标题：中金公司：红利收益率高的股票是熊市中的保护伞

　　昨日市场回顾:两市大幅低开,上证指数险守两千五。受外围股市拖累,上证指数大幅低开,之后宽幅震荡,午后跌破2500点之后展开反弹,收盘勉强收复2500点心理关口。上证指数收报2511.73/-1.64%后市研判:道指与标普收于7个月新低。在利空非农就业数据导致上周五美股重挫之后,周一欧元再创4年新低的消息加重了市场对全球经济的担心情绪,使道指和标普500指数收于7个月新低。尽管匈牙利政府已出面澄清该国将面临希腊式债务危机的言论,但市场的恐慌情绪显然并没有因此得到缓解。受到本土及海外市场需求增长推动,德国4月制造业订单数字环比增长2.8%,主要原因是欧元走软起到了促进出口需求的作用。此外,德国也加入了欧盟实施财政紧缩国家的行列,德国政府计划削减810亿欧元的开支来降低赤字。纽约油价微跌,报71.44美元,忧虑情绪升级,纽约金价突破1240美元。LME期铜价格下跌3.8%,LME期铝价格下跌3.8%。

　　外围恐慌性情绪未有好转,本周国内经济数据公布前预计投资者将持更为审慎的态度。虽然匈牙利政府已经出面澄清了该国将面临希腊式债务危机的言论,同时德国的订单数据也超预期增加,但欧元仍创出4年新低,显示海外投资者对于欧洲主权债务危机仍然悲观。本周将公布中国5月份各项经济数据,上周公布的PMI数据已经显示中国经济各项指标已出现回落的迹象,并对股指造成压力。预计本周公布的数据将进一步验证经济下滑趋势,从而对股指仍将有负面的冲击。而在此之前,投资者也将持更为谨慎的态度,仍建议投资者保持低的仓位。消息面上,21世纪经济报道称三网融合试点方案已获通过,试点方案对广电有利,广电将有望分食电信市场蛋糕,利好歌华有线(600037,股吧)、天威视讯(002238,股吧)等传媒股。

　　红利收益率高的股票是熊市中的“保护伞”

　　(1)高红利收益率股票已显现长期配置价值。上一轮降息周期使得当前一年期存款利率下降至2.25%,而国内房地产调控政策延续和欧洲主权债务危机扩散导致中国经济“二次探底”风险加大,央行在短期内加息可能性已降低,预计这种低收益率还将延续。对长期投资者而言,高红利收益率股票的配置价值已现。持有这些股票度过整个熊市,虽有短期股价波动的风险,但可在享受较高的红利收益率的同时耐心等待下一波牛市来临;

　　(2)选择高红利收益率公司需兼顾盈利稳定性。高红利收益率公司的资本利得(股价)部分波动较大,事实上高红利收益率隐含两个方面,一是分红率高,连续几年的高分红意味公司的经营状况稳定;另一个是股价便宜,意味着公司股价已经有较充分的调整,继续下跌空间或将有限,而如股价出现进一步下跌,则会使得红利收益率优势更为明显,吸引长期投资者买入,从而自我实现其抗跌性。可惜的是,A股高分红的公司大部分是周期性行业,未来的盈利稳定性值得怀疑,因此我们在筛选高红利收益率公司的时候,需兼顾盈利的稳定性。综合前述两个标准,我们筛选结果中的公司包括宇通客车(600066,股吧)、宁沪高速(600377,股吧)、工商银行(601398,股吧)、水井坊(600779,股吧)和张江高科(600895,股吧)。

　　(中金公司 )