标题：押宝蓝筹失手 基金公司损失惨重面临两难

　“这些公司的市值与基本面完全不成比例。我们相信万有引力的存在，价值规律终将发生作用。”这是博时主题行业基金经理邓晓峰在一季度报中的表白，针对的正是中小盘股上涨神话。

　　显然，从去年底以来，所谓的“二八转换(由小盘股领涨转为大盘股领涨)”情结成为基金经理们心中永远的痛。期待中的转换不仅迟迟未能出现，随着股指期货的推出，反而更加扑朔迷离。

　　而随着基金一季度报披露完毕，那些业绩比较差的基金持股状况也呈现在投资者面前。无一例外，他们大都对金融地产等大盘蓝筹股情有独钟，甚至“死不悔改”。在一系列相关政策的相继出台之下，一季度惨重的教训让这些基金经理们面临艰难的选择。

　　博时基金之痛

　　上述开头引用邓晓峰的话既是表白，也是辩白。根据银河证券截至4月20日的统计显示，博时主题行业基金今年以来业绩排在倒数之列，跌幅超过13％。作为基金经理，邓晓峰无疑是焦虑的。

　　前十大重仓股显示，银行地产汽车机械等受到该基金的青睐，如上海汽车（600104）(600104.SH)、美的电器（000527）(000527.SZ)、招商银行（600036）(600036.SH)、大秦铁路（601006）(601006.SH)等，几乎和去年底没有任何变化。对此，邓晓峰在报告中直言不讳，“本基金的配置与市场热点完全不同，对于中小盘公司和地区热点炒作，我们采取彻底回避的态度。”与此同时，尽管重仓股“跌跌不休”，该基金的仓位却保持了相当高的水平，超过90％。

　　事实上，保持信念的博时基金旗下基金几乎全线沦陷，一季度业绩大多不堪。如博时精选（爱基,净值,资讯）、博时价值增长（爱基,净值,资讯）、博时策略（爱基,净值,资讯）灵活等，业绩基本都在同类基金的中下水平。但综合这些基金回顾看，他们仍然对蓝筹股抱有相当信心，等待“估值修复”的机会。

　　不过值得注意的是，记者通过梳理博时基金旗下部分基金经理的观点也发现，该公司投研内部对市场前景存在巨大的分歧。

　　比如博时平衡配置（爱基,净值,资讯）基金基金经理杨锐就指出，从一年的跨度看，大股票与小股票，传统行业股票与TMT(电信、媒体和科技(Telecommunication，Media，Technology)三个英文单词的首字母整合在一起，实际是指未来电信、媒体\科技(互联网)、信息技术的融合趋势所产生的机会)股票走势确实出现了严重背离，但放在更长的时间跨度内并不成立。“资源行业，如煤炭的景气已处于历史高点，对周期性股票来说或许估值最低的时候是该卖出的时候。”

　　身为研究部总经理的博时价值增长基金经理夏春则是折中派。他认为“机会在两头”，一头是周期类股票，一头是TMT或者说新兴消费类行业。一位基金观察人士指出，一家基金公司，对于后市判断出现了如此明显的三头对立局面，似乎也并不多见。

　　试图两头讨巧，既分享新兴产业上涨的机会，又抓住权重股不放的基金还有交银蓝筹，但该基金今年以来业绩同样不佳。基金经理崔海峰承认，在高权重行业的配置给净值表现带来了明显的压力，基金在新兴行业尤其信息技术等行业的配置缓冲了净值压力。

　　同样栽在权重股上的广发聚丰（爱基,净值,资讯）基金经理易阳方则有不少遗憾。他坦承，年初就已经关注并且认为今年经济需要转型，也关注到新兴产业可能带来的投资机会，但出于估值的考虑，基金没有大规模参与区域振兴和经济转型主导的主题投资，基金业绩不理想。

　　由于始终怀有“二八转换”情结，对形势误判导致公司旗下基金业绩整体不佳的还有国联安基金，国联安红利、国联安主题（爱基,净值,资讯）驱动等今年以来净值下跌超过10％。

　　“本基金对市场的判断出现了较大的失误，由于我们较多资产配置在金融类、上游原材料类及地产类资产上，因此表现较不理想。”投资总监兼国联安主题驱动基金经理魏东的反思应该可以代表其投研的主要思路。一季度，该基金重仓了保利地产（600048）(600048.SH)、华侨城A（000069）(000069.SZ)、冀中能源（000937）(000937.SZ)以及兴业银行（601166）(601166.SH)、深发展(000001.SZ)以及中国人寿（601628）(601628.SH)、中国平安（601318）(601318.SH)等。

　　年初，该基金公司投研部门根据对宏观经济形势良好的判断，以及融资融券和股指期货即将推出的消息，预期蓝筹股的启动以及大小盘转换即将到来，从而重配了金融地产上游原材料等行业。

　　“我们对行业的发展还是看对了。”魏东表示，在市场流动性充沛及对经济恢复的乐观预期背景下，大宗商品如石油及铜等也不断创出危机以来的新高，投资者逐渐从对经济二次探底危机的担心转为对经济过热、宏观调控的担心。“但股价走势确实不尽如人意，在重趋势、轻估值的背景下，我们这种策略显然有些不合时宜。”