标题：高PE、业绩变脸与解禁致破发

高市盈率、业绩变脸与解禁成破发“紧箍咒”

近期，随着大盘的持续低迷，A股创今年来的新低，市场重现新股“破发潮”，“新股不败”的神话再度遭遇市场的质疑。而进入4月下旬以来，伴随创业板和中小板个股炒作的迅速降温，“破发潮”向这些股价高高在上的中小盘股票袭来。让这些一直以来备受市场追捧的创业板上市公司终于领略到“破发”之痛。同时也让打新投资者的利益收入出现了不确定性。

据统计，自去年下半年IPO重启以来，截至5月4日共有23只股票跌破首日发行价。除了11只大盘股外，创业板新股有7只“破发”，其中2只创业板股票宁波GQY和数码视讯更是上市次日立即破发，创出年后新股破发最快纪录。

高市盈率引发“破发”？

5月5日，大盘在持续多日的下跌走势后，终于迎来一个带下阴线的红柱，但破发的公司股价并没有大规模的收复发行价，除了数码视讯已经收复发行价（5月5日报收60.30元），其他6家上市公司仍然处于“破发”状态。以宁波GQY（300076）为代表，在4月30日，上市首日开盘66.50元。盘中最高68.52元，报收于62.32元，而在上市第二天就跌破发行价，报收62.55元，在5日收于64.45元，离发行价还差0.55元。

“新股的破发潮再来，主要是因为发行市盈率仍高，这是市场对高市盈率的一个负面反应，破发是股价回归价值的一个过程。次新股的破发中，发行市盈率太高，都有关系。”南京证券研究所分析师徐银斌表示。

而世纪证券分析师也认为，像宁波GQY和数码视讯这两只创业板新股昨日破发并不意外，一方面与新股发行市盈率较高有关，另外近日创业板走势持续向下。

一些分析人士也指出，最近刚上市的创业板股票，有些实际盈利状况并不是很好，但是却受到市场非理性的追捧，市盈率太高，使创业板、中小板的泡沫化程度比较高。据了解，经济理论上一般认为，市盈率在20倍是比较合理的，但现在很多创业板公司远远高于这个经济数据，市盈率甚至达到几百倍。股价回归显得是理所应当的。

行业竞争和业绩引发“破发”？

“像宁波GQY等这些个股所从事的主业，行业竞争相对激烈”。世纪证券分析师继续表示，“还有一些金融行业大盘股，跌破了首发价格，和整个行业调整也有关。”

据资料显示，随着去年年报和今年一季报披露完毕，这些次新股成长性如何已浮出水面，上述成长性一般，分配方案平平的次新股自然要价值回归。

统计显示，78家创业板公司一季度总季度实现净利润9.36亿元，同比增36.07%，但环比第四季度的21.69亿元下降56.84%。其中64家公司一季度业绩同比增长，14家公司没能够做到这一点。

作为市场表现最为代表的朗科科技(300042)5日报收36.83元，而发行价为39.00元，折价幅度在6家公司中最大。根据2010年一季报显示，出现净利润同比下降29.74%，环比下降73.9%。那是否这就是“破发”的原因呢？

“对于股价为什么破发，我们公司和你们一样真的不知道是什么原因。”朗科科技董秘王爱凤接受本报记者采访时表示。“这是市场原因吧。股市涨涨跌跌不是很正常么，最近股市一直表现不佳。业绩是不是破发原因，我们真不知道。”她继续向记者表示。

业内人士表示，次新股的投资价值同样要考虑基本面和行业发展竞争，要仔细估值，分析一下具体个股，不能持有打新必赚的观念，盲目跟风。

解禁是否构成“破发“压力？

“网下配售股上市也是部分次新股再次“破发”的重要原因之一。”世纪证券分析师表示。

据悉，首发机构的配售股份一般在上市3个月后上市交易，这就使得网下配售的机构持股解禁，在抛售压力下会造成股价的下跌，在巨大套现的压力下，进而有可能跌破发行价。

大盘下跌引发“破发”？

近期，大盘的持续下跌也重挫市场信心，使市场的恐慌情绪和恐惧心理进一步形成，也出现了一部分非理性地过度杀跌。

分析人士认为，大盘持续的调整，作为“买涨不买落”的投资心里也有可能会造成进一步的“破发”现象出现。在新股出现连续破发后，市场酝酿短线反弹机会。从经验看，一般会带来小幅度的反弹机会。（证券日报）

上海证券：中小盘股破发或蔓延

上海证券研究所：四月下旬以来，A股市场步入下行通道。与此同时，“破发”、“破净”现象也相继出现，如创业板新股宁波GQY、数码视讯上市第二个交易日即跌破发行价，而安阳钢铁周三收盘股价跌破每股净资产，华菱钢铁、长春经开、河北钢铁、马钢股份也都徘徊在破净边缘。我们认为，随着结构性泡沫的破灭，破发现象将继续在高定价的中小盘次新股中蔓延。

钢铁股破净并不代表市场出现投资机会。历史上钢铁股一直是“破净先锋”，目前钢铁股的整体估值距离历史最低还相距甚远。在流动性收缩和部分行业政策尚未明朗的背景下，中期市场还将处于相对偏弱的状态。（新浪财经）

“发行价状元”破发有悬念

今日，深圳中小企业板又将迎来4只新股，分别是建研集团（002398）、海普瑞（002399）、省广股份（002400）、交技发展（002401），至此中小板上市公司达到400家。记者也收集了部分券商对于新股上市定价的预测，以供投资者参考。

海普瑞破发成焦点

在今日亮相的4只新股中，最抢眼的无疑是“发行价状元”海普瑞，148元/股的高价发行引得市场惊诧哗然，这不仅创出了沪深A股的最高发行价，也使得公司实际控制人李锂、李坦夫妇以黑马姿态成为国内首富，而该股是否首日破发成为股民目光的焦点。

深圳市海普瑞药业股份有限公司是从事于肝素钠原料药研究、生产及销售的高新技术企业，也是目前国内肝素原料药行业惟一通过美国FDA认证的企业，同时通过了欧盟CEP认证。海普瑞发行价为148元/股，对应市盈率73.27倍，本次发行股份数量为4010万股，发行后总股本为4亿股，其中网上定价发行的3210万股今日上市交易。

记者收集了4家券商机构的估价，有3家券商或机构预计破发。其中，国泰君安证券预计，公司2010年、2011年每股收益分别为3.19元和4.62元，给予公司2010年50至60倍市盈率，上市首日价格区间为160至191元；东方证券预测，公司2010年至2012年每股收益分别为3.18元、4.43元和6.07元，以2010年市盈率40至45倍计算，合理价格区间为127.2元至143.1元；天相投顾预计，公司2010年至2012年每股收益分别为3.65元、4.92元和6.68元，给予公司2010年30至35倍市盈率，对应价格为109.5元至127.8元；国都证券则认为，公司2010年市盈率在20至25倍较为合适，以2010年每股收益3.06元计算，合理股价应为61.2元至76.5元。

券商估价较为保守

另外3家公司也各具特色，但近期市场十分低迷，也使得多数券商的估价较为保守。

厦门市建筑科学研究院集团股份有限公司是福建省内业务收入、检测能力和检测技术均排名第一的建设工程检测机构，也是我国海峡西岸经济区建设综合技术服务的龙头企业。建研集团发行价为28元/股，对应市盈率52.30倍，本次发行数量为3000万股，发行后总股本为1.2亿股，其中网上定价发行的2400万股今日上市交易。国泰君安证券预测，公司2010年至2012年每股收益分别为0.71元、1.20元、1.70元，给予发行市盈率33.3至36倍，预计股价为28.4元至30.7元；上海证券保守预计，公司2010年、2011年每股收益分别为0.65元和0.79元，给予25至30倍市盈率，合理估值区间为16.25元至19.50元。

广东省广告股份有限公司是国内最优秀的大型综合性广告公司之一、国家一级广告企业，主营业务是为客户提供整合营销传播服务，具体包括品牌管理、媒介代-理和自有媒体三大类业务。省广股份发行价为39.80元/股，对应市盈率62.99倍，本次发行股份数量为2060万股，发行后总股本为8237.18万股，其中网上定价发行的1648万股今日上市交易。湘财证券预测，公司2010年至2012年每股收益分别为0.93元、1.25元和1.65元，给予公司2010年市盈率37至42倍，合理价值投资区间34.41元至39.06元。中金公司预计，公司2010年、2011年每股收益分别为0.89元和1.16元，合理股价在35.6元左右。

上海交技发展股份有限公司主要从事智能交通系统集成和工业自动化业务。交技发展发行价为26.40元/股，对应市盈率52.80倍，本次发行数量为1330万股，发行后总股本为5320万股，其中网上定价发行的1064万股今日上市交易。爱建证券预测，公司2010年、2011年每股收益分别为0.68元和0.80元，合理价格为23.8元至27.2元。上海证券预计，公司2010年至2012年每股收益分别为0.57元、0.72元和1.06元，给予公司2010年40至48倍的动态市盈率，合理估值区间为22.86元至27.43元。