在投资者眼中，基金经理是一个神秘的行业，他们掌管着大量的资金，在资本市场中运筹帷幄。他们的每个决策、操作，都决定着投资者收益率的多少。这个充满了残酷竞争、只以收益率论成败的领域，往往被认为是男性的天下，女性基金经理寥寥无几。然而，摩根士丹利华鑫基金公司的基金经理何滨就是其中一位女性，而且是一位美女。她所掌管的大摩资源优选基金长短期业绩均表现出色，三年期业绩在偏股型基金中排名前三甲。同时，大摩资源优选基金还获评了《证券时报》２００９年度三年持续回报积极混合型明星基金奖。
一般投资者都认为，女性基金经理操作不会太激进，只在下跌行情中占有优势。面对震荡市场，由于过于保守业绩则不会太好。那么何滨是怎样做到在熊市、牛市中均能取得良好收益的呢？本报记者近期对何滨进行了专访。
业绩出色的女基金经理
初见何滨，很难将眼前这个说话细声细语、长相清秀的女士，与掌管巨额资金、在资本市场中搏杀的女强人联系在一起。而来自银河证券的一组数据，则见证了何滨的优异业绩。
银河证券统计显示，截至２００９年１２月３１日，大摩资源基金２００９年收益率７６．７５％３年以来的收益率达到１３８．４５％基金合同生效以来累计总回报率达４２５．９７％。该基金获评银河三年期五星基金，三年期业绩在７２只混合偏股型基金中排名第３位，在全市场基金中列入前１０位。今年一季度，受国内股市大幅调整的影响，各类基金普遍遭受了不同程度的下跌，但大摩资源优选混合基金依旧实现了正收益。
何滨１９９３年毕业于洛阳工学院，获自动控制学士学位，并在１９９６年于湖南大学获外贸学士学位。大学毕业后曾做过两年外贸职员，随后来到深圳进入了证券行业，至今已有１１个年头。何滨告诉记者，最初证券行业的入门门槛并不高，大多数人都是边学边干，在实践中一点点摸索。证券行业并没有想象中那么神秘，但对于普通投资者来说，平时必须多学多看，只有真正把握寻找市场发展方向的方法，才有可能告别散户大多赔钱的命运。
她认为，投资最重要的就是要不断学习并始终保持冷静的头脑，不要被外界市场狂热或悲观的情绪所影响，坚持自己的判断。翻开大摩资源优选混合基金的定期报告，可以看出她对大势的判断十分准确：２００８年经济危机时能果断减仓，２００９年牛市到来之前敢于加仓，很好地控制了投资风险。在其优异业绩的影响下，日前，由其掌舵的新基金大摩卓越成长股票型基金首募规模达到２２．６３亿元是该公司新基金发行史上首次突破２０亿元大关。
超额收益来自精选个股
熟悉何滨的人告诉记者，何滨对待投资始终保持平和但却敏锐的态度，具有很强的韧性。她会在假设条件下进行严谨的逻辑分析，始终以质疑的心态在市场的背离中寻找确定性和超额收益。对于市场变化，会用审慎的态度来面对。
何滨告诉记者，在投资前她会首先制定一个详细的投资策略，并随时根据市场的变化对策略进行修改。首先对市场环境、资金面进行分析，得出对大势的一个基本判断后再寻找相关的投资机会。
在她担任基金经理两年多的时间里，有一些个股是从未被卖出的。她认为，投资的第一步是对个股进行区分，挑选出具备上升趋势的个股后，再精选出投资的核心品种。在对待列入自己核心品种的个股时，只要公司的基本面没有出现改变、业绩仍处于上升阶段、估值也没有达到疯狂的地步，这类股票就不要轻易卖出，或许将获得比波段操作更高的收益。
谈及过往三年的成功投资经验，何滨认为，大摩资源优选基金２００８年的主要超额收益来源于大类资产配置，仓位控制得比较低；而２００９年和２０１０年以来，其投资的超额收益大多来自个股，一小部分来自于行业配置。其中，个股超额收益的贡献约占整个超额收益的８０％～９０％。
深入工厂车间了解真实情况
对于选股标注，何滨表示主要从定量和定性两个方向来进行选择。定量，主要看企业的历史业绩，当中的一个假设条件就是历史能够实现高增长的话，那么它未来很有可能也实现高增长。定性的方法，是通过分析研究，特别是实地调研，然后看出这个企业在未来它是有潜力能够实现高增长的。然后再筛选出来一批股票，这个就形成“大摩成长基金”的投资对象库，之后在这个对象库里面再进行深入的分析和调研，然后再看企业的特征，分析它的不确定性在哪里、风险在哪里？通过分析，选择出哪些可以列入核心品种，哪些可以作为趋势类的配置，哪些需要继续持续地跟踪观察、暂时把它列为潜力类品种，最后依据分析结果来构建投资组合。
何滨告诉记者，她经常会去上市公司进行调研，在调研的过程中，不单要听取企业负责人对生产、经营状况的介绍，还要深入到车间。向工人询问是否加班、工资是否有所增长等问题，这样可以从侧面了解到企业的真实情况。如果发现有不相符的地方，将其列为疑点，作为更改投资计算的依据。
投资过程中不会刻意去按照大盘股或小盘股这样的分类去选择投资标的，她更看重企业的长期可持续发展及其发展空间，特别是可以享受高估值的企业。她认为，一些公司，虽然发展前景良好、治理规范，但其所处行业并不具备高成长性、规模无法扩大，那么公司也难以获得超额收益。因此，投资者应将重点放在有核心竞争力、发展空间巨大、成长速度有保障的公司上。在做投资时，何滨认为最重要的仍然是根据市场变化来调整投资策略。例如，某个股最初测算目标价格为１８元，但在实际操作时，还要根据市场环境的变化对投资策略进行随时调整。在何滨的办公室中，记者看到她将投资心得分成个股、市场信息等４本笔记中，她认为落在纸面上更有助于回顾和思考，使投资逻辑更为严密，这种方法也适用于普通投资者。
在背离市场中寻找确定性
对于今年的市场行情，何滨仍然维持目前振荡市的判断。她认为，目前，市场向上没有明确的宏观经济走势来支持，加上流动性也不足；向下又没有看到大的二次探底的风险，市场整体估值并不高，但结构性分化比较严重。中期来看，市场已处于震荡筑底过程中。
她认为，市场在大幅下跌之后，反弹的概率在累积，反弹的幅度则取决于资金面的情况，在市场完全转变悲观预期之前，反弹的幅度仍然不能期望太高，在反弹中调整组合结构是较好选择。中期来看，宏观环境和经济基本面本身可能并不像市场预期的那么差，而估值水平也已下行到合理范围之内，市场在底部区域不断震荡筑底的过程中，中长线投资者应该关注价值投资的机会。
何滨表示，市场目前实际上已经进入了经济复苏以后的一个观察期和观望期，今年也是中国真正开始进入经济结构转型的一个时期，投资也将会围绕经济结构转型为中心来进行。但在这个震荡中也存在很多的机会，就是在背离的市场下寻找确定性。投资者可沿着政府推动、市场自发两个方向来寻找确定性投资机会。
成功案例
２００９年初，当时国家相继出台了一系列刺激经济政策，股市开始活络起来。当时何滨判断股市系统性风险已经解除、已经开始回暖，但政策能否真正使实体经济好转仍有待于时间的考验。因此采取精选个股的投资策略，对个股估值水平进行考察后小幅进行加仓，而对于一些已经达到投资目标的个股则进行减持；
３月开始，根据发电量、港口数据等指标进行分析后，判断出经济确实开始好转，此时开始大幅加仓并逐渐将投资周期拉长，哪怕一些个股已经达到盈利目标，但也坚持继续持有，预备做完整个经济复苏波段；
８月，股指迎来了一整月的下跌行情，比最初预计的四季度经济才会出现下行早了很多。此时何滨开始反思最初的投资策略是否要进行修改。当时宏观经济已经出现收紧的趋势，因此何滨判断，股指将不再延续单边上扬的趋势，将开始因政策而出现波动进入震荡期。于是开始采用震荡市操作策略，对待趋势类品种该买就买、该卖就卖，不会再进行中长期持有。
何滨语录
１．保持平和但却敏锐的态度对待投资。
２．在假设条件下进行严谨的逻辑分析，始终报以质疑的心态，在市场的背离中寻找确定性和超额收益。
３．对市场变化，用审慎的态度来面对。
４．市场狂热时保持冷静，市场低落时用前瞻的视角寻找市场与事实的差异。
５．以全局性的视野把握动态平衡。
投资观点
政府推动就是跟着政策走，看看政策推动引导的这些行业，例如医疗保健、新能源、节能环保、农业，还有轨道交通、“三网融合”等方面。而市场自发，就是说即使政府不去推动经济结构转型，但是由于我们人口红利的逐渐消失，实际上劳动报酬率是在自然地提升的，也就是说有相当大的一部分群体，他们的收入正在持续不断地上升，从而带动中低端消费的持续不断的上涨。