标题：银河证券：关注流动性收缩预期对A股市场的影响

　　一、市场回顾

　　周三两市大盘基本以平盘开盘，之后股指冲高回落，但在上午十点半以后，中小盘股开始纷纷活跃，权重股也有所企稳，两市大盘保持震荡弹升，最终两市均以较长反弹阳线报收。两市交易量较上一交易日有所放大，个股呈现普涨格局，下跌家数不到一成。板块方面，电子信息、电力、商业连锁涨幅居前，板块涨幅均在4%左右，券商、银行、黄金涨幅最小，位于涨跌幅榜末端。

　　二、市场观察

　　影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

　　1、二套房贷认定以家庭为单位，恢复房地产的居住属性。中国银监会银行监管一部主任杨家才昨日表示，二套住房以家庭为单位进行认定，包括借款人、配偶及未成年子女。杨家才表示，住房的套数认定不以是否发生过贷款为标准，即使首套住房没有利用银行贷款购买，再次购买住房同样会被认定为二套住房，并且执行国务院通知的有关规定。这次政策出台的一个意图就是要恢复房地产的居住属性，是房改十年以来的一次重大转折。他指出，如果居民需要改善住房条件，并且已经将手中的首套住房售出，再次购买房屋时可以视作无房户，但前提是要排除投机购房的情况存在，以后需要出具房管部门、居委会或者单位的证明。

　　2、900亿3年期央票今发行，较上期猛增5倍。央行昨日公告称，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行将于本周四发行230亿元3个月期央票，同时发行900亿元3年期央票。与两周前央行仅发行150亿3年期央票相比，这次发行量大增五倍。有观点认为，截至4月20日，四大行当月新增信贷不到1500亿，央行在紧缩信贷同时持续放量发行3年期央票，可达到回收流动性、调控信贷结构、延缓加息和升值预期等多重效果。

　　3、基金首季亏损884亿，青睐新兴行业。60家基金公司旗下基金今年一季报全部公布完毕。数据显示，一季度基金持股结构发生重大变化，金融、采掘和金属非金属等传统重仓板块被基金大举减持，国内基金和QDII基金配置的重点转向信息技术、医药生物等新兴产业板块，有7只创业板股票荣登单只基金前十大重仓股。受股市下跌影响，一季度各类型基金合计亏损884.64亿元，但扣减公允价值变动后实现盈利366.79亿。股票型和混合型基金是基金一季度亏损的主要来源。债券和货币基金取得正收益。据统计，一季末全部偏股基金股票仓位较去年底下降3.49个百分点至82.20％。

　　4、周三欧美股市涨跌不一。周三美波音与联合技术等公司盈利超出预期，推动道指攀升。但成分股覆盖面更广的标普500指数走低，原因是美国政府的医保方案促使一些医疗保健公司相继调降了盈利预期。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨7.86点，涨幅0.07%，收于11124.92点。虽然全球上市公司近日公布的财报总体好于预期，但受银行股下跌拖累，欧洲股市周三低收。周三希腊基准的10年期国债收益率突破8%，为10余年来最高值，较德国同期债券收益率高出一倍有余。与此同时，希腊信贷违约掉期(CDS)飙升并创造了历史新高。美国上周原油库存超预期，导致纽约油价跌收0.2%。纽约市场的主力黄金期货合约延续反弹势头，收盘位逼近1150美元/盎司关口。

　　三、市场研判

　　本次房地产调控政策意图恢复房地产的居住属性，这是房改十年以来的一次重大转折，有利于房价软着陆与市场回归理性。央行在紧缩信贷同时持续放量发行3年期央票，市场继续保持货币紧缩预期。国际市场上希腊债务危机重新浮现，使市场情绪受到一定打击。