标题：A股市场已进入“聪明钱”时代 私募业绩不落后

股市投资的钱何时该投、何时不投，何时多投、何时少投，不同的选择带来盈亏结果的分野。我们把投资时机把握的好、赚了大钱的钱称之为“聪明钱”，现在的A股市场已经进入了“聪明钱”时代。

　　基金“发行规律”或再应验

　　基金行业有个“发行规律”现象，就是：好发难做，好做难发。解释一下就是：市场火爆的时候，投资者热捧基金、踊跃购基，此时发行基金能够很轻松地募集到大笔的资金。但是这个时间段发行成立的基金，由于股市通常处于阶段性的顶部区域、甚至是大顶（比如2007年10月），此时什么股票都不便宜了，因而往往让基金经理感觉很难投资，其最终的投资业绩常常惨不忍睹。而在市场大熊的时候，基金乏人问津，基金发行非常困难，最后募集到的资金量与股市当时低迷的成交量一样，常常创出新低地量。但此时的股市却遍地黄金，股票价格非常便宜，投资风险很低、安全边际却很高，基金经理从容投资，日后基金的投资回报往往非常可观。回顾2008年的下半年，股票型基金的发行接近停滞，但是在该段时期勉强发行成立的基金，日后的优异回报表现却给投资者带来巨大的惊喜。

　　一般普通的投资者，往往缺乏对股票投资的专业了解和认知，加之从众心理，在投资上，无论是买股票、还是投基金，常常表现出追涨杀跌的散户特征。下图1显示了一般普通投资者的投资交易行为模式。其投资股票的仓位增减选择与大盘指数的表现呈现高度的正相关性，即股市涨则加仓、股市跌则减仓，与市场步调保持一致。

图1：一般普通投资者的投资交易模式

　　上述投资方法看似符合常识，实则十分荒谬，既与低买高卖的投资理念背道而驰，也违背了风险收益配比的投资原则，一般而言不可能取得良好的投资回报。2009年阳光私募基金的冠军产品 – 罗伟广管理的新价值2期产品，09年度全年的投资收益率达到了惊人的192%。笔者身边就有一个投资者，较早地发现并投资了这匹私募黑马，他于2009年5月5日开放日这天买入新价值2期产品，到年底他的实际收益率却只有60%多一点，连新价值2期全年收益率的零头都没有。究其原因，是他追了高，买的时点产品的净值已经涨上来了，所以即使他骑上了黑马，最终的投资回报也显得极其一般。可见，投资也要抓住时机趁早投资！

　　股票投资看起来门槛不高，无非做好二件事：择时和选股。但是有经验的专业人士都明白，选股通过掌握专业的方法加上辛勤的工作是基本上可以做到心中有数的；而研判大市的顶底、准确择时则难之又难，是神做的事、人力通常不可及。下图2是专业投资者理想的择时交易模式。与大盘指数反向交易是该模式的突出特征。

图2：专业投资者理想的择时交易模式

　　今年上半年A股市场表现疲弱，尤其是自4月中旬以来的急跌，令众多普通投资者对股市投资望而生畏。眼下无论是公募基金、还是阳光私募基金的发行都步入了冰冻期，很明显现在是一个“好做难发”的时间段，基金“发行规律”很可能再次应验。此时“勇敢”的投资者果断入市，遵循图2 所示的专业模式，越跌越买、逐步加大投资，长期来看取得良好的投资回报应是大概率事件。