标题：大摩维持新浪股票“增持”评级

摩根士丹利于5月18日发布了关于新浪的最新研究报告，维持新浪股票“增持”评级并给予该股46.9美元的目标价。

摩根士丹利在报告中指出，新浪2010年第一季度总营收为8030万美元，同比增长19%，超出了新浪自己的预期目标；非公认会计原则摊薄后每股收益为0.34美元，超出了摩根士丹利先前的预期。

摩根士丹利感到满意的是：1、由于广告需求增长和去年基数较低，新浪第一季度非公认会计原则广告营收同比增长了47%。

2、净现金在新浪市值中所占比例只有30%多，这让新浪成为现金最丰富的中国互联网上市公司之一。

3、得益于季节性因素、预期广告需求增长和市场份额增长，新浪预计第二季度的广告营收将环比增长29%到33%，同比增长46%到50%。

摩根士丹利感到担心的是：由于移动运营商采取了更严格的措施，导致新浪第一季度的无线增值服务业务营收（占总营收的29%）环比减少了14%，同比减少了15%。新浪预计第二季度的无线增值服务业务营收将在第一季度基础上再下降20%。

摩根士丹利给予新浪股票的目标价为46.9美元，也就是说该股还有30%的上涨空间。摩根士丹利建议投资者买入广告行业的龙头公司的股票，包括新浪、搜狐和分众传媒等。

值得注意的是，百度预计它第二季度的营收将同比增长70%，航美传媒预计2010年全年营收将增长50%到65%，新浪和搜狐均预计第二季度广告营收将加速增长。

摩根士丹利认为，新浪的广告业务还有进一步增长的空间和潜力，一方面，新浪新推出的微博服务可帮助它增加新的广告位，降低广告CPM和客户获取广告的成本；另一方面，世界杯和上海世博会等重大事件将进一步推动广告需求的增长。

摩根士丹利指出，新浪是中国流量排名第二的网络门户和最大的网络品牌广告销售商。在2009年时，受经济衰退的影响，新浪网络广告营收减少了10%；但进入2010年后，随着经济的恢复，摩根士丹利预计新浪网络广告全年营收将回升40%。

摩根士丹利认为，能够推动新浪价值增长的主要因素有：1、广告客户数量增加和每客户平均收入增长；2、无线增值服务业务营收稳定增长；3、各项新服务如微博、视频和付费搜索等能够为新浪带来更多的创收渠道。

摩根士丹利还指出，投资新浪股票面临的主要风险有：1、中国媒体行业面临的监管风险，尤其是监管部门加强对网络音像内容的控制；2、来自主要竞争对手如搜狐、腾讯和百度等的竞争；3、中国广告市场恢复速度比预期得慢，以及新浪主要广告客户的广告开支的恢复速度比预期得慢。

摩根士丹利维持新浪股票“增持”评级，并根据DCF估值模式计算得出新浪股票的目标价为46.9美元。