标题：可转债发行日：中行A股下跌原因何在

    令人意外的是，尽管此次中行可转债投资者认购踊跃，交易中的中行A股今日却下跌5.12%，跌幅高于同业及大盘。

    不过，市场分析人士仍然表示，今日下跌属于正常情况。总体来看，中行基本面良好，目前估值水平具有一定的吸引力。

    2010年以来，市场在消息面相互交织影响下，波动明显加大。而相较于同期市场其他大型银行股20%左右跌幅，中行A股在本轮市场调整中走势相对稳定。数据显示，截至本次可转债发行的股权登记日（6月1日），仅下跌4.43%；截至6月2日（本次可转债发行日），下跌9.32%。

    据分析，中行在本轮市场调整中走势相对稳定的很重要的一个原因，是中行A股含权量高。

    今年1月23日，中行发布可转债发行预案，由于其融资方式、条款设置等综合考虑了市场、股东、中行等多方利益，获得市场好评。方案公告后，境内外分析师纷纷给予中行“买入”或“增持”评级。

    而根据预案，中行本次发行的可转债将以不低于50%的比例向除控股股东以外的其他原A股股东优先配售，相当于每持有1股中行A股便至少可优先配售3.12元面值可转债。以上市首日中行转债上涨10%的预期进行测算，相当于每持有1股中行A股，便可获得0.312元的基本上无风险收益。

    曾有部分投资者表示，为获得更多配售权，有意在近期增持中行A股股票，为中行股价带来了强有力的支撑。

    5月31日，中行可转债启动发行，最终确定以60%的比例进行优配，每股可优配3.75元面值可转债。以上市首日中行转债上涨10%的预期进行测算，相当于每持有1股中行A股可获得0.375元的基本上无风险收益。因而，中行A股价格在最近一周更是一路逆势上行。

    数据表明，自1月23日中行可转债预案公告至6月1日优先配售股权登记日，中行A股价格下跌1.44%，而同期市场下跌则超过15%。

    “昨日（6月1日）是可转债优先配售的股权登记日，而今日的市场走势主要体现出市场自然除权的行为，因此，下跌幅度超过其他银行。”不过，市场分析师称，结合期间走势看，中行A股的走势稳定性仍然比较显著。

    与此同时，可转债发行当日正股除权也是市场惯例。据悉，2009年以来有9支可转债发行，无一例外均选择了向原股东优先配售的做法。从统计数据可以看出，中行股票的含权量较高，但从发行日正股价格走势来看，中行除权的效果属于合理水平，在投资者预期之内。

    而对于一些投资者今日低价卖出之举，分析人士判断，中行基本面良好，目前估值水平仍然处于较低水平，大多数投资者长期看好，低价卖出很可能是出于资金方面的压力。

    “由于中行可转债优先配售的股权登记日为6月1日，即使今日卖出股票，投资者仍可参与优先配售。”据市场人士分析，部分投资者由于资金比较紧，只有选择卖出股票，资金用于参与可转债优先配售。

    尽管今日股票走势体现出了除权因素，但相对于历史数据来看，除权因素并不十分显著。此外，从尾盘企稳的走势来看，也体现出了投资者对中行未来发展的信心。中行有关人士亦向记者表示，随着本次可转债成功发行，中行资本得到进一步补充，也为后续业务发展奠定了良好的基础。