标题：展恒理财：杠杆基金之国泰估值优势

国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金(以下简称估值优势)于2010年1月18日开始发行，3月11日开始在二级市场上交易，到现在已经上市两个多月了，是继瑞福分级、长盛同庆之后发行的第三支主动管理型可分离交易的股票型基金。本文将对这支基金的特点做简要分析。

　　基本概况

　　基金类型：契约型 股票型基金

　　基金代码：估值优势（160212）、估值优先（150010）、估值进取（150011）

　　基金经理：余荣权 程洲

　　运作方式：3年封闭式运作，3年后转为LOF开放运作。封闭期间不单独对基金份额所分离的估值优先与估值进取基金份额进行收益分配，转为开放式LOF基金后，在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为4 次，每次收益分配比例不得低于该次可供分配利润的20%。

　　拆分比例：估值优先：估值进取=1：1

　　资产配置：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行、上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具。若法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

　　其中，封闭期内股票投资占基金资产的60%-100%，债券、货币市场工具、现金、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的0%-40%。

　　封闭期届满，本基金转换为上市开放式基金（LOF）后，股票投资占基金资产的６０％－９５％；债券、货币市场工具、现金、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的５％－４０％，其中，本基金在封闭期后保留不低于基金资产净值的５％的现金或到期日在一年以内的政府债券。

　　收益分配规则

　　估值优先和估值进取基金份额的资产及收益的分配规则如下：

　　（1）估值优先基金份额约定年基准收益率为5.7%，其对应收益分配金额采用单利计算，年基准收益率及收益均以基金份额的认购面值为基准进行计算。收益率明显高于同期银行存款及国债收益水平。从资产配置的角度出发，估值优先份额可成为同期限债券投资等的替代品。

　　（2）在封闭期末，当本基金基金份额净值超过1.6元时，即基金份额总收益率超过60%，则再次将基金份额净值超出1.6元的超额收益部分的15%分配予估值优先基金份额；

　　（3）在封闭期末，本基金净资产优先分配予估值优先基金份额的本金及约定应得收益后的剩余净资产分配予估值进取基金份额；

　　（4）在封闭期末，如本基金净资产等于或低于估值优先份额的本金及约定应得收益的总额，则本基金净资产全部分配予估值优先份额后，仍存在额外未弥补的估值优先份额本金及约定收益总额的差额，则不再进行弥补。

　　估值优先份额具有基本保障收益的特征，其亏损本金的概率很低。在封闭期末，国泰估值优势可分离交易基金净资产将优先分配估值优先的本金及约定收益。只有当基金净值低于0.5000元，即基金净值损失超过50%时，估值优先才会损失本金。根据模拟计算得出，估值优先无法实现5.7%的基准收益的概率仅为10.72%，发生本金亏损的概率为9.84%。

　　估值优先和估值进取在二级市场上的表现：

　　自3月11日估值优先在二级市场上上市交易以来，截止到5月26日，最大涨幅达到3.57%，基金净值1.017，价格1.045，溢价达到2.75%（数据来源：展恒理财数据中心），表现非常不错。尤其是最近大盘大跌，估值优先更是成为一些避险资金的避风港。但由于前两个月涨幅较大，所以近期有横盘整理的需求。

　　估值进取在二级市场上表现也不错，与别的杠杆基金对比起来看，在最近这一轮大跌行情中与同类型基金同庆B比较表现颇为抗跌，这一方面是因为估值优势还在建仓期，仓位比较低，所以在本轮下跌中损失较小；另一方面是因为基金本身运作得也不错，建议大家可以关注。

　　由于基金情况随时在变，如果投资者据此分析买入，切记要跟自己的理财师保持联系，以便合适卖出。