标题：创业板股票市值比肩行业龙头

　聚焦创业板风险（一）
　　编者按：
　　1个碧水源可换4个南海发展？乐普医疗市值直逼云南白药？华谊兄弟市值比肩凤凰卫视？随着股价的节节攀升，目前创业板已经创出6家百亿市值的上市公司，这些创业板股票的市值比肩同行业龙头。
　　没有最贵只有更贵
　　两个神州泰岳，换一个山东黄金干不干？两个乐普医疗换一个泸州老窖呢？如果有人提议用神州泰岳+乐普医疗+东方财富，换股吸收合并保利地产，是不是感觉有些疯狂？
　　事实上，从市值规模的角度来看，上述提议一点也不过分。根据wind统计，截至昨日收盘，中小板的上市公司中，超过百亿的达到42家，仅今年上市的中小板新股中，市值超过百亿元的就达到15家，包括洋河股份（695亿元）、海普瑞（543亿元）、海康威视（393亿元）、科伦药业（231亿元）、爱施德（213亿元）等。
　　如果按照曹冲称象的办法换算，海普瑞的市值可以抵得上山东黄金（545亿元）、保利地产（530亿元）、潍柴动力（505亿元）、中国重工（499亿元）、青岛啤酒（467亿元）、三一重工（465亿元）、张裕A（435亿元）之中的任何一个，可以换2个东阿阿胶、4个浙江医药、5个华北制药。
　　创业板更是冲劲十足，虽然去年10月30日刚刚挂牌，近8个月时间就创出6家百亿市值的上市公司，分别是乐普医疗（223亿元）、神州泰岳（203亿元）、碧水源（166亿元）、国民技术（146）、华谊兄弟（124亿元）和爱尔眼科（110亿元）。
　　按照换算，乐普医疗（223亿元）的市值堪比哈药股份（239亿元）或者东阿阿胶（240亿元）；年纪轻轻的东方财富（88亿元）丝毫不逊于洪都航空（112亿元）、四川长虹（117亿元）和白云机场（110亿元）的市值。
　　8只百元股主板市场仅1只

　　目前，A股市场超过百元的股票共有8只，其中创业板3只、中小板4只，主板市场中，仅贵州茅台一只超过百元。超过百元的股票分别为世纪鼎利（300050）、洋河股份（002304）、东方园林（002310）、国民技术（300077）、汉王科技（002362）、海普瑞（002399）、贵州茅台（600519）和碧水源（300070）。
　　除了贵州茅台之外，其余均是中小板和创业板的上市公司。其中世纪鼎利表现最为神勇，频频刷新新高，昨日收盘报153元，位列第一高价股，和第二名洋河股份的150.61元，相差不到3元。
　　分析人士认为，不少高价股的上市公司一年的收入才几个亿，纯利润不到1个亿，而市值却超过百亿，明显不相匹配。目前玩的只是"击鼓传花"的老游戏，一旦上市公司的题材被挖掘殆尽，没有故事可讲之后，股价下跌就成为一种必然。
　　高价股基本上被创业板和中小板平分秋色，创业板的股票占据了3只，中小板略胜一筹，为4只。根据记者观察，除了贵州茅台之外，这些股票基本上都是次新股。除了"新"之外，这些上市公司的股本都不大，多数集中在5000万到1亿元之间，其中，世纪鼎利的总股本最小只有5400万，洋河股份稍微特殊一些，总股本达到4.5亿。其中有一半高价股的上市公司集中在电子信息行业，包括世纪鼎利、国民技术、汉王科技等。
　　估值过高存隐忧
　　碧水源市值可换4个南海发展
　　与其他污水处理上市公司相比，碧水源的估值也高得离谱。

　　南海发展（600323）去年净利润是1.04亿元，与碧水源的1.07亿元接近，以南海发展昨天收盘价计算，市值为37亿元，仅为碧水源的22％，即碧水源市值可换4个南海发展。
　　同样，创业环保（600874）去年净利润是碧水源的2.27倍，而昨天收盘市值为94亿元，仅为碧水源的一半，即碧水源市值可换2个创业环保。北京的水务龙头企业首创股份，去年净利润达4.47亿元，是碧水源净利润（1.07亿元）的4倍，而当天的收盘市值还不到碧水源的80%。
　　由于国内水价偏低，污水处理行业盈利情况普遍欠佳，高利润率更是难以保证。在这种情况下，虽然碧水源MBR技术的污水净化能力更强，但是作为下游客户来讲，只要处理后水质达到一定标准就可以满足使用，因此MBR高昂的成本是大多数污水处理厂难以接受的，这与国外的情况有着本质的不同。值得注意的是，碧水源今年一季度的每股收益仅为0.04元。
　　尽管MBR技术较为先进，但投资大、运行成本高，而且有寿命限制，其膜的断丝率很高，涉及到更换和后期维护，需要一大笔费用。所以，碧水源的所谓"暴利"和成长性也和它的技术一样有忽悠。
　　乐普医疗市值直逼云南白药

　　另一项统计更加惊人，目前，创业板的许多公司市值已相当于内地知名的大型公司。
　　以昨日收市价格计算，创业板市值最高的乐普医疗（300003）总市值已经达223亿元，直逼云南白药（000538）的规模。乐普医疗是一家医疗设备制造商，而云南白药在医药界的地位相当于贵州茅台。
　　实际上，除了乐普医疗外，如鱼跃医疗（002223）、万东医疗（600055）也是在医疗器械行业中综合质量比较高的。而鱼跃医疗市值为93亿元，是乐普医疗市值的41％；万东医疗市值仅为36亿元，更是乐普医疗市值的16％。
　　一位市场研究人士提醒投资者，由于乐普医疗的高成长性及创业板的特点，公司近60倍的发行市盈率水平尚属合理，不过上市后被大幅炒作，公司业绩将难以支撑过高的股价。
　　实际上，以上的统计仅是以昨日收市价反映，如果以盘中最高的市值分析，乐普医疗的市值曾一度超过云南白药和恒瑞医药（600276），这2家公司均是知名的医药企业，规模在同行中首屈一指。
　　华谊兄弟市值堪比凤凰卫视
　　在创业板中声名显赫的华谊兄弟（300027）到底值多少钱--124亿元？
　　2009年，这家公司收入约6亿元，净利润8455.26万元，每股收益仅0.64元。以昨日收盘37.05元的股价计算（后复权股价达74.40元），令仅有3.36亿股总股本的华谊兄弟，担着124亿元的市值身价。
　　这出乎很多人的意料。在著名私募机构重阳投资合伙人李旭利眼里，这样的估值水平显得有些离谱和不符合常规逻辑。在他来看来，华谊兄弟近百亿元的市值显得过于离谱，甚至是中国创业板的一个冷笑话。
　　作为A股第一家影视娱乐概念股，首批创业板公司之一，华谊兄弟核心业务为电影制作、电视剧制作及艺人经纪三块。
　　可以类比的是香港凤凰卫视。凤凰卫视（0228.HK）2009年总收入为15.3亿港元，约13.39亿人民币，是华谊兄弟的2倍之多，净利润是3亿元，是华谊兄弟的3倍之多。但凤凰卫视的总股本为100亿，按昨日收盘价1.80元计算，总市值为180亿港元，折合人民币157亿元。
　　同业横向比较，华谊兄弟的市值更显得夸张。国内另一家影视娱乐公司橙天嘉禾（01132.HK）已经在港交所挂牌，这是目前唯一有可比性的上市公司。尽管这家公司在整体实力上与华谊兄弟相差无几，但目前的市值却有着天壤之别。目前，橙天嘉禾的股价仅为0.86港元，目前总市值也仅仅只有51.60亿港元，折合人民币45亿元。
　　此前，在业内人士看来，华谊兄弟同样也面临着巨大的业绩波动性。相较商业模式和收入较为稳定的电视剧、艺人经纪业务，电影业务的不确定性也是给华谊兄弟估值不得不考虑的因素。事实表明，华谊兄弟业绩的不确定性较强。公司预测，2010年半年度累计净利润同比可能发生大幅度下降。
　　投资提醒
　　鱼龙混杂须细辨
　　让人感慨的是，在2006～2007年大牛市中诞生的百元高价股，除了贵州茅台仍在百元以上之外，基本上已经全军覆没。
　　记者统计发现，在2007年，有12只股票曾经站上百元大关，其中中国船舶一度接近300元，其时还有机构表示，"中国船舶冲击千元不是梦"。然而，在300元这一价位短暂停留后，该股开始在下跌之路上一路狂奔。至昨日收盘，该股股价仅有61.15元（复权后也不过100元）。
　　长江证券广州江湾路营业部副总经理刘毅铭分析认为，一旦上市公司的题材被挖掘殆尽，没有故事可讲之后，股价下跌就成为一种必然。
　　而创业板股票的过高估值，是否提前透支了公司未来的增长空间？
　　光大证券资产管理总部研究员孙伟认为，目前看来，创业板估值整体偏高。不过，创业板中的确存在未来数年中业绩有望大幅提升的好公司，但必须引起投资者警惕的是，创业板中鱼龙混杂，稍有不慎，投资者就有可能踩中"地雷"。