标题：中投的投资策略如果短期化将很危险

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6月8日，中国投资有限责任公司副总经理汪建熙表示，在5月和6月，由于美国市场和欧洲市场下跌，中投承受了大约10%的损失。考虑到近半年多来欧元的一路走低和最近全球股市的中期调整，站在长期投资的角度来看，中投最近两个月发生10%的浮动亏损其实没什么太大的关系。然而，上层的某些人似乎并不这么认为。路透财经称，熟悉内情的消息人士透露，迫于政府要求更大回报的压力，中投今年更加强调短期业绩。一位不愿具名的消息人士表示，“中投目前侧重于从短于预期的时间段看问题，他们已经透露出受到来自上层有关其短期业绩表现的压力。他们非常关注投资组合在不到一年内的表现，这有点让我意外，因为我原以为一个主权财富基金通常会给其聘用的海外基金经理三到五年的时间去打理业务。”

如果中投真的要改变注重长期回报的策略的话，那确实会让人感到意外。作为中国的主权财富基金，中投掌管着3000亿美元的资产，而各国主权财富基金的管理一般都主要考虑资产的长期收益，并不过分关注短期波动。此外，成功的主权财富基金如阿联酋阿布扎比投资局、新加坡GIC、挪威政府养老基金等，都仿效了企业界的组织形式，避免照搬政府行政机关的架构，尤其是突出董事会与专业投资委员会的核心决策职能与自主权，讲究组织上的精简与决策的效率。毕竟，资产组合和投资管理是一项高度技术化和专业化的工作，不但需要扎实的理论知识，还需要丰富的投资经验和理智的思维判断。

由于欠缺海外市场投资经验，中投一开始时确实栽过不少跟头，最典型的两个例子，就是投资黑石集团和摩根士丹利。2007年5月，还在筹备中的中投公司斥资30亿美元，赶在黑石上市前购入其大约10%的股份，购入价接近30美元/股，如今黑石的股价仅为10.56美元。2007年12月19日，中投宣布将向摩根士丹利公司投资50亿美元。根据双方的协议，中投将购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位。这种可转换股权单位的期限为两年零七个月，转换的时间为2010年8月17日，按照年息9%按季支付利息，到期后必须转换为摩根士丹利公司的股票，且转换价格最低不低于参考价格，最高不超过参考价格的120%，参考价格由2007年12月17日开始的这一周确定。当时摩根斯士丹的股价在50美元左右，而目前其股价仅为26美元。在这两笔投资中，对β值较高的金融股的追逐并没有为中投带来高收益，相反损失惨重。

随着在海外摸爬滚打的年头渐长，中投的投资业绩也逐渐好转，去年中投在海外市场取得了17%的回报率。而且，中投开始走上了多元化投资的轨道，从大量持有现金和债券转向更多地进行股权投资。2008年时，中投的海外资产只有3.2%投资于股票，87.4%为现金，其余为固定收益证券。如今股票已达25%，此外还配置了9.4%的对冲基金和7%的私募股权。在股票投资中，中投从单一投资金融股转变为分散式投资。截至2009年底，中投已对84家美国上市公司投资近百亿美元。中投的投资选择更为灵活，这当然是好事，但若在增加股权投资的同时，因某些压力而被迫将投资策略转变为关注短期业绩，那中投恐怕又要交一笔可观的“学费”了。毕竟，短期的市场波动是特别难把握的，中投若以手中庞大的资金去玩这种“刀口舔血”的游戏，最后的结局可能就是让那些经验老道、操作技巧高超的投机客“美餐”一顿。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

经过近年来在投资实践中的锻炼，中投在海外市场上渐渐找到了感觉，目前的局面来之不易。要想取得良好的投资回报，中投的投资策略就必须由专业投资人士来做出，而不是由政府高层来要求。在市场面前，任何行政手段都要让位于技术性考虑，否则最终会遭到市场的惩罚。如果投资策略过于短期化，对于主权财富基金而言将很危险！