标题：广发证券：业绩符合预期

　　业绩符合预期。2010年一季度公司实现营业收入20亿元，实现净利润8.7亿元，期末每股收益0.35元。我们在《2010年一季报前瞻》中预期公司一季度营业收入20亿元，净利润8.4亿元，每股收益0.33元，公司一季度的业绩符合我们的预期。

　　经纪业务市场份额稳定。公司一季度实现经纪业务12.5亿元，环比下降32%；一季度公司股票交易额同比增长30%，环比下降23%，合并口径的股票交易额市场份额为4.77%，与2009年全年的市场份额基本持平。公司一季度股票交易额佣金率为1.13‰，在上市券商中处于中等水平；股票交易额佣金率环比的下降幅度为12%。

　　投行业务明显好转。公司一季度投行业务实现营业收入1.3亿元，而2009年全年公司投行业务收入也仅2.3亿元，投行业务明显好转。投行业务的好转一方面于2010年密集的IPO发行有关，另一方面公司在主承销市场份额方面的大幅提升：公司一季度主承销市场份额为1.42%，较2009年全年的市场份额0.48%大幅上升了196%。

　　费用率保持稳定。公司2009年经纪业务占营业收入的比重为71%，一季度经纪业务占营业收入的比重下降了8个百分点至63%，而公司一季度的费用率为41%，与2009年全年的费用率持平。
给予公司中性-A的评级和50元的目标价。