出众。

今年以来，中小盘股票的涨幅用“疯狂”二字来形容丝毫不为过。天相投顾统计显示，今年以来，涨幅居前20位的股票中，没有一只个股属于传统意义上的金融、地产、煤炭或钢铁类的大盘蓝筹股。在上述20只个股中，创业板股的典型代表是神州泰岳[84.60 2.25%]，该股今年以来涨幅高达99.34%；中小盘股的典型代表是方兴科技[40.53 -0.93%]，今年以来涨幅高达113.41%；次新股最典型的代表要数东方园林[143.36 -0.58%]，年初以来涨幅为96.13%。根据最新的年报数据，无论是东方园林，还是神州泰岳，都有基金重仓杀入。

统计显示，今年以来业绩表现优异的基金，超过九成以上为中小盘基金，即使是部分“大盘投资”类基金也从中小盘股疯涨盛宴中获取超额收益。以嘉实主题为例，该基金无疑是今年以来的一只黑马基金，净值增长11.87%，同期上证综指下跌4.48%。年报显示，该基金前十大重仓股中，没有一只属于金融、地产、煤炭、有色等大盘蓝筹股，其中，国电南瑞[37.27 1.30%]、许继电气[35.56 0.17%]、平高电气[17.42 -0.68%]等重仓股均属于今年以来炙手可热的智能电网类概念股，而青松建化[24.62 0.37%]、天山股份[23.54 0.51%]等则属于涨幅领先的新疆区域概念股票，这些股票大多为中小盘股。

深圳一位基金经理告诉记者，市场自去年年底就热议的大盘股和中小盘股之间的“风格转换”，实践证明至少目前看来还是个伪命题，一些苦苦守候大盘股的基金，今年以来业绩明显落后。从基金发行市场来看，今年以来已经成立的24只基金中，名称中有“中小盘”的就有光大中小盘、海富通中小盘、农银中小盘等5只基金。

股票池更新各得其所

深圳一家大型基金公司股票投资部副总监告诉记者，基金公司更新股票池，调出大盘股，调入中小市值股票，除了前面提到的中小盘股狂涨倒逼外，还存在四个方面的因素。首先，自去年7月份新股发行重新启动以来，共计有202只新股登上A股市场的舞台。今年以来，共计有103只新股现身A股市场，除了中国建筑[4.16 -1.42%]、中国中冶[4.88 -2.01%]、中国一重[5.38 -2.18%]等少数大盘股外，接近95%的新股集中在中小板和创业板。新股的加速扩容，扩大了基金的投资标的。很多中小板和创业板新上市的股票，代表了新兴产业的发展方向，业绩释放具有极大想象空间，使得基金公司纷纷更新股票池，加入这些新上市的公司。

其次，在国家“调结构”的政策导向下，基金原有的“先看宏观大势，再寻找景气度高的周期性行业，最后在景气行业中挑选好上市公司”的投资思路，已经在发生深刻改变。一位老十家基金公司的投资总监就表示，调整经济结构的过程是个相对比较长的时间段，各种利益博弈也会层出不穷，行业整体性的机会今后可能很难出现。相反，一些顺应国家经济战略调整方向，代表新兴产业趋势的上市公司，很有可能业绩取得持续高增长，抵御宏观经济的波动，这些“能够穿越历史迷雾”的公司，绝大多数流通股本起初都会比较小，而且会进入基金公司的股票池，成为基金的重仓股。“以后自下而上将成为我们投资的首先思路，银行、煤炭、钢铁等传统的大盘蓝筹股尽管业绩十分稳定，但缺乏爆发性的想象空间，可能更适合资产管理规模大的基金，此外，受政策等因素驱动，大盘股不排除会有一些交易性的机会。”上述投资总监表示，鉴于投资思路的转变，基金公司的股票池也会作出大的调整，即调出一些业绩增长空间“乏善可陈”的大盘股，调入一些业绩持续高增长的中小盘股。

记者了解到，一些基金公司已经开始给旗下中小盘基金开“小灶”，除基金公司原有的股票池之外，专门为中小盘基金设立一个中小盘股票池。“像我们这种管理资产规模比较大的基金公司，以后可能在股票池的设立上作出大的改革，即大基金可能更多地倾向于大盘股，中小规模基金则倾向于中小盘股票和创业板股票，而专户理财可能也会着重于中小市值股票。”有基金业内人士表示。

退潮之后的两难选择

从上周开始，中小盘股票和创业板股票开始出现“退潮”迹象，上证综指周跌幅为0.48%。天相投顾的统计显示，在上周跌幅前20名的股票中，接近98%的股票集中在创业板和中小板，东山精密[53.11 1.16%]作为一只中小板的新股，短短5个工作日跌幅高达24.54%。两市第一高价股神州泰岳周跌幅也高达3.43%。共计有80只股票上周跌幅超过10%，中小市值股票处于下跌重灾区。

在中小市值股票下跌的同时，传说中的风格转换仍然迟迟没有出现，金融、地产等大盘蓝筹股仍然“萎靡不振”。“我们刚刚更换了股票池，新近调入了不少创业板和中小板的股票，现在看来，是福是祸尚未可知。”谈及上周中小市值股票的退潮，深圳一位基金经理告诉记者，“以创业板为例，一个月前，公司投研团队决定在股票池中加入一部分创业板股票，现在看来，当时的决策显然是正确的，创业板股票出现非理性疯涨，平均市盈率超过100倍，一些高价股甚至动态市盈率超过200倍，上周创业板出现了回调，该公司又决定把部分出现了高度泡沫化的创业板股票调出股票池”。

“股票池的选择，实际上代表了基金公司的投资思路和投资理念。”上海一家小型基金公司一位基金经理表示，作为资产管理规模比较小的基金公司来说，要想在激烈的竞争中脱颖而出，业绩是首要突破口，从目前的市场状况来看，重仓一些具有业绩和概念双重支撑的中小板和创业板股票，无疑是捷径之一。业内人士表示，在以前的牛市中，很明显的一个现象是：基金在大盘蓝筹股上抱团取暖，享受到大盘股上涨的超额收益，中小盘股票则主要受游资和私募基金推动，而在去年和今年以来的行情中，基金也成为中小盘股和创业板股票疯涨的重要推手，年报显示，近60只基金入驻两市第一高价股—神州泰岳。

“我们现在迷惑的是：公司才大举更换股票池不久，而现在新近调入的中小市值股票普遍出现了回调，如果真的在二季度出现风格转换，是不是意味着我们的股票池又要面临再一次的更新？到底什么才是真正的价值投资？”有基金经理颇为无奈和迷惑地反问记者。