农行发行价区间2.52-2.68元,这个价格区间低于此前3元以上的市场预期,即使相对于前期传出的2.7元的中间价来说仍然偏低,这对市场来讲,之前的利空并未兑现,那么利空的落空即是利好,股指向上变盘似乎是理所当然的。不过,如果我们细细去推敲其中的内容就发现,实际情况并非像我们想象的那么乐观。昨日股市暴跌似乎印证了这种判断。
农行此次发行采用了“绿鞋机制”,即超额配售选择权。其主要功能是:如果发行人
股票上市之后的价格低于发行价,主承销商用事先超额发售股票获得的资金(事先认购超额发售投资者的资金),按不高于发行价的价格从二级市场买入,然后分配给提出超额认购申请的投资者;如果发行人股票上市后的价格高于发行价,主承销商就要求发行人增发15%的股票,分配给事先提出认购申请的投资者,增发
新股资金归发行人所有,增发部分计入本次发行股数量的一部分。
“绿鞋机制”的引入可以起到稳定新股股价的作用。因此,在农行上市之日起30天内,如果其市场价格低于发行价,主承销商可以通过在二级市场上
回购股票以促使股价回到发行价之上,这对农行的平稳上市极为有益。但是对于股市来说农行的“绿鞋机制”并无多少好处,因为如果农行上市后的30日内股价能始终维持在发行价之上,那么,主承销商就要求农行发行人增发不超过15%的股票,以上限2.68元/股为发行价计算,其总
融资额将相当于原有股份以3.08元/股发行价所筹集的资金。市场之所以对农行发行价如此敏感,原因就是其高企的发行价对市场资金面的巨大抽血效应。
引入“绿鞋机制”,虽然发行价低了,但是从市场所抽取的资金并未因此减少。因此,此举对股市并不构成实质性利好。如果农行30日内破发,主承销商将从二级市场买入股票分配给提出超额认购申请的投资者,这样一来虽然使本次发行的融资资金确实减少了,但农行的破发将会使投资者对未来股市前景的担忧加剧,同时带动
银行板块整体估值的下调,银行股的走低同样会带动
指数的深度调整。所以,无论农行上市后破不破发,对股指均构成压制效应。