标题：美国经济二次探底会来吗

　　即将过去的五月份，在2010年的经济年历上是个不折不扣的黑色五月。随着欧元区主权债务危机不断恶化，市场对全球经济二次探底复的担忧不断升温，股票、石油等风险资产相继遭到抛售，美元、黄金(1212.20,0.30,0.02%)价格则在避险资金的推动下，不断创出金融危机以来的新高。最近一个星期以来，欧美市场各种指数也是在大幅度波动，一度释放出复苏信号的美国经济是否会出现下行拐点？美国是否会被欧洲所拖累？二次探底会不会成为现实？经济半小时的记者傅喻进行了一次实地调查。

　　位于美国时代广场的纳斯达克股票市场到目前为止已经有4400多家上市企业，大多数是世界知名的而且极具成长性的公司。目前纳斯达克的IPO的数量已经远远地超过美交所，所以很多人把这个地方称作世界经济的“晴雨表”。记者对美国观察的第一站就从纳斯达克股票市场开始。

　　美国股市最近给了投资者重重一击。 本来，三大股指在连续八周上涨后，在4月下旬一起创下了本轮牛市的新高，就在人们开始几乎相信经济正在复苏的时候， 5月8号，一场突发的悬案，让股市瞬间下跌1000点 ，弄得人心惶惶，再接着就是5月20号，美国接连公布的就业市场等的一系列数据不及预期后，迅速将市场的信心一举击垮，纽约股市三大股指与一个月前创下的反弹高点相比下跌10%以上，全部回吐今年以来的所有涨幅，一时间，经济二次探底的风险再次摆在众人面前。

　　作为纳斯达克OMX集团的高级副总裁，罗伯特。麦考埃对于5月20号那场大震荡印象非常深刻。

　　罗伯特。麦考埃   纳斯达克OMX集团高级副总裁

　　罗伯特。麦考埃：我跟我的同事说：上帝啊，股市跌了那么多。我的同事说，你在跟我开玩笑吗。我说，不，下跌了500点，不，600点，他说，噢，不你在跟我开玩笑，我说，不，我是认真的。这真是发生的很迅速。

　　这次暴跌，宣告了美国股市从2009年3月开始的为期14个月的反弹结束。在鲍勃。麦考埃看来，如此剧烈的下跌，最主要的原因，就是欧洲主权债务危机对市场信心的打击。

　　罗伯特。麦考埃：是因为希腊债务危机，他们对市场很紧张，我认为经济现在处在非常困难和薄弱的一个点上，人们都想很积极得去设想经济能走高，不断好转，但它们还是很担心，还是对2008年所发生的经济危机心有余悸，担心它们还可能看到经济又下滑了，或者是看到对他们更有冲击的，市场走低情况出现。在不确定的时候，投资者可能做出一些举动，让本来就很薄弱的市场产生更多的波动。

　　尽管人们很容易把主要责任归咎于欧洲主权债务危机的拖累，但是，美国经济复苏充满不确定性的事实，无疑也是市场信心脆弱主要原因。

　　记者：我知道您很乐观，但是您是否认为美国经济还是存在二次探底的可能？

　　罗伯特。麦考埃：我不认为美国经济会出现二次探底，但由于投资者刚刚走过一个困难时期，我认为确实人们重建了信心，但是可能跟几年前的心态可能还不一样。我们还是要继续重建信心。但还是要花一段时间。

　　信心，也许是经济危机爆发以来，使用频率最高的一个词汇，但是，市场的信心，似乎总是在即将重建的一刻又被意外推到，最近一段时间，美国金融业开始频频亮红灯，高盛的欺诈门，以及华尔街八大投行遭调查等消息，给美国乃至国际金融市场泼了一盆冷水。市场担心这将引发一系列欺诈案件曝光从而引起金融市场的动荡，市场避险情绪开始逐步升温，而欧洲债务危机的加剧，无疑就是火上浇油，令全球市场再度陷入低迷。。

　　前一段时间的“欺诈门”事件把高盛推上了风口浪尖，对于记者的采访要求高盛表示非常地不方便，而其他的一些大的投资银行也表现现在的确不宜过多地评述。对于市场的另一端，购买这些投资银行产品的基金公司，他们的想法和态度是怎样的呢？记者联系了最负盛名的基金公司——富达基金

　　翁子昌    富达基金派拉米斯全球投资顾问公司  首席投资官  

　　翁子昌：所以我们现在最大的担忧是所有经济指标看起来乐观，或者日渐乐观，最大的担忧就是投资者情绪可能会一下子恐慌，因为它们没有看全面的信息，而可能因为一条信息就会产生担忧、恐慌，或者无理性地从股票市场撤资。这或许是在现在这个时间我最大的担忧。我们所说的市场二次探底的风险是由消费者情感驱动的，并非你看到的下一波坏消息造成市场探底。

　　尽管坏消息不断，作为一位资深的投资专业人士，翁子昌的目光更多地聚焦在投资对象的赢利水平，而非市场的风风雨雨， 而目前的情况是，美国企业2010年第一季度不仅大幅缩减成本，而且也从2009年末美国经济的整体增长5.6%中获益匪浅，标普500指数内410只成分股已经公布第一季度业绩，当中超过四分之三的企业盈利超出市场预期。

　　翁子昌：从公司的角度看，公司盈利增强，他们也能像个人投资者一样重新投资自己公司。当他们感到合适时，大量资金就开始投资了。

　　尽管愈演愈烈的欧元区主权债务危机，看不到尽头的预算赤字，低利率政策带来的滞胀风险，削弱了不少人对美国经济的预期。但总部设在巴黎的经济合作与发展组织却在26号公布的最新一期世界经济展望报告中仍然看好经济复苏的态势，预计美国今年的经济增长率将达到2.9%。那么，美国经济现在到底处在什么阶段？

　　美国经济复苏到底处在一个什么样的阶段和状态，除了敏感脆弱的投资市场能给让人们直接的感受，美国人目前的消费状况又是怎么样呢？记者在纽约街头的服装店和餐厅进行了随机的走访。

　　巴罗洛餐厅顾客：我们现在在外用餐的开销多了，但是去年手头有点紧，因为去年没有人招聘，现在有了。

　　看着餐厅庭院外显得有些拥挤的景象，记者很难想象一年前这里萧条的场景。

　　巴罗洛餐厅经理  波切提：当然是非常可怕，街上寂静无人，我们的生意很难做。

　　现在的波切提，对于目前的营业情况感到十分满意，从他预估的全年营业额 ，记者也能感受到他对消费市场的信心。

　　巴罗洛餐厅经理  波切提 ：我们的生意至少上涨了20%—25%以上，预期就是我们的利润相比去年增长甚至能超过25%。

　　托奇多奇服装店经理  温迪：自然去年冬天以来，我想我的生意增长了20%—30%，从春天开始。我们开始有更多的游客光临，本地人的购买力也在增加，所以肯定是在增长的。

　　看得出来人们的消费意愿在逐渐恢复 。今年以来，衡量消费支出的重要指标——消费者信心指数有所回升，美国经济咨询商会公布， 5月份消费信心指数连续第三个月上升，升至63.3,是自2007年8月以来，也就是上一次经济衰退开始前的最高水平。这表明美国消费者对美国国经济前景的乐观态度。但是由于失业率高达9.9%， 除了基本的生活开销，舍得更多消费的人还是少数，在一家叫做匿名的美发店，老板帕特告诉记者，她的经营状况依然不理想。

　　帕特    匿名美发店老板 

　　帕特：有一天当中我有5个客人，一个星期以前，我问他们怎么样，他们说失业了。

　　记者：5个人都失业了吗？

　　帕特：5个人，一天当中，都失业了。所以如果你失业了，你就肯定不能每个月都来美发了，只能每三个月或者每四个月。如果是做的好一点的话，也贵一点。如果你没有工作你根本就无法承受这个价格。

　　记者：所以你的意思是说现在还是一个困难的时期？

　　帕特：我认为是非常困难的时期，非常艰难。

　　美国经济危机爆发，始于次贷危机，危机之初，大家最先看到的是房价一泻千里，没有人敢买房子，更不敢建房子，那么，此刻的美国，这个至关重要的行业处在一个什么状态中呢？记者也在纽约找到了一位资深的房产经纪人

　　托尼已经做了十年的房产经纪人，他告诉记者，他曾经经历过的房地产市场最大的下跌，就是发生在雷曼兄弟倒闭的时候。当时托尼代-理着的五套房子完全无人问津

　　托尼   房地产经纪人

　　托尼：曼哈顿的一切都停止了。，2009年我非常担忧，因为我卖了10年的东西，突然间你什么也卖不出去了。

　　而从2010年开始，托尼感到市场逐步的回暖，他最直接的感受是销售量开始逐步上升。

　　托尼：其实就目前的情况来讲，在过去的4-5个月曼哈顿房地产的价格并没有升高，但是活跃量增加了，成交量明显上涨了，就活跃量讲现在市场活跃度和2006年的水平相似，现在的情况就是，现房短缺，因为新盘减少了，因为开发商很难贷到款来盖房。那些在4-5年前买房的人，还没有赚回本钱，所以他们也不愿意卖。所以你要买的话，很难找到1年房龄以前的房产，这样会继续带动价格上涨，我们拭目以待。

　　作为房产经纪人，托尼的直观感受跟相关的经济指标方向一致。根据美国商务部最新公布数据， 4月份新屋销售量环比大涨近15%，总量达到50万幢连续两个月超出预期，并创下两年以来新高， 另外，4月份房屋开工年率增加5.8%，达到67.2万户，是2008年10月以来最高， 住房开工率是衡量建筑业活跃程度的指标，而建筑业又常常是经济周期发生变化的先导产业。住房开工率的上升，预示着经济趋于扩张。

　　记者还见到了另一位从事房地产相关生意的人。理查德。鲁西经营着一家从事房地产投资的公司，在次贷危机最严重的时候 房价下跌达到50%到60%，理查德从中看到了商机。

　　理查德。鲁西   房地产投资公司注册金融分析师 

　　理查德。鲁西：我们看到很多属于银行和机构的空置的房屋，我们尝试去银行和一部分投资者谈，让它们把房子卖给我们，我们把房子重新修缮一下，再放回到市场中。我们可以为这些家庭的房子做修改，提供给他们一个更低的抵押品或是一个更低的利率，这就可以让他们还保的住自己的房子，我们也可以从中为自己和投资者赢取小部分利益。

　　目前，理查德的公司已经收回了一半的投资，他感到，在一些局部地区，房价已经开始慢慢回升，他也相信，政府会有更多的举措来使市场更加稳定。

　　理查德。鲁西：回报很不错，对投资者来说大概有20%-30%的回报率，依旧是非常有吸引力的。即便价格有点回升。要花很长时间来解决问题，需要很长时间来创立一些新东西，我相信政府会出台新政，会出一些好主意，来帮助那些薪水刚刚在购房标准之下的人们来购买房子。

　　除了房地产业，美国经济中更多产业的缓慢复苏，也让疑惑的人们感到前景微弱的光亮。事实上，每一次经济危机，不但是对财富的洗劫，也是对财富的再分配和重建，在一批企业倒下的同时，新的力量在废墟中诞生，继续给经济发展提供支撑和动力，记者在波士顿的艾罗肖尔保险公司见到了苏珊，她曾经是美国国际集团AIG的员工，AIG曾经是首屈一指的保险巨擘，在金融海啸的冲击下一度濒临破产，迄今为止，AIG从白宫领走的救助金已经高达1800多亿美元，成为白宫最大的帮扶对象，为了还债，目前AIG开始以出售资产的方式进行筹资。而就在AIG风雨飘摇的时候，这家体量不及AIG百分之一的艾罗肖尔保险公司却开始悄然壮大。

　　苏珊  艾罗肖尔保险公司公共企业及能源部高级副总裁

　　苏珊：经济危机过后，人们可能就不会再把所有的钱投在一家保险公司了，我认为这就给IRONSHORE以及其它的小公司提供了很多机会。人们不会把2500万或者5000万放在一个公司，但是会放500万在一家，500万在另一家。在这种情况下，我们就获益了，因为IRONSHORE就能分到一杯羹。我想一旦我们能够迈进这个门槛，我们现在在2010年就在寻找机会，扩大我们的业务，我们可能会放1000万、500万，让人们越来越有信心，对市场也越来越有信心。

　　对此，摩根大通全球首席经济学家布鲁斯。卡斯曼指出，正是各种经济实体逐渐带来的动力，才使美国经济复苏有持续的可能。

　　布鲁斯。卡斯曼   摩根大通全球首席经济学家

　　布鲁斯。卡斯曼：我认为美国经济在近几个月有明显复苏，去年我们看到的复苏主要是由财政政策和货币政策刺激拉动的，但是在近期我们开始看到，是企业行为的变化使得一些资金支出产生，以及更重要的是雇佣更多的人，现在我们经济的复苏更能带来就业。

　　早在国际金融危机爆发之初，就有人预计紧跟着会出现一轮债务危机。因为，各国在应对金融危机第一波冲击的时候，已经埋下不少隐患，大规模经济输血计划依靠大量举债或者印钞票，到了被严重透支的政府信用需要欠债还钱的时候，债务风险就会爆发出来。这个预言如今在欧元区已经成为现实，美国会不会紧随欧元区的后尘呢？

　　究竟是市场脆弱的信心给经济复苏制造了障碍，还是经济复苏的艰难撼动了市场信心？不同的观点似乎在争论一个鸡生蛋还是蛋生鸡的问题。但不管怎么说，美国经济现在确实陷入了一个两难境地，经济增长还没有步上正轨，前期救市措施的种种负面效应却已经逐步显露出来。这样的尴尬会把美国经济推向哪个方向呢？

　　记者就美国经济是否会面临二次探底的可能性，请教了美国的学者和政府官员。他们分别是：波士顿大学经济学系系主任劳伦斯。考特里科夫.  美國國家經濟研究局經濟研究員，美國頂尖的財政政策专家、哈佛大学商学院教授路易斯。维塞拉马萨诸塞州财政部部长提姆。卡希尔、摩根大通全球首席经济学家布鲁斯。卡斯曼

　　布鲁斯。卡斯曼   摩根大通全球首席经济学家

　　布鲁斯。卡斯曼：我认为美国经济的危险在于，我们现在在增长，但是我们还没有痊愈，我们现在的金融市场还是受到冲击，房价还是比较低，资产负债表还是在调整中。当然，我们还要做的是恢复很大部分的公共财政赤字。所以是有风险的。

　　通过采访这些专家 ,美国经济目前面临的最大问题可以归结到两点：赤字是来自国内最大的问题，而外部风险，则是欧洲经济危机会在何种程度上影响美国。2009财年美国联邦政府财政赤字达1.4万亿美元，占到了整个经济规模的10%。2010财年赤字可能达1.6万亿美元。美联储主席伯南克也在最近表达了他的担忧， 沉重的债务增加了利率上升的压力， 这将抑制资本和生产率的增长，马萨诸塞州财政部长提姆。卡希尔非常担心由此引发的衰退风险。

　　提姆。卡希尔   马萨诸塞州财政部部长 

　　提姆。卡希尔：我认为美国经济的确有二次探底的可能，如果美联储要收紧利率，同时收紧他们投放到市场的流通资金的话，确实有可能。全美几乎有10%的失业率，这可能导致经济进一步探底，也可能影响到去年刚有好转的股市，所以我认为依然存在一些危险，可能会带来更高的失业率，缺失更多消费力。

　　个更加令人感到矛盾的现实是，为了应对危机，需要刺激政策延续，但是，当刺激政策导致通货膨胀的时候，利率必然随之升高。这样看来，似乎怎么抉择，经济的再次探底几乎难以避免， 哈佛大学商学院教授路易斯。维塞拉详细地解释了目前美国政府左右为难的出镜。

　　路易斯。维塞拉  哈佛大学商学院教授

　　路易斯。维塞拉：我认为面临通胀压力时，美国有可能会出台紧缩的货币政策，但是我认为美联储现在非常小心，他们希望避免1937年时发生的错误再次重演，或者像日本央行几年前的错误那样。过早地认为复苏已经牢固从而开始加息，这样反而阻碍了复苏，事实上还导致了倒退，我认为美联储想避免这样的局势出现。我们也想避免通胀压力，避免让我们像大多数发达国家在70年代末80年代初所遭遇的那样，有人开伯南克的玩笑说他为了避免美国回到1930年经济萧条，他要带我们到1970年经济通胀。

　　波士顿大学经济学系系主任劳伦斯。考特里科夫. 更进一步分析了美国政府应对危机采取的手段. 作为美國國家經濟研究局經濟研究員，美國頂尖的財政政策专家， 考特里科夫教授的观点听上去十分尖锐

　　劳伦斯。考特里科夫   波士顿大学经济学系系主任

　　劳伦斯。考特里科夫：美国政府试图通过购买银行有问题的资产来隐蔽地给银行系统输入资金，是透过购买银行有问题的资产这种方式来给银行输入资金，条件是要求这些银行将这些钱放在联邦储备金里同时承诺不外借，政府将支付比外面市场更优惠的利率。这是一种很难为广大纳税人察觉的给银行输入资金的方式。同时，政府也印制更多的钞票以保持较低的利率。隐蔽地用这种手段向银行输入资金是一种方式，但是以此种方式所保持的低利率不是一种自然的状态。我认为最基本的是只要正确建立金融系统，民众才会对美国经济有信心，才会有合理的利率

　　在考特里科夫教授看来，短期调控手段并不能使美国经济走出困境，目前人们对于金融系统极不信任，因此无法促使经济真正复苏，他认为，政府需要做的，是对金融系统进行大刀阔斧的改革  。

　　劳伦斯。考特里科夫：除非我们真的根本性地改变了财政系统和金融系统的状况，从而使它被人安全地使用，人们可以信赖美国政府有能力负担它的负债。国会正在准备金融系统改革，和最初的方法基本相同，我的观点是现在的改革不是个主角，而是用来装门面的。对于我们的金融系统没有人是真正信任的，而且它很脆弱。

　　在这样脆弱的金融及财政系统之中，一旦风吹草动，美国经济就可能风雨飘摇，因此，欧洲主权债务危机，使人们的神经高度紧张，那么从目前的状况来说，欧洲的现状，是否可能将美国经济再次打入低谷呢？

　　布鲁斯。卡斯曼   摩根大通全球首席经济学家

　　布鲁斯。卡斯曼：问题在于，这已经不是某一市场或者某一种货币的问题了，风险在增加的，并不仅仅是那些无法解决本国财政问题的国家，更是那些被要求提供帮助的国家，比如德国，就可能会退出欧元区。所以金融市场会有一个对风险的反应，这个金融市场的反应肯定对美国出口商有负面影响，因为他们不断看到欧元持续下跌。这也让全球共同开始承受风险。我们最担忧的是这次金融事件不管结果如何，都会某种程度上影响金融市场的参与者，让他们更难来冒险。这些情况最近都有发生，这是一个我们需要密切注视的风险。

　　而在全球经济一体化的背景下，人们担心欧洲债务危机如同当年的华尔街金融危机一样，可能是重创世界经济的那张多米诺骨牌。 但是，哈佛大学商学院教授路易斯。维塞拉认为，美国并不是一位得了绝症的病人，尽管他还没有痊愈，病情也有变数，但是他的确正在好转中，而这样的信心会帮助这位病人更快地康复。

　　路易斯。维塞拉   哈佛大学商学院教授

　　路易斯。维塞拉：很明显，欧洲经济体很庞大，这可能会拖慢全球经济复苏。我仍然认为事实是，我们看到世界大部分地区经济都在增长，这很有可能导致这些地区经济增速超过欧洲。或许随着欧洲经济全面复苏，我们可以看到在实际其他地区有更快增长。但我们可能会看到一个情况，欧洲经济在未来数年并不增长，但我们仍然能看到美国经济的增长，中国经济增长和世界大多数国家的经济增长。我认为大部分的分析都认同美国经济将来不会出现W型的走势，更有可能的是美国经济会出现一个L的走势，还是一个V型的走势，未来还会快速持续上升。我认为世界经济特别是美国经济和新兴市场经济体正处于全面复苏过程中。

　　半小时观察

　　二十一世纪的第一场国际金融危机，无疑是全球经济一体化发展到一定阶段的产物，各个经济体所积累的不平衡在这场危机中都需要经历一次清洗，完成一次从不平衡到再平衡的回归。这个重新洗牌的过程，不但将会漫长，也会充满波动，因为在世界经济紧密相联的环境下，重新搭建一个复杂的国际经济金融新秩序，这是人类从未面临过的挑战。但不论如何，经济增长的终极目标总归是提升社会的福利水平，给大家创造更幸福的生活。只要这个目标不变，世界经济不会陷入万劫不复的境地，一定将回到复苏的轨道上。美国如此，中国如此，欧洲也会迎来这样的一天。