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——访基金景福[0.99 -0.60%]基金经理杨丹
《红周刊》记者 张锐睿
基金景福：一季度净值增长率1. 52，排名封闭型基金第二
《红周刊》：您怎么看近期市场大幅下跌？
杨丹：我们可以看到这轮下跌是以房地产调控政策为契机，房地产上下游产业链的公司跌幅比较大，而医药等板块的一些业绩超预期的公司却在这段时间创了新高。从长远来看，这是一个发展趋势的问题，市场对整体经济调结构的趋势越来越达成共识，我国以往那种靠投资、出口拉动的经济模式已经走到尽头，无论是从经济安全的角度，还是从经济结构的变化来看，中国未来必然以内需消费拉动为主，国家也不断的出台政策朝这个方向转变。对应到股票市场上，金融地产、钢铁煤炭等周期性股票占的权重比较大，而民生消费、科技类公司占的比重比较小，这种情况未来会逐渐转变，消费类公司的比重必然会越来越大。
《红周刊》：未来大盘的走势如何？
杨丹：短期走势不太好说，但从中国经济整体的情况来看，包括海外的经济已经逐步走出低谷，复苏的趋势很明朗。在这两方面的背景下，我认为市场不可能出现系统性的深跌、趋势性向下的情况，调整之后大盘还会震荡向上。
《红周刊》：景福基金一季度增持了地产股，在现在这种政策调控比较严厉的情况下，您怎么看地产股的后市？
杨丹：一季度我们增持地产股，主要是看到当时销售突然放量，房价涨得很快，但是当房价涨完一波之后，我们也发现舆论压力很大，出台相关调控政策的呼声挺高，由于当时房价涨幅太快我们还是比较担心，之后我们也对地产股做了一些幅度较大的减持。地产股跌到这个水平，从长远的绝对估值角度来看还是比较便宜，但就近期的趋势来讲，我认为中央对房价的调控信心必然会影响地产股的估值，在这个大的环境没有改变的情况下，地产股只有阶段性的超跌反弹机会。
《红周刊》：一季度景福基金减持了大盘蓝筹股和周期性行业的股票，二季度您觉得大盘蓝筹股是否有机会？
杨丹：我觉得二季度大盘蓝筹股维持现状的可能性比较大。对于这些传统行业，我看不到系统性、趋势性的机会，更多地只是估值相对其他板块过于便宜了会有一个估值修复的过程。对于风格转换，我不觉得是一种很靠谱的说法，在目前这种宏观层面比较平稳、资金面没有大的变化的情况下，我觉得更多应该从公司的角度考虑投资。比如钢铁股，从现在来看公司的业绩还可以，但从行业趋势来看，国家现在调控地产调控投资，盈利的增速肯定是下行，因此在资本市场，这样的行业估值肯定不会很高。
《红周刊》：景福基金一季度增持了很多医药股，医药等消费板块从去年三季度以来涨幅已经很大，还能继续向上吗？
杨丹：我们可以看到很多创出新高的医药股，业绩在一季度是超预期的，因此在这种调结构的背景下，很多医药行业优秀的公司业绩增速不错，趋势还是非常好的。我认为公司盈利的趋势更重要，而不是看股价之前的涨幅。
《红周刊》：LED行业最近也是市场关注的热点，您怎么看？
杨丹：LED行业这几年的增速非常快，去年以LED电视为契机，市场一下子就火起来。现在LED在TV、笔记本电脑的渗透率在逐步提高，下一步趋势就是LED照明，从目前来看LED照明市场明年可能会启动，这个行业增长的空间非常好。
《红周刊》：现在有很多上市公司进入LED行业，会否重蹈多晶硅的覆辙，出现竞争过度产能过剩的局面？
杨丹：这也是我们一直很关心的问题。LED行业的发展与多晶硅完全不一样，是由市场本身的需求推动，而多晶硅其实是靠政府节能补贴推动，政府补贴额度的多少决定了多晶硅行业的发展规模。LED其实已经讲了很多年，但为什么会在去年有一个爆发式的增长？就是LED的成本降到一定程度的时候，就能渗透进电视这个领域，因而市场就一下子铺开了。像太阳能发电现在仍然需要补贴才能上网销售，而LED电视的价格只比普通电视高20%~30%，这种需求来源于市场本身，下游发展的空间足够大。
《红周刊》：近期对于科技股利好的政策也出台了很多，像三网融合、合同能源管理，科技股在下阶段是否仍然存在机会？
杨丹：科技股目前的问题就是涨幅较大，下一步重要的是挑选出一些在未来两年可能有真正业绩实现的公司。我相信下一阶段科技股会出现分化，那些凭概念炒作的公司会现原形，而那些有独特优势的公司在调整之后还会上涨。
《红周刊》：在一季报中您表示，消费领域是未来一个较长时间可能出现黑马的领域，怎么去挑选其中的黑马公司？
杨丹：我觉得可以从几个方面去考虑，第一是行业的增速，比如行业未来持续向上的确定性很高；第二是行业里的公司要具有独特性的优势，比如技术、专利保护、营销渠道、客户资源等，必须要有一两项优势是新的进入者很难战胜的；还有就是公司的治理结构非常重要，从这些角度来挑选出来的公司，成功的可能性会更大。之后需要持续跟踪，如果发现现实偏离你的预期，就得考虑是坚持还是放弃，是一个挺难的过程。