标题：股指期货初显套利功能 中小投资者处境艰难

　　在内外利空的夹击之下，周一A股突然暴跌，但因为股指期货的正式推出，使那些敢于尝试新鲜事物的期指做空者赚得盆满钵满，而那些惯性做多者则遭受到了期货杠杆的杀伤力。股指期货的出现给A股市场带来了一股新鲜的势力，投资者的喜怒哀乐将为此而改变。

　　客观分析近日股市的暴跌，股指期货并非罪魁祸首。因为目前基金、券商等还没被批准开设股指期货帐户，股指市场的参与者与成交规模还不足以影响大盘走势。真正让A股陷入暴跌的并不是股指期货的做空功能，而是来自高层严厉的地产政策，这些措施条条击中房地产乱象的要害。在国家对房地产市场严厉调控的背景下，深沪两大指数巨大的跳空将严重抑制A股的反弹空间，后市走势不容乐观。

　　但即使大盘形势不佳，有了股指的卖空功能，许多投资者依然能够在市场中如鱼得水。试想，如果投资者在股市上买入优质的小盘成长股，同时在股指期货上开仓卖空进行风险对冲，这样既能控制市场的系统性风险，又能分享优质公司的成长红利。

　　不过并非所有投资者都能利用股指的风险对冲功能，因为市场的资金门槛过高。目前股指期货的开户资金门槛为50万元，而沪深300(3193.333,-43.35,-1.34%)一手合约的价值在100万元以上。投资者要想完全对冲风险，在期指上卖出一手空单，需要在股票现货市场上买入价值100万左右的股票，那么投资者至少需要150万左右的资金才能实现套保。

　　因此，股指的推出应该是大户及机构投资者的福音，特别是当前基金的仓位偏重，在政策和技术偏空的形势下，他们在期货市场上卖空套保的积极性更高，而小散的处境将更加艰难。 (本报记者 张茂州)