标题：市场加速下跌 基金业绩分化显著

　基金投资操作建议

　　短期内继续侧重防御性配置——开放式基金投资建议

　　在房地产调控利空尚未消化、欧债危机升级、淘汰落后产能等诸多负面因素影响下，本周市场加速下跌，金融、地产、煤炭、有色、钢铁等权重股是市场大幅下跌的主要动力。市场低位震荡的格局或将延续，同时从我们对A股盈利预测的假设情景来看，A股市场目前已反应了悲观的盈利前景，如果进入下半年，考虑到明年的盈利增长，则市场PE会向15x靠近，已具有较强的安全边际。对于基金投资，短期内建议继续从防御性角度对医药、食品饮料等配置较高的基金进行关注。此外，在市场把握难度加大、风险较高的背景下，建议关注风险控制能力较强、具备选股能力的管理人旗下产品。

　　本周封闭式基金价格随市下跌，且由于价格下跌幅度低于净值下跌幅度，折价率有所下降，随着封闭式基金的年度收益分配结束，预计接下来基金价格走势将与净值表现关联较大，在短期市场震荡、且基金折价安全边际有限的背景下，建议阶段给予中性或者中低配置。在相对优势的产品选择上，一方面参考折价及到期年化收益率水平，另一方面参考权益类开放式基金的投资操作思路，重重点关注选股能力突出基金经理管理的基金产品，并适当从中优选操作风格具备灵活性的基金产品。

　　过去一周基金市场分析

　　基金业绩涨跌分化——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-4-30~2010-5-6）上证指数收于2739.7点，全周下跌4.49％；深证综指收于1088.31点，下跌3.88％。从各个行业表现来看，金融、地产、煤炭、有色、钢铁等权重股是市场大幅下跌的主要动力,医药行业表现最为抗跌。

　　股票-指数型基金一周收益率加权平均下跌4.81％，在市场下跌背景下，高仓位的指数型基金损失最为严重，其中对金融、地产持有较多的基金下跌幅度较大。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌，其中股票型基金加权平均净值下跌2.83％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均下跌1.99％，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均下跌2.28％，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌1.74％。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，基金业绩涨跌分化显著，仅四个交易日，表现最好的基金和最差的基金业绩相差近10％。保守配置型基金由于整体股票仓位较低，业绩下跌幅度较小。在市场下跌的背景下，仍有小部分基金取得了正收益，实现业绩上涨的基金基本都对医药、信息技术等行业内有较高的配置比例，比如天弘周期、信诚蓝筹等。而像华商盛世、上投中小盘（爱基,净值,资讯），虽然股票仓位较高，但良好的选股能力对业绩贡献显著，此外像嘉实主题，操作风格灵活、一季度末即大比例降低股票仓位的基金，本周又较好的验证了其对市场趋势性的把握能力。

　　价格大幅下跌导致部分基金明显溢价——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌3.08％，同期净值平均下跌1.46％，泰达效率、华夏行业、长城久富等基金表现相对抗跌。从LOF基金成交来看，35只基金成交量353万手。从ETF基金来看，8只基金全部下跌，且下跌幅度较大，尤其是以大盘风格为主的基金损失较为严重。

　　截至5月6日，LOF基金整体溢价0.77％，价格下跌幅度高于净值下跌幅度，导致近期LOF基金持续溢价交易；ETF基金整体小幅溢价0.01％。

　　从其它场内交易基金来看，瑞和小康、瑞和远见分别下跌4.03％和4.07％，同期净值均下跌4.74％，瑞和小康折价3.59％，瑞和远见溢价3.7％，目前整体价格与净值基本持平。

　　债券基金整体业绩相对稳健——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-4-30～2010-5-6）国债指数、企债指数继续小幅上涨，分别上涨0.1％和0.23％，同期可转债指数小幅下跌1.89％。在此背景下，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均小幅下跌0.23％，55只普通债券型基金16涨9平30跌，长盛积债、东吴优信、民生强债等虽然股票仓位略高，但也把握了较好的机会，业绩小幅上涨；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.15％，65只基金24涨4平37跌，去年底成立的次新基金大摩强收益继续表现突出，业绩上涨0.67％，从其一季报组合来看，企业债投资比例超过70％；债券-完全债券型基金整体小幅上涨0.03％，表现较为平稳。

　　本周保本型基金加权平均收益为-1.15％，6只保本型基金1涨5跌，一季度末股票仓位调整接近0的银华保本业绩稳健，小幅上涨0.05％。61只货币基金万份单位收益平均为3.03，7日年化收益率平均为1.59％，较前一周略有下降。

　　QDII基金业绩继续下跌——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周（2010-4-29～2010-5-5）海外市场继续下跌，QDII基金业绩平均下跌2.84％，9只基金全部下跌，下跌幅度超过2％，业绩分化并不显著，其中嘉实海外业绩相对抗跌。

　　基金价格随市波动——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金受市场下跌影响，继续回落，但受益于稳健的组合配置，基金价格下跌幅度低于市场。具体来看基金价格平均下跌1.78％，28只封闭式基金2涨1平25跌，基金开元（爱基,净值,资讯）、基金裕阳（爱基,净值,资讯）价格实现小幅上涨，截至上周五，两只基金的折价率分别仅有15.62％和16.97％。

　　传统封闭式基金整体折价水平（按照4-30净值、价格计算）15.89％，较前一周的17.82％小幅下降，基金金鑫（爱基,净值,资讯）、基金鸿阳（爱基,净值,资讯）、基金久嘉（爱基,净值,资讯）的折价率最高，超过20％，管理业绩持续稳健的基金兴华（爱基,净值,资讯），折价率仅有0.7％。从换手率来看，封闭式基金中基金通乾（爱基,净值,资讯）、基金久嘉的关注度较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看（截至5-6）：本周同庆A、估值优先作为固定收益类特征较强的品种继续表现稳定，同庆A上涨0.47％，目前溢价1.99％，估值优先上涨0.48％、溢价率为2.28％；本周同庆B净值下跌5.77％，价格随之下跌1.74％，目前折价率为10.55％；估值进取业绩表现较为稳健，同时其价格小幅下跌0.63％，目前折价率为8.1％；此外，瑞福进取小幅下跌0.63％，溢价率大幅上升至34.75％。

　　一周基金市场要闻

　　汇添富民营活力5月5日成立，首募14.08亿份；

　　博时创业基金自5月10日起发行，其主要投资处于成长阶段的启动期和高速成长期的创业成长型公司，由于投资标的主要集中在中小板、创业板和A股主板中小型成长公司，或将表现出明显的中小盘风格；

　　华商产业升级基金5月11日起发售，重点投资于受益于产业结构调整和产业升级的优势企业。投资策略具有一定的创新性且相对明确，但同时也要求管理人具有较强的把握能力，对市场投资机会具有较高的敏感度，考虑到华商整体的管理经验和管理能力，可以适当关注；

　　东吴新创业基金获批发行，其股票投资比例为基金资产的60％-95％，其中，不低于80％的股票资产投资在中小板、创业板和A股主板的中小规模成长企业，深入挖掘具有高成长特性或者潜力的中小盘上市公司股票。

　　华泰柏瑞量化先行股票基金即将发行。

　　东吴基金获权开发中证新兴产业100指数基金，中证新兴产业100指数以中证800指数样本股作为样本空间，主要选择沪深两市中规模大、流动性好的100家新兴产业公司。

　　国联安信心增益债券基金获批发行。该基金重点关注信用债投资，同时运作满一年后封闭运作，具有一定的创新性。