标题：养基三年收益几何

从2007年3月1日到2010年4月30日，38个月的时间里，上证综合指数[2808.38 -1.71%]下跌10.46点，跌幅0.36%，与期初基本持平。期间经历了2007年的大幅上涨，最高点6124点，2008年大幅下跌，最低点1664点，区间振幅154.77%。如果投资者从2007年3月1日开始投资上证综合指数，38个月后，刚刚持平。那么如果投资公募基金，结果如何呢？

展恒理财研究了2007年3月1日前成立的253只公募基金，发现同期只有4只基金的回报率低于上证综合指数，其余249只的回报率都优于上证综合指数，这在一定程度上说明了基金经理的专业管理能力的价值所在，个人投资者通过投资基金可以获得超越指数的收益。在253只基金里，回报率排在前五位的有华夏大盘精选[10.30 1.69%]234.56%、华夏红利[2.33 1.83%]126.53%、基金兴华[1.12 -1.06%]109.49%、大摩资源优选混合105.17%、华夏回报[1.35 1.35%]混合95.92%，而排在后五位的是天治核心成长2.83%、基金鸿阳[0.63 -0.95%]-4.25%、宝盈鸿利-7.23%、宝盈泛沿海[0.52 0.39%]-15.51%、大摩基础行业-19.35%。我们发现前五位以混合型基金为主，这主要得益于混合型基金相对灵活的股票仓位，在下跌时通过降低仓位控制风险，在上涨时通过增加仓位获得较高收益。而后五位既有股票型基金也有混合型基金，可以看出主动管理型基金的收益很大程度上取决于基金经理的管理能力。

进一步细分，在19只指数型基金里，华夏中小板ETF回报率最高，达77.89%，这体现了中小板股票的成长性，其次是易方达深证100ETF[3.52 -1.73%]，回报率50.97%，而同样追踪深证100指数[3913.22 -1.85%]的融通深证100的回报率为40.93%，两者回报率10%的差异很大程度上来源于跟踪误差度不同。

在32只债券型基金，回报率最高的为国投瑞银融华债券[1.35 0.75%]49.64%，这源于它较高的股票仓位，最近五个季度的股票仓位一直接近40%，回报率较低的南方多利增强债券A 8.36%，基金契约规定不能在二级市场买卖股票，只能参与新股申购，风险较小。

按基金的投资类型细分，偏股型基金的平均回报率为46.56%，股债平衡型基金平均回报率40.69%，偏债型基金平均回报率57.21%，保本型基金平均回报率39.51%，债券型基金平均回报率26.68%。

在32只债券型基金，回报率最高的为国投瑞银融华债券49.64%，这源于它较高的股票仓位，最近五个季度的股票仓位一直接近40%，回报率较低的南方多利增强债券A 8.36%，基金契约规定不能在二级市场买卖股票，只能参与新股申购，风险较小。

通过上述研究，展恒理财认为：

1、投资基金从长期来看，可以获得超越指数的收益，和股票投资相比，基金投资更适合普通投资者，选好投资品种，不会出现“挣了指数不挣钱”的情况。

2、长期来看，和债券投资相比，股票投资更可以分享经济增长的成果，过于保守的资产配置不利于资产的保值增值。

3、股票投资是影响基金业绩的主要因素，择时和择股能力的差别会造成回报率较大幅度的差异，对基金的筛选需要定性定量两方面考察，对于普通投资者而言，借助展恒理财这样专业的第三方理财顾问的帮助，可以获得优于市场平均水平的收益。

4、优秀的主动管理型基金，可以通过基金经理的择时择股来降低系统性风险的影响，投资者可以长期持有。

5、对于指数型基金，在股市严重泡沫期要及时赎回，否则可能会没有收益甚至亏损。投资者根据较大波段进行操作的收益会远胜于简单长期持有。