标题：基金仓位成反向指标

　　基金的资产配置一直被看作是股票市场的风向标，很多投资者将基金的股票投资仓位作为下一阶段投资策略的重要参考指标。过去八年的实证经验表明，基金仓位可以作为判断股市重要顶部和底部的精准指标，遗憾的是，这个指标是反向的。

　　“基金仓位高点，不一定是股市高点，但股市高点时，基金仓位一定在高位;反过来也是这样，基金仓位低点，不一定是股市低点，但股市低点时，基金仓位一定很低。”这是近期市场上流行的一种说法。

　　在2001年末至2004年末，基金平均仓位维持在40％~60％之间，而2005年伴随着市场快速下跌，基金平均仓位显著下降，并在2005年三季度末、2006年一季度末形成两个低点，分别为33.08％和32.98％;而上证指数则在2005年6月和10月形成两个重要的底部。

　　此后，伴随着新一轮牛市的启动，基金仓位也不断攀升，直到2007年三季度末出现75.87％的历史高仓位;而上证指数则在当年10月出现6124点的历史大顶。

　　2008年，市场进入熊市，基金仓位开始不断下降，直到2008年末，基金仓位达到47.09％的相对低位，而上证指数则在当年10月末出现1664点的重要底部。

　　而去年上半年，市场一路反弹至3478点时，基金的仓位也迅速增加至绝对高位，2009年第二季度报告显示，开放式股票型基金加权平均股票仓位高达86.01％，创出基金业有史以来股票仓位最高纪录。而当2009年第四季度末基金的股票仓位再度逼近历史高位，达到85.45％，股指又出现了再度掉头向下，很多人眼中的“春季行情”也以夭折而告终。这一结果说明基金在实战操作中，基本是越跌越卖、越涨越买。

　　同时应引起注意的是，根据对历史分析数据的观察，自2009年11月初股票型基金仓位上升到80％以来，基金一季报显示，基金一季度末股票仓位平均为81.95％，相比上个季度末下降了3.74个百分点，这也达到了近六个月来基金仓位的最低点，而上一次基金平均仓位降至80％水平则是在去年10月中下旬，而当时市场点位基本与目前一致。

　　德圣基金研究中心认为，自2009年“7·29”暴跌以来，在市场近八个月调整和震荡的过程中，目前基金平均仓位降到最低值。更直白地说，从中期来看，基金仓位正在“见底”。而有迹象表明，基金仓位见顶并不意味着市场到顶，但基金仓位见底的时候市场往往非常接近底部了。