标题：资产注入预期带来憧憬 中海集运首日气势如虹

作者：刘诗颖  来源：证券时报 

  　尽管H股连遭李嘉诚的大手笔减持,中海集运(601866,SH)A股首发当日依然高开高走,气势如虹。

　　12月12日,参加A股首发仪式的中海集运董事长李绍德表示,李嘉诚成为公司的战略投资者已有三年,获利巨大,减持公司股份是合理的。"但市场也是有买有卖,在他减持同时,也有大量基金购买,说明公司是具有投资价值的。"

　　同时,他承诺,中海集运母公司的集装箱优质资产会根据项目进度,逐步注入上市公司;中海集团也在按照国资委整体上市的要求,积极推进整体上市一事。

　　本着较为乐观的预期,投资机构对此航运巨头的估值大多在7-9元之间。而在12月12日,中海集运以10.62元/股的价格高开,收盘报于11.57元,H股与A股的比价只有49%。以2007年每股收益0.28元计算,市盈率已经高达40倍以上。

　　面对市场的质疑,董事长李绍德承诺,我们今年的业绩增长将达到预期,并且将25%以上的收益派发,以此来回报投资者。

　　冰火两重天

　　就在中海集运如火如荼地筹备自己的A股回归之旅时,其海外战略投资者的H股减持已经拉开了大幕。

　　李嘉诚旗下的长江实业(0001.HK)以及和记黄埔(0013.HK)充当了急先锋,从11月9日以来,短短1个月的时间里,中海集运的H股股价从11月8日的8.62元下跌到12月12日的5. 61 元,跌幅接近35 %。至今,长和系减持中海集运(2866,HK)、中国远洋(1919.HK)等航运股的行动仍在继续。

　　李嘉诚在今年8月曾表示,美国正面对次贷危机,而中国香港和内地股市又升至高位,随时都可能发生问题,无论长线投资或短炒均有危险,呼吁股民切忌借贷炒股。 

　　此外,富泰金融联席董事黄德几称,李嘉诚连番减持中资航运股,反映其认为航运周期已见顶,加上所持投资组合已获利丰厚,因此趁机减持。他认为,波罗的海干散货指数在11000点高位回落,短期反弹乏力,反映运费价格有下调压力。

　　"投资者减持股份是一个市场行为,李嘉诚成为公司的投资者已有三年,获利丰厚,减持是合理的。"谈到近期长和系的减持,中海集运董事长李绍德这样说道。

　　同时,他也强调,李嘉诚虽然减持了,但还是有很多基金来接盘,市场有买有卖,说明公司还是具有投资价值的。

　　确实,尽管中海集运H股在香港遭遇了巨大抛盘,但成交依然活跃,大量资金进进出出,反映出市场机构对公司价值的不同理解。

　　与航运周期见顶的观点相左,融通基金管理公司一位基金经理表示,由于行业供求失衡,中海集运等公司目前所处的环境是行业低谷。

　　平安证券行业研究员蔡滨认为,全球的集装箱航运自2006年持续下跌之后,2007年开始复苏,市场已经逐渐步入新的上升周期,由于中海集运目前业务高速集中于航运,将获益于市场的复苏。

　　从2007年前三季度各主要集运公司的运输量和营业额都获得强劲增长的数据来看,他的观点显然站得住脚。他预计,2007年的公司盈利将达到0.28元/股,对应的首日上市价应为7.7-9.5元之间。

　　资产注入助力

　　尽管国内各大券商的研究员对公司前景预计较为乐观,中海集运的A股开盘价还是比预期高开一线。

　　12月12日,中海集运A股以10.62元开盘,比6.62元的发行价高出60%以上,以2007年0.28元的每股盈利计算,市盈率高达35倍以上,这对于一个超大型的周期性企业来说,是个很高的估值。

　　在上市仪式上,公司董事长李绍德强调"将抓紧注入集装箱相关资产放进上市公司",市场人士认为,资产注入和整体上市预期是市场给公司溢价的主要原因。

　　事实上,在公司的招股说明书中,资产注入的相关内容已经写入其中。公司计划用募集资金20亿元收购母公司拥有的集装箱运输相关资产。

　　而中国海运集团在国内外合资经营及管理17个码头公司,重点经营集装箱码头业务,预计到2010年之前,中海码头投资控股和参股的集装箱码头规模将形成60个泊位,共18000米岸线,3600万TEU的吞吐能力。

　　平安证券蔡滨预计,中海集团未来将以中海集运为平台,逐步注入中海集团下与集装箱相关的码头、物流等资产。"至于进度,我们会根据项目的进展情况,经过资产的公允评估,项目成熟一个,注入一个。"李绍德表示,这是对投资者负责任的做法。

　　同时,他还表示,作为中海集运的母公司,也在按照国资委的精神,积极推动整体上市一事。

　　化解汇率风险

　　作为一家国际海运巨头,美元持续走软、人民币不断升值对公司经营业绩的影响是长期的,如何化解这种汇率风险,对于中海集运的经营稳步提升有着重要的意义。

　　李绍德介绍说,公司主要通过几个办法来减轻损失。

　　第一就是购买美元资产。根据公司的招股说明书,公司募集资金的一个重要投向就是支付新船订单。李绍德表示,募集资金是人民币,而新船的支付款是用美元计价,人民币升值所得的差价不少。并且,由于公司新购大型船舶,可以满足主力航线的运力,而现有的中型船舶则会安排到其他航线。这样一来,公司的运输成本将下降。

　　其次,公司将加大内贸航线的运力,扩大人民币收入来减少美元损失。

　　第三,在人民币升值的过程中扩大外债比例,减少人民币的负债比例,并利用金融工具来减少汇兑损失。

　　他承诺,公司会完成招股说明书中对投资者的承诺,会实现25%以上收益分红。