标题：地产股成“试金石” 基金能力见分晓

    古语云：“成也萧何，败也萧何”，用这句话来形容当下房地产股和基金的关系，恐怕再合适不过。

    回顾2009年的房地产市场，充斥着“楼价飞涨”、“购房排队”、“炒房团横行”的火爆场景，，短短半年的时间，地产板块指数的上涨幅度超过150%，尤其是二、三季度，有相关个股的涨幅甚至达到了三四倍。由于空前一致的大举增仓地产股，基金可谓赚得钵满盆溢，“买房不如买房地产股”几乎成为业内的共识之一。

    然而，随着4月中旬号称“史上最严厉”的房地产调控政策的出台，房地产股的命运开始发生转变。数据显示，从4月19日至26日的一周内，地产板块出现了连续下跌，幅度高达11.06%，排在沪深两市全部板块跌幅的第一位。其中，地产龙头万科A的股价已经回到了2009年3月的水平，周跌幅达到13.7%，创下了近一年以来的新低。

    一时间，原本争相抢购的“香饽饽”成了“烫手山芋”，基金经理们纷纷以抛售的形式表达着对地产股的失望。天相数据显示，截至一季度末，在纳入统计的60家基金公司的股票型和混合型基金中，房地产占净值比例已经下降到3.52%，仅排名基金中重仓行业的第十位，市值为598.22亿元。其中，龙头万科A遭到102家基金减持，减持市值高达215.94亿元。

    虽然已经尽了全力拔出那只陷入地产“泥潭”的脚，基金行业的整体业绩依然受到了不小的冲击。根据银河证券数据统计，今年一季度标准股票型基金、偏股型基金（股票上限95%）、偏股型基金（股票上限80%）、标准指数型基金的平均增长率分别为-3.4%、-2.53%、-2.99、-5.63%。而选择重仓地产的基金，如易方达行业领先、诺德成长优势、富国天瑞强势精选等更是遭受了重创，首季净值增长率的下降幅度均超过了4%。曾经还表示“市场对政策利空敏感过度，被错杀的绩优地产股或迎来抄底机遇”的基金经理集体失语。一位基金内部人士日前向记者表示：“实在是没有想到，中央对地产调控的力度如此之大，大到地产股没有丝毫‘还手之力’，直接跌出机会之外。”

    然而，就在不少基金受地产股拖累叫苦不迭之时，记者注意到，在此轮地产调控之前，早有先知先觉者已经选择大幅减仓地产股了。事实上，自去年下半年开始，受到管理层对地产行业调控预期的影响，地产股就一直处在调整状态。但由于地产板块一向的无往不利，大部分基金都还对其心存希望。而只有为数不多的几家机构，敏锐地察觉到即将到来的地产调控风暴，开始对地产、金融等大盘蓝筹实施减持。事实证明，这种策略在2010年的一季度就收到了回报。

    比如在去年四季度末将投资主题从金属、房地产调整为新疆区域、新能源、智能电网的嘉实基金，由于准确把握了市场热点，在各类基金普遍遭受不同程度净值下跌的一季度，嘉实基金旗下的嘉实主题和嘉实增长分别取得了８．３７％和４．４０％的较高正收益。相比之下，华商盛世成长似乎更有“魄力”，数据显示，截至３月末，该基金重仓配置的制造业、机械仪表和信息技术的市值占其股票市值的82.76%，地产行业配置仅为7.39%。在“4·19”调控政策出台之日，该基金在市场暴跌中净值仅减少1.43%，此后数个交易日净值还创新高。根据其日前的表现，有分析人士判断，华商盛世成长可能已在4月初将其持有的地产股抛售殆尽。

    有业内人士指出，在一定程度上，房地产股所经历的这场“浩劫”，成为了基金投资管理能力的一块“试金石”。大部分在一季度获得超额收益的基金，都是因为对行情比较谨慎，没有在众人期望的跨年度行情中失去判断市场的冷静，而是及时调整策略，对金融、地产等周期性股票实行低配甚至不配。与２００８年下跌的系统性风险不同，２０１０年严厉的调控局面早有蛛丝马迹可寻，果断地抛弃地产股，正是体现了这类基金经理准确的判断力和优异的行业配置能力。

    不过，单以“是否被套地产股”一项标准来评判基金经理的能力未免过于偏激。事实上，在折戟地产股的众多基金中，不乏有行业内的佼佼者，比如华夏系中王亚伟执掌的华夏精选和华夏策略，分别持有房地产１５．７％和１４．６２％。一位业内人士表示，随着市场对房地产股票日趋悲观，目前股价中包含太多负面的预期，反倒有可能存在不错的投资机会，因此不能片面地判定地产股持有量大的基金一定是操作失误。针对房地产，还会不会有更为严厉的政策出台？地产板块会不会因低估值吸引机构投资者重新介入？有待进一步观察。