今年以来A股市场接连调整，股票型基金收益大幅滑落。寻找安全边际较高的防御型基金成为投资者最关心的问题。而就市场表现来看，债券型基金由于股弱债强的跷跷板效应而表现较强；新基金由于具备阶段性建仓优势因此能够有效规避当前的调整行情；部分凭借良好的投研能力而逆势上涨的股票型基金也是值得关注的对象。
股债再现跷跷板效应
继一季度股弱债强分化之后，随着4月及5月前两周A股市场不断破位下行，债市仍持续走强。
德圣基金研究中心统计数据显示，截止一季度末，国债指数收于124.34点，涨幅达1.63%；上证企债指数收于138.37点，涨幅高达3.62%。一季度债市上涨最主要的因素是供需出现矛盾，尤其是信用债市场。一方面债券市场整体供给不足，另一方面流动性充裕，包括银行、保险等机构配置需求旺盛，两因素共同推升债券市场一季度的上涨行情。受益于债券市场的上涨，一季度债券型基金整体业绩表现出色，绝大多数债券型基金实现正收益。与同期股票方向基金相比，再现弱市中的"避风港"特性。
4月份118只普通债券型基金中仅有24只出现负收益，除诺德强债下跌1.24%之外，其余23只跌幅均不超过1%。4月份收益最高的东方稳健涨2.29%，另有9只债基涨幅超过1%。而纯债型基金收益更加出色，7只纯债基4月收益集体为正，其中招商债券A/B涨幅超过1%。
5月第一周，债券市场依旧整体向上，国债指数微涨0.10%，企业债指数微涨0.17%，企债表现好于国债；而上证指数上周下跌4.56%，深成指下跌6.63%，对比明显。而截止5月13日，5月以来共有40只债券型基金收益为正，而下跌的品种幅度大多也不到2%。
加息预期下关注信用债基
尽管目前债市稳中有升，带动债基走势较强，但目前市场加息预期强烈，为债基今后表现带来不稳定因素。而新债扩容加速、资金面趋紧将可能使二季度债市产生局部供大于求的局面，令债市承压。
德圣基金研究中心分析师行芬认为，整体来看，继2008年大牛市之后，尽管经历2009年的部分回调，目前债券市场仍处于"巅峰"状态。但在加息预期下，债券市场难以出现2008年的牛市行情，信用债市场仍具有结构性机会，所以投资者应选择持有信用债为主的债券型基金，而不是受加息影响较大的并以持有国债为主的债券型基金。她指出，近两年发行的大多数债券基金产品均以持有信用债为主，如华夏希望债券A/C、工银信用添利A/B，以及博时信用债A/C等等。
整体来看，截止5月13日，今年以来收益排名前十的债券型基金分别为东方稳健涨7.97%，富国天丰涨7.86%，华富债A涨5.82%，华富债B涨5.65%，博时信用债券A涨5.49%，博时信用债券C涨5.4%，中银增利涨5.16%，申万添益宝A涨5%，中欧稳A涨4.87%。
4月27日，鹏华发行今年以来首只债券型基金鹏华信用增利A/B，而接下来国联安信心增债、长信中短债即将发行。
新基金具有阶段性建仓优势
具有6个月建仓期优势的部分新基金，也可以较大程度规避此轮调整行情。
目前市场上正在发行的新基金共15只，其中4只为QDII，分别是工银环球精选、长盛环球精选、国投瑞银新兴市场、汇添富亚澳；1只债券型基金鹏华信用增利A/B；10只股票型基金中包括1只ETF基金建信上证ETF，以及嘉实价值优势、汇丰晋信低碳先锋、中邮核心主题、博时创业成长、华商产业升级、招商深证100、华泰量化先行、国联安信心增益、中欧沪深300。
行芬认为，新基金具有阶段性建仓优势，但投资者应该注重分析和选择基金公司以及产品特性，选择风格灵活、能够及时纠偏、长期业绩稳定出色的基金公司旗下产品。她表示，部分基金投资死板，不能及时跟随市场情况进行调整，而今年以来市场震荡，业绩便就此落后。
而就正在发行的15只基金所属基金系业绩表现来看，今年以来表现出色的有嘉实、华商，嘉实主题今年以来一路领先，嘉实增长等表现也较为出色，而华商盛世同样表现较为抗跌。中邮由于坚持高仓激进风格，4月以来净值下滑严重，投资者应谨慎选择这类风格鲜明的基金。
抗跌股票基金值得关注
尽管市场震荡剧烈，但也不乏部分股票型基金逆势上涨，表现抢眼。
股票型基金中，据德圣统计，4月份收益为正的股票型基金仅有8只。收益最好的长城双动力4月上涨4.64%，此外华商盛世涨3.36%，东吴双动力涨2.46%，华夏复兴涨1.24%，东吴行业涨1.01%，大成景阳涨0.38%，信诚蓝筹涨0.29%，银河成长涨0.07%。而这8只基金在5月首周的震荡大考中表现均较为抗跌，共有6只逆势上涨，有2只微跌，分别是4月冠军长城双动力5月首周略微下跌0.59%，大成景阳下跌1.78%。
而5月首周持续上涨的信诚蓝筹涨幅最高，为2.33%，此外东吴行业涨1.67%，华商盛世涨1.56%，东吴双动力涨1.12%，银河成长涨0.5%，华夏复兴涨0.23%。规避下跌幅度大的行业超配防御性板块成为抗跌基金的共性。从行业投资来看，大成景阳、信诚蓝筹、东吴双动力、华商盛世、华夏复兴一季度末配置行业均以防御性板块为主，低配金融地产。典型的如东吴双动力，其配置前三大行业为食品饮料17.84%、机械设备11.45%、医药生物10.84%，而仅低配金融保险3.15%，并且空仓房地产板块，较大程度规避了本轮市场下跌风险。而同样空仓地产的还有银河成长和长城双动力。尽管银河成长一季度末配置金融保险行业12.46%，但仍高配医药生物12.50%，对冲了风险。
偏股型基金中，4月逆势上涨的共有7只，分别是嘉实主题涨1.80%，长城久恒涨1.64%，宏利效率涨1.57%，信诚四季红涨1.46%，长盛成长涨1.16%，大摩资源涨1.10%，嘉实增长涨0.07%。而5月首周之后，取得正收益的仍有4只，其余3只跌幅也十分有限。嘉实主题依旧领跑，5月首周涨幅为1.40%，宏利效率为1.17%，长城久恒涨0.72%，信诚四季红涨0.35%。下跌的嘉实增长跌幅为1.65%，大摩资源为1.17%，长盛成长微跌0.62%。从投资配比来看，大幅持债成为偏股型基金抗跌的重要砝码之一，宏利效率、长城久恒、嘉实增长一季度持债比例超过20%，而长盛成长、嘉实主题也分别持债19.07%和16.44%。因此股弱债强的市场格局使其安全边际相对较高。
□ .宋.双 .金.融.投.资.报