标题：揭秘美股暴跌惊魂幕后由来

美国时间上周四，美国股市在短短20分钟内狂泻千点，之后又几近回升至原值。关于这一事件的起因，各方众说纷纭。为此，《财富》（Fortune）采访了对冲基金Telesis Capital的创始人、《黑盒内幕》（Inside the Black Box）的作者瑞什 纳兰（Rishi Narang）。纳兰介绍了他听到的各种解释，并对这些解释的可能性和合理性进行了剖析。

　　纳兰自己就是一位高频交易者。采访中，他解释了高频交易者在股市暴跌期间撤离市场的原因，以及为何弄清楚这件事件背后的原因远比理解事件本身重要。

　　上周四到底发生了什么？

　　有两点需要关注。首先，触发此事的催化剂是什么？市场下跌的原因又是什么？事实很可能是，该催化剂影响巨大，致使其他因素相形见绌。有三个理论可以对此做出解释：

　　1） “胖手指”失误（指键盘输入错误——译注）。这一点看似合理，却不太可能发生。本该输入的是以“m”打头的百万，交易员却误敲成了以“b”打头的十亿，这种情况是不太可能发生，因为它违背了交易系统的事务处理方式。不过，通常，交易系统以“千”为单位接受买卖委托单，如果某个交易员一时激动，忘了这个原则，将一笔16,000的订单，做成了16,000,000，这种情况倒很有可能发生。

　　但是，即便如此，交易输入系统为何没有对此进行正常的失误检查？对于一笔160亿美元的卖出委托单，输入完毕后不经过任何检查就发送出去，世界上没人会犯这类低等错误。如果这种事真发生了，那执行该操作的交易员该被扫地出门，该公司IT部门也应该集体卷铺盖走人。如果发生这种事情，那就极可能是这些领域出了问题。还有一种情况，也许发送的不仅仅是一笔定单，也许本来打算卖出价值10亿美元的股票，却将指令发送了不只一回，而是三五回。

　　2） 软件错误。合理，也可能发生，但与事实不符。也就是说，由于某个软件漏洞，交易软件在执行过程中陷入了死循环，而连续不断地疯狂发送卖出委托单。虽然这听起来有一定的道理，也确实有可能发生这样的事儿，但似乎并不符合事实。

　　因为股市下跌的速度与此描述不相吻合——如果确实出现了此类故障，那重复发送的应该是一系列小额定单，而非一串大额定单。要知道，股市在7分钟内下跌了580点。这看起来可不像是软件在循环执行命令。但是，整个股票系统使用的软件不计其数，如果哪儿出了个漏洞，也再正常不过。出现软件故障很容易理解。现在，满世界正在闹“虫灾”，到处是漏洞。丰田（Toyota）的[加速器]问题，本质上讲就是软件问题。技术是把双刃剑，有时我们也得以见识一下这把利刃的另一侧。如今，我们把整个股票系统的正常运转都押在了软件上，但它不一定总是让人满意。

　　3） 计算机黑客。毫无道理，也没有证据，但很可能。这个理论最为有趣。因为恐怖分子爱搞网络恐怖活动，这无人不知；而且，金融市场是他们的重要目标；另外，如果在本来人们就已经普遍忧心忡忡的时刻（希腊债务危机以及主权债务评级下调的不利影响）发起攻击，效果肯定不同凡响。

　　事实上，股市上还真出了另外一些怪事儿，比如埃森哲（Accenture）公司和爱克斯龙电力公司（Exelon）[二者的股票交易价格均短暂跌至1美分]。两家公司还真按此[1美分]交易价完成了一些交易，只不过这些交易后来被取消了。如果问题真是因为高频交易者退出市场，那为何并非每支股票都遭遇暴跌的惨剧？这根本讲不通。事出蹊跷，实在令人担忧。期权市场也同病相怜，与股市相同的是，也只有少数几支期权命运多舛。

　　需要明白的第二点

　　这个问题涉及引发股市暴跌的原因。如果由于某种原因，此类恐慌性抛售一直存在，我们该如何应对？如果此事发生于眨眼之间，我们又该如何做出反应？关于高频交易者撤离股市一事，人们有诸多猜测。

　　舆论认为，高频交易者没有提供流动性，而恰恰是这导致了股价暴跌，埃森哲股价降至1美分就是一个例子。事实上，据我所知，高频交易者确实撤离了股市，但如果换成是老派经纪人，也会做出同样选择，只是手法稍有不同而已。他们会尽可能扩大市场价差，还是一码事。

　　如果我们对高频交易者撤离股市感到如此不快，那对于强加在高频交易头上的高税收和其他障碍就不该全力支持。要知道，鱼与熊掌，不可兼得。

　　此外，交易者都有止损水平；并且一个大动作能引发若干其他动作，从而导致系统性的、自行决定的恐慌交易。

　　但是，无论对于哪种交易类型和活动，只要股市下跌6%，便会造成清仓效应。这源于人的本性。假如有人高呼失火，而很多人应声逃跑的话，最后所有人都会跑掉。这是计算机软件、人、动物、火灾等诸如此类的各种事物互相作用的结果。世界就是这样运转的。很明显，这种逃跑效应是造成股市下跌的部分原因。

　　但是，股市快速下跌、回升、中途再次下跌，这到底是怎么回事？如果这次事件确实是逃跑效应的结果，那为什么它没有重复1987年的“股灾”（当时的下跌持续而无间断）？事实上，没有什么因素“阻止”股市继续狂跌，只不过引发股灾的催化剂似乎不再发挥作用。

　　如果股市暴跌的诱因是操作错误或者软件漏洞，那么问题已经过去了；如果是黑客攻击，黑客也已经撤了。换言之，导致股市暴跌的外部力量与催化剂完全无关。整个事件中，唯一有趣的就是催化剂。这完全不同于汽车的油门踏板被卡住了，如果是后面这一种情况，暴跌会一直持续下去。

　　不管事出有因还是无意，都一古脑儿地发生了。如果是有意的[攻击]，那么问题在于，这件事情是一次预演、一次测试，还是一次正式攻击？不管是怎么回事，让它停下来的不是我们，而是它自己。